超百兆瓦订单只是起点 爱康科技弯道超车进行时

《投资者网》谢亦楠

高筑墙，广积粮，缓称王。

2021年以来，面对行业波动和疫情冲击，江苏爱康科技股份有限公司（002610.SZ,下称“爱康科技”）没有把自己的短期利益放在首位，而是进一步深入转型：在扩大产能的同时，不断提升产品效率，向着高效电池组件制造商迈进，为下一阶段高质量发展积蓄势能。

因而在最近，公司获得了重要合作伙伴首个超百兆瓦HJT异质结单晶组件订单，并即将陆续交付。而这仅仅是爱康科技的累累硕果之一。

爱康科技强大的系统性研发能力和内生增长确定性，也令其备受资本青睐。截至今年上半年末，有包括博时基金、华夏基金、华泰基金等多家机构重仓了该股，公司前十大流通股东中，有七家为基金机构。

全产业链布局 持续加码研发

爱康科技能获得百亿订单并非偶然。

早在2011年上市之时，公司就前瞻性地预判了光伏发电领域的广阔前景，从光伏配件供应商转型成光伏电站运营商；自2016年起，公司逐步发展成以光伏配件制造、高效电池组件制造、新能源电力服务为三大核心业务的新能源综合服务提供商。

全产业链布局的同时，爱康科技持续钻研研发，并在异质结电池（HJT）领域建立起规模优势。

2021年中报显示，公司现拥有江苏苏州、江苏泰州、江西赣州、浙江湖州四大生产基地，其中湖州基地是国内首个建成的异质结GW级基地，项目规划6GW异质结电池+6GW高效组件，总投资额50亿。

事实上，早在十年前，爱康科技就开始培育HJT异质结核心技术，技术和规模领先市场。如今，为了将更多资源聚焦到HJT领域，公司陆续出售光伏电站资产回收资金进行HJT生产基地建设。

2018年，浙江爱康光电电长兴2GW的HJT项目启动；今年3月18日，公司公告全资子公司苏州爱康光电对浙江爱康光电增资7亿元，使其注册资本增加至12亿元，以增强浙江HJT基地的投建实力。2020年底，爱康科技出售了剩余电站给泰兴国资下属公司，将所获得的资金将用于收购达到投产条件的泰兴异质结项目。

机构普遍认为，HJT电池技术有望成为下一代主流电池技术。基于技术上的领先优势，爱康科技将迎来更为广阔的发展空间。

爱康科技也不负众望，HJT技术持续迎来突破。如爱康长兴基地220MW异质结电池，首线单天9BB电池平均转换效率突破24.5%，9BB电池最高批次平均转换突破24.7%，量产最高片效率达到25.05%，在行业内具有领先优势。

不以规模扩张为唯一目标，而是用更多时间研发技术，爱康科技用行动诠释了何为“守正出奇”。这也不难理解，公司为何能获海内外客户持续青睐。

运营效率提升 利空出尽股价上涨

随着转型的深入，爱康科技业绩进入过渡期。2021年上半年，公司营业收入约12.68亿元，归母净利润亏损约6672万元。

爱康科技表示：“主要原因系受海外疫情影响及铜、铝、钢等大宗商品及硅片、电池片价格均大幅上涨，公司新投建高效电池项目处于产能爬坡阶段，影响了公司损益。”

在业内看来，这更多是行业波动带来的影响，如隆众资讯指出：“因上下游供需结构失衡，硅料端今年整体供应量偏紧张，所以整个上半年硅料价格涨幅大，到电池以及组件环节，终端接受度一般。因供需阶段性的结构失衡，下游企业受到影响。”

而根据此前的业绩预报，爱康科技净利润或亏损6000万元至8000万元，但最终成绩优于预期，说明公司已将原材料上涨的负面影响降到了最低。

正所谓“利空出尽是利好”，爱康科技因此吸引了各方资本关注。8月27日，爱康科技盘中股价达到4.18元/股，创一年来新高；近十日来，公司股价累计上涨近70%。

机构方面，有包括博时基金、华夏基金、华泰基金等多家机构重仓了爱康科技，公司前十大流通股东中，有七家为基金机构。

这很大程度上得益于爱康科技的基本盘，即规模、研发、品质以及企业战略等核心竞争力建构的全产业链优势。

财报显示，随着订单量增加，爱康科技运营效率越来越快，2020年上半年至2021年上半年，公司营业周期（存货周转天数+应收账款周转天数）从207天减少至103天，在行业内排名前列。这也意味着，公司的上下游议价权均有所提升。

不仅如此，爱康科技还锁定了部分未来业绩。截至2021年上半年末，公司合同负债（预付款）有6572万元，相比去年末的4648万元进一步提升，为未来发展提供有力支撑点。

高投入筑壁垒 未来前景可期

梳理爱康科技近年来的营收表现，2012年，公司营收达到13.6亿元，2014年超过30亿元，2019营收达51.3亿元，2020年受行业波动影响小幅回调至30.2亿元。总体而言业绩稳步提升，关键财务指标也随之增长。

企业纷纷“投票”，或许是爱康科技技术领先优势的最好证明者之一。

8月上旬，爱康科技获重要合作伙伴首个超百兆瓦HJT异质结单晶组件订单，近日即将陆续交付。而在此前，公司陆续获得瑞士、西班牙、意大利、德国、日本等多个海外合作伙伴签订异质结组件销售合同。

8月13日，公司传来喜讯：浙能电力拟投资3亿元认购浙江爱康光电新增注册资本，增资所获得的资金将全部用于浙江爱康光电湖州长兴高效异质结（HJT）光伏电池及叠瓦组件项目的建设、生产和经营。

如今，爱康科技仍在大力扩大产能。按照公司现有的产能规划，今年其将完成全部2GW异质结电池生产线的安装调试工作，预计将拥有4GW产能投产。

在行业分化的背景下，爱康科技恪守资本市场的逻辑与纪律，钻研技术研发，向着高效电池组件制造商迈进，未来必深受其惠。

中泰证券认为：“爱康科技在异质结投资方向上把握精准，且正好踩在异质结产业化前夜，依托多年来在行业内的持续积累，已经在异质结电池及组件规模、技术和成本方面具备明显的竞争优势，有望迅速成为HJT电池龙头；传统业务整体上仍保持稳健盈利能力，有望充分受益行业趋势。”（思维财经出品）■