集合信托行情下行 TOF或大有可为

（原标题：集合信托行情下行 TOF或大有可为）

从集合信托市场相关情况可以看到，非标类产品比重继续收缩，而金融投向的产品比重上升至七成。

近期，集合信托成立市场行情继续下行，成立规模下滑，而发行市场热度则继续上行，发行规模小幅增加。

那么，出现这种情况的原因是什么？从投向上看，集合信托产品又有怎样的变化？

产品成立规模下滑

数据显示，近期集合信托成立市场行情继续下行，成立规模下滑至百亿元以下。

投向方面，记者注意到，除工商企业领域外，其他各投向领域的产品成立规模有不同程度的下滑。

“从集合信托市场相关情况可以看到，非标类产品比重继续收缩，而金融投向的产品比重上升至七成。”用益信托研究员喻智在接受记者采访时表示。

发行方面，集合信托市场热度继续上行，发行规模小幅增加。相关数据显示，本年度内，截至8月22日，集合信托市场累计成立集合产品18929款，累计成立规模11897.75亿元。

对于近期集合信托产品成立数量和规模走势在一定程度上出现的背离，喻智告诉记者，有较大可能是由于标品信托在资金募集方面还存在一定的困难，另外可能在信息披露方面也会更加谨慎。

标品信托发行上行

整体来看，标品信托产品地位继续稳固，发行数量和发行规模持续上行。

中国信托业协会最新数据显示，作为信托公司向主动管理转型的重要领域，2020年二季度以来，投资类信托快速发展，规模迅速接近事务管理类信托。

截至2021年二季度末，投资类信托规模增至7.64万亿元，同比大幅增长45.33%，环比增长8.96%；投资类信托占比升至37.00%，同比上升12.31个百分点，环比上升2.61个百分点。

此外，在监管明确要求压缩融资类信托的情况下，融资类信托规模自2020年三季度以来连续下滑。

“非标类产品的平均预期收益或回归下行通道，随着央行对于资金供给的调控，非标类集合信托产品的收益可能继续稳步下行。”喻智对记者表示。

用益金融信托研究院数据显示，近期金融类信托产品的平均预期年化收益率为5.66%，环比增加0.20个百分点；而房地产类信托产品的平均预期年化收益率为6.80%，环比减少0.50个百分点；工商企业类信托产品的平均预期年化收益率为6.64%，环比减少0.58个百分点。

TOF被寄予厚望

在标品业务的多个方向中，有信托行业观察人士告诉记者，TOF（基金中的信托）产品或将成为重要的转型方向之一。信托公司的客户多为追求合理回报的稳健型投资人，而TOF也在一定程度上被寄予替代非标固收类产品的希望。

“TOF的灵活性和分散性使得它和财富管理的匹配度很高，其底层资产较为丰富，可以通过不同的组合搭配来满足差异化的投资需求。”该人士进一步指出。

TOF，顾名思义就是“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品或基金产品的信托产品。从广义上讲，TOF是FOF（基金中的基金）的一个小分类。

用益金融信托研究院数据显示，据不完全统计，截至8月上旬，信托行业TOF产品已经成立多达600只，体现出信托公司进行布局的积极意愿。

喻智分析称，TOF/FOF产品通常呈母子基金结构，即信托公司会先成立一个母信托计划，信托公司帮投资者遴选产品，从成千上万只基金产品中筛选搭配最优组合。“通过分散投资一些子基金，子基金再去投具体的标的，会保证鸡蛋能投在不同的篮子里，从而最大程度保证风险和回撤的可控”。

有北方地区信托公司从业人士告诉记者，从投资范围和策略来看，信托FOF产品的可投标的和工具较为灵活丰富，可以横跨公私募基金产品，但在投资策略方面不如券商资管FOF产品多样化，特别是在对冲工具的使用上有一定局限性。

“因此，信托公司的FOF产品需要更加注重灵活配置策略和分散投资，并进行一定程度的择时。”该人士进一步指出。