万亿赛道的小公司-中粮家佳康的业务分析之一

（原标题：万亿赛道的小公司-中粮家佳康的业务分析之一）

$中粮家佳康(01610)$     $牧原股份(SZ002714)$   $新希望(SZ000876)$   #猪肉板块#   

中粮家佳康的生鲜猪肉的产能布局

生鲜猪肉是中粮家佳康最具有想象力的空间布局，是家佳康四个核心业务中的一个，生鲜猪肉主要引流的潮流是小包装，现在主要还在扩张阶段，现在一共有4个屠宰场，其中2个已经建好投运，2个还在建设，今天就这4个屠宰场的建设来进行一下对产能的推论。

其中第一个建设的项目地点位于江苏盐城东台，于2010年6月12日第一期项目建成投产，该基地是中粮家佳康公司投资建设的集生猪养殖、屠宰、制品加工为一体的肉食产业链项目，该食品产业园区是采用世界先进卫生标准、先进装备水平建设的肉食加工基地。一期屠宰加工项目，采用世界上产能第一的屠宰生产线，年屠宰生猪150万头，每小时屠宰生猪650头，年生产白条肉10万吨，分割肉5万吨，并配套建设6000吨冷库；二期规划建设年产5万吨肉制品加工项目及1.5万吨冷库。目标实现年出栏200万头生猪、年屠宰加工500万头生猪和年产5万吨肉制品的百亿元产业集群。

以上是摘自公开媒体的报道，含吹牛逼的成分在内，江苏基地的产能总结如下，具备养猪200万头产能，屠宰500万头，冷库1.5万吨（折合猪12.5万头），5万吨（折合猪41.7万头）的肉制品产能。二期项目网上查不到资料，应该还没有上。目前只有一期的屠宰产能150万头。

第二个是湖北黄冈高新区项目，于2019年3月开工建设，2020年8月竣工并通过验收，9月28日顺利投产，从开工建设到竣工投产一共用时18个月， 该项目是2018年中粮肉食与黄冈市高新区管委会签订的《中粮肉食湖北产业园生猪屠宰及肉制品深加工项目投资合同》第一期屠宰加工项目，包括150万头生猪屠宰加工车间、分割车间，5000吨冷库及与之配套的辅助工程、公用工程，总投资5.4亿元。

该项目为中粮家佳康湖北产业园生猪屠宰及肉制品深加工项目，是没有养猪业务的，只有生猪屠宰和肉制品深加工，其中屠宰产能为150万头，肉制品深加工为5万吨（折合41.7万头猪），冷库0.5万吨（折合猪4.2万头）的产能。

在建项目有两个，分别是内蒙古赤峰翁牛特旗100万头屠宰加工基地和吉林省松原建设新的100万头屠宰基地，按照先后建设顺序大概率是内蒙古先投产，吉林后投产。

第一个在建的屠宰基地位于内蒙古赤峰市翁牛特旗玉龙工业园区南区的中粮100万头生猪屠宰加工基地，占地220亩，2020年9月开工，按照黄冈的进度，大概是15个月，应该要到2021年12月完工。总投资大概是5.5亿元，项目将安装从丹麦引进国际技术领先的成套生猪屠宰生产线1条，配套建设现代冷链物流体系，涉及屠宰、分割、深加工、储备和贸易等业务；建成后，将为北京附近提供小包装肉提供产能支撑。

该项目规划屠宰产能为100万头，肉制品深加工为X万吨（折合X万头猪），冷库X万吨（折合猪X万头）的产能。X的产能后续继续跟踪整理，现在没有相关资料。

第二个在建的屠宰基地位于吉林省松原市长岭县长岭镇，2020年6月开工，规划屠宰产能是100万头，目前在建同时配套的还有22万吨饲料及在建30万头养殖项目等，建成之后是集饲料加工、种猪繁育、商品猪养殖、生猪屠宰、肉制品深加工、冷链配送为一体的肉食全产业链企业。

其中屠宰项目总投资4.5亿元，占地面积10.5万平方米，项目整体建成后，可实现年销售收入39.6亿元，合作模式采取共同投资建设，长岭县人民政府投资1亿元，中粮投资3.5亿元。按照18个月的工期考虑，应该是2021年12月底投运，跟赤峰项目应该差不多同时完工。

该项目规划屠宰产能为100万头，肉制品深加工为X万吨（折合X万头猪），冷库X万吨（折合猪X万头）的产能。X的产能后续继续跟踪整理，现在没有相关资料。养猪目前是30万头，饲料加工为22万吨。

总结一下目前中粮家佳康的生鲜屠宰的产能和规划产能：2020年年报屠宰产能主要为江苏盐城东台市，屠宰产能约150万头，主要供应长三角主要是上海的小包装肉，黄冈的屠宰工厂于2020年9月开始生产，屠宰产能约150万头，主要供给武汉及其周边，我相信我买的肉应该也是产自黄冈吧，没有注意产地，下次看看是不是黄冈的家佳康猪肉。但是2020年全年生鲜肉销售10.9万吨，大约130万头，产能利用率为72%，其他的可能以白条肉卖出去了或者根本就机器没有开动，这点以后再跟踪。

2021年，今年的生鲜肉产能约300万头，产能利用率按照70%考虑，可以屠宰210万头猪，大概能产生生鲜猪肉的产能约17.64万吨，自己养猪出栏400万头，自己屠宰能产能占总出栏肥猪的53%（大概计算，没有考虑仔猪出栏）。

2022年，假定工期如约完成，屠宰产能约500万头，产能利用率按照70%考虑，可以屠宰350万头猪，产生生鲜猪肉产能约29.4万吨，能不能销售完？就看公司的营销策略了。

目前赤峰工厂和松原工厂的进度我们还无法把握，考虑到这两个地方位于比较保守的地区，工厂进度有可能延误，这也是我们投资暂时不达预期的一个因素之一，后续继续跟踪。

公司最有预期的第二个业务，生鲜猪肉小包装业务，相比2020年的190万头的产能，在不久的将来（最晚应该是2022年底）将达到500万头，家佳康的价值也要翻上一翻吧。估值现在是高是低应该是一眼就看得出来，至于将来股价往哪里走，无法预测。

企业的经营和分析有好很多维度都要考虑，这只是其中一个维度，得出的结论是500万头的屠宰产能，极限冷鲜肉的产能为40万吨，以目前的市场价（昨天刚买了一盒打折后的冷鲜家佳康五花肉）43元/kg的售价来算，毛估估产生销售额172亿元，净利润按照5%计算，8.6亿元的净利润还是有的，仅此一项，可以达到吗？我们拭目以待。目前市值100亿元不到，仅此一项市盈率为11左右，我们分析的是养猪，不是生鲜肉，这是不是跑偏了呢？

哈哈，中粮家佳康，最赚钱的养猪怎么样呢？后续有时间继续分析扯淡。