疫苗巨头 MRNA 为什么大跌？

（原标题：疫苗巨头 MRNA 为什么大跌？）

本文来自：美股投资网

Moderna 股票代号 MRNA 大跌 16%，原因是美国银行(BAC)周二在一份报告中表示，Moderna今年累计上涨365%的惊人涨幅，从基本面看是不合理的。

周一，Moderna的估值接近2000亿美元，超过了其他疫苗生产商默克公司(Merck)。

美国银行重申了115美元的目标价，意味该股能下跌76%。报告称，Moderna要想证明自己作为默克(Merck)和百时美施贵宝(Bristol-Myers)等拥有100多年历史的制药巨头的价值，还有很多事情要做。

首先“要证明2000亿美元的价值是合理的，我们必须假设:

1) 从2022年至2038年，每年有10亿至15亿剂COVID-19疫苗的供应和需求；

2) 整个生产成功概率为100%，总销售额峰值为300亿美元。

虽然美国银行对Moderna用于开发其疗法的mRNA技术持积极态度，但它认为上述假设“不可能成立”。

Moderna股价飙升，因为投资者越来越认为，对其COVID-19疫苗的需求将在未来几年保持强劲。这种需求已经体现在其收益表中。Moderna报告称，第二季度收入增长6516%，超过70亿美元。

但美国银行与传染病专家的讨论表明，对COVID-19疫苗的长期需求持怀疑态度是有道理的。美国银行也强调了COVID-19疫苗长期需求可能减弱的5个原因:

1. 突破性感染是罕见的，但当它们发生时，绝大多数是轻微/中度的。

2. 目前的COVID-19疫苗仍能提供强有力的感染保护，但也会产生严重后果，这是推动封锁的主要指标。

3.正常接触新的变异可能会增强免疫保护。

4. 常规的增强剂并不是完全合理的，除了在有限的免疫缺陷人群中。

5. 越来越多的证据表明，新的变异并不更具致病性。

Moderna并不是唯一一家因新冠疫苗的成功而大幅上涨的股票。今年以来，BioNTech代号 BNTX 股价上涨了415%，目前市值超过1100亿美元。辉瑞 PFE 也出现10%的短期涨幅。

我们之前把 MRNA 和 PFE 进行财务对比：两家疫苗公司对比

• 辉瑞过去12个月的收入是Moderna收入的188倍。

• Moderna目前的净利率为92.6%，高于辉瑞得到的76.33%，Moderna利润更高。

• Moderna的ROE 21.38%高于辉瑞的负值，如果用辉瑞的ROIC代替，则为11.6%，Moderna的ROIC为80.4%，因此Moderna的盈利能力较强。

• 从EV/Sales来看，Moderna 为57.33倍和价格/现金流 32.77倍，辉瑞的EV/Sales为6.25倍，价格/现金流为19.42倍来看，Moderna更贵，辉瑞相对更便宜。