认定光伏和新能车两个方向!中信保诚孙浩中:细分领域仍有机会

来源:蓝鲸财经 作者:蓝鲸基金 曹甜 2021-08-10 22:13:54
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新能源过了全面撒网就能全面收获的阶段,需要在细分领域寻找优质标的。

(原标题:认定光伏和新能车两个方向!中信保诚孙浩中:细分领域仍有机会)

中信保诚基金经理孙浩中具有实业、卖方和买方的复合背景。他曾就职于五矿有色金属股份有限公司担任LMF交易员,后在华泰联合证券、中信证券担任研究员,于2013年加入中信保诚基金。目前在管四支基金产品,管理规模约23亿。代表作信诚新兴产业踩准了新能源节奏,据wind数据显示,今年以来,该基金收益率73.73%,在同类1605只偏股混合型基金中排名第一。

“新能源产业非常宽泛,但我们主要关注光伏产业和新能车。”8月10日,孙浩中说,“光伏产业链上游的硅料、硅片、电池片到下游的电站衍生出丰富的投资机会;新能车领域中游设备和材料环节更有投资空间。”

为什么选择这两个板块作为重点配置方向?孙浩中基于发电端和用电端的逻辑推导而来。

从新能源的发电端来看,主要表现为传统石化能源向风光生物质能源转变。具体到选择哪种可再生能源,孙浩中考察的标准首先在于发电成本是否有进一步下降的潜力;其次是这种能源是否在全球范围内大面积铺开。从成本下降潜力、能源适用场景以及全球输出能力来看,光伏是发电端最好的选择。

而在用电端,市场的需求是在不断提升。全球电动车市场有望保持25%的复合增速,加上近期美国政府明确2030年零排放电动车销量要过半。此外,未来不仅仅是交通领域的电动化,还会出现万物电动化,涉及人们生产生活的各个环节。

在这其中,还有一个领域不能忽视,那就是储能的快速增长。孙浩中强调,“储能连接发电端和用电端,电动车的广泛应用需要更稳定持久的储能设备,处在新能车产业中游的储能产业将迎来广阔的发展空间,包括中游材料、化工产业和设备。”

他说:“随着政策补贴逐渐退出,光伏和电动车进入市场催生需求的发展阶段。相比之前对政策的高度依赖,目前行业的发展更加健康和可持续。”

然而,今年上半年,中国光伏新增装机14.1GW,虽然同比有增长,不过是建立在去年因疫情导致的延迟复产复工的基数上,这一增速显然低于行业预期。孙浩中认为原因在于硅料价格高企,让下游电站的投资回报率走低。“但这种供需错配是阶段性的,随着多个硅料扩产计划投入实施,硅料供应紧张的局面会在明年缓解。”

尽管新能源面临着短期扰动因素,但孙浩中看好行业长期投资方向。“新能源的需求和政策确定性没变。”他所在的投研团队通过对政策的分析,认为宏观决策会利好低碳和高硅两个方向,前者主要是新能源产业,后者主要是芯片半导体产业。

谈及新能源产业面临的扰动性因素,孙浩中认为有三点:一是宏观流动性有收紧预期,对于估值较高的新能源板块有系统性的压制;二来芯片短缺对于新能车和光伏逆变器等环节的需求释放会有压制,导致数据比预期低;三是新能源板块面临着成长赛道估值性价比切换的风险。经过此轮上涨,新能源估值性价比下降。

从产业所处阶段来看,他认为新能车目前还处在快速成长期,是目前少数增长比较确定的行业。“动态估值并不便宜,但细分环节依然能找到有吸引力的标的。新能源过了全面撒网就能全面收获的阶段,需要在细分领域寻找优质标的。”

孙浩中拿化工产业举例,“之前化工产业一直受周期规律困扰,行业景气度较低。但如今随着新能车下游需求扩张,对上游化工品的需求也在不断扩大。但由于碳中和因素影响,化工产业产能扩张困难,这样长久以来肯定会造成资源错配。目前化工产业还有一些相对比较便宜的优质标的,投研也在筛选化工行业的机会。”

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