福寿园2021年中报简评

（原标题：福寿园2021年中报简评）

福寿园2021年中报业绩：每股人民币0.161元，合计0.193元，简单折算全年0.386港元，动态市盈率7.24/0.386=18.8倍。为近两年新低。中期分红0.0564港元，折算年化分红率1.56%，还是偏低，希望尽快回到3%以上，因为多分一个亿也不影响什么，分红不足，是福寿园能做而没做的事情。补充一句：比去年还是有很大进步。

其他的细节请大家去看中报，这里不多说。简单说一下我看到的，特点，优点，隐患点和爆发点。

福寿园的特点:

福寿园还是一如既往的稳，疫情过后，业务反弹，上海还是占据了47%的利润额，这个可是上市后，资源基本投在上海以外城市的结果。

上市已经8年，对外扩张也是从上市后就立即开始了，可见上海的成长还是跟得上整个公司的业务成长。反过来就是，这么八年过去，外地的项目还是鲜有光彩夺目的表现，墓园和殡仪，都是显著的慢性子。

但是，墓园和殡仪在外省的扩张，都没有大雷，除了江西婺源没完没了的既有官司，其他的项目也不少了，还没有特别大的负面新闻，这也说明公司还是非常谨慎和稳健的。这些项目慢慢成熟，慢慢积累，稳定向前，虽然比预期差得很远，但是我们也无须担心成长的延续性。

至于股价，一两年不同步， 很正常，因为我们看到的是市盈率的创新低，而不是业绩创新低，这只是代表市场的暂时失望和担心。

福寿园的优点：

很稳健，极度稳健，除了不赚钱的墓园，其他的墓园都赚钱（这类似于院子里有两个树，一个是枣树，另一颗，也是枣树，因为我们有预期只要给时间，最后所有的园子都会赚钱。），这个预期，其实是无比珍贵的，当我们确定未来所有的墓园，殡仪馆都会赚钱，这就是一个肯定的成长股啊！而且这个成长股除了分红外还有余钱剩米去扩张，而且保持0.9%的负债率，这有什么好担心的呢？

球友 @王老吉  曾经说，福寿园和星巴克一样，经常有微创新，而这些稳健业务基础上的微创新，就是企业的优势所在。今天我们已经看到了福寿园，看到生命晶石，看到了生前契约。所以，福寿园这家公司，还是有看头的，他总能在稳健的基础上去搞些新的东西，虽然成效不算显著（这到底是执行力的问题，还是行业环境不容易，还有待观察，也许两者都有。），他能不断地有新动作，还不倒架，这就是好事呀。别的很多公司，因为各种搞搞震，就业绩波动非常厉害，最后一地鸡毛了。

福寿园的隐患点：

过去一直放空炮，千亿市值，高速并购，说的大话很多没实现。

火花机业务，在IPO时，说得如何好，到八年后的今天，就变成出口俄罗斯的三个设备了，这是很令人心痛的事情，估计火花机业务亏损不少，但是，因为他没有单列，就被藏起来了。

生前契约，2021年上半年增加了6000多份，但是，如果这些分数包括对于孤困老人的援助，那就实在没啥好说的，这一块业务已经开展三年，可以算很不理想的状态。

但是，我们又如此地充满期待，因为这个业务真的很好，必须坚持不懈地打磨下去。未来这个模式得以爆发，可能福寿园就真的成功了。

另外还有一个隐患点，我不想在这里说，我觉得关系到公司荣誉，希望管理层越早认识越好。

爆发点预期：

上面说了这些，没数据没图表，但是，这就是我的感性认识。我们看到公司已经对于《殡葬管理条例》的出台做了充分的准备，但是条例出台，到底会怎样，现在的气氛下还很难说，我觉得对于任何行业，不准许盈利是荒唐的，既然不准盈利，那你一开始就要全包起来，不让这个行业萌芽。如果能清晰地表达出政府兜底基础刚性需求，民间支持高端需求，慈善用来反哺和获得荣誉，这不是美好的商业逻辑吗？

福寿园可以为政府提供最底层的刚需，也可以实现人们对于美好生活的向往，对于生命终结的尊重和荣耀，鉴于老年化中国未来一二十年，大部分老人比年轻人有钱这个历史事实，用“生前契约”去解决生老病死的最后一环，这是我这个市场化脑袋能想到的最佳模式。但是，在今天这个时间，我不敢坚信我肯定正确。

综上， 我对于福寿园的持股态度，保持稳定，等待条例出台，非极端情况不加仓。

密切关注生前契约的签订情况，密切关注外省各墓园的发展情况，等疫情减轻到无忧，还是要再去跑一跑各重点墓园，希望能早市场一点点感知到基本面的变化。

几点期望：

做公司是不容易的，投资人指指点点公司是大忌讳，这个我是知道的。

但是， 既然持有，就提出建议，公司采纳不采纳，悉听尊便。

一：可以多分点红，公司零负债并不是好事情，因为公司信誉这么好，香港借钱这么便宜，那每年多分2个亿的股息，有问题吗？

对于投资者，就很不一样，公司也需要提高一点负债率，最好能到30%，为什么呢？这样子公司才不会有惰性啊！

二：公司的透明度还需要继续提高，按照省份分类还是太笼统。因为公司不断有并购，对于刚并购的项目，我们当然无话可说，

但是，如果一家比较大型的墓园经营了三年，绩效如何，还是应该坦然地展露给投资者看，因为公司项目并不多嘛！财报要做到不是难题，愿意不愿意更坦然面对投资者，这是一个选择问题。

@大只若鱼   @红盛   @湖湘欧阳子   @王老吉   $福寿园(01448)$