南京新百大健康产业带动业绩高增 行业高竞争下能否“披荆斩棘”？

《投资者网》 谢莹洁

8月30日晚，南京新街口百货商店股份有限公司（600682.SH,下称“南京新百”）交出了一份不错的中期业绩答卷。

2021年上半年，公司营业收入30亿元，同比增加13.68%；净利润6.93亿元，同比增长36.23%；归母扣非净利润6.16亿元，同比增59.24%，符合多数机构预期。

对于体量庞大的南京新百而言，未来能否维持这样的业绩增量？财报给出了答案。

脐带血业务推高上半年业绩

公开资料显示，南京新百1993年在A股上市，转型前的主营业务为商业百货，其前身是南京市新街口百货商店，曾是全国十大百货商店之一。在国内零售百货行业下滑的背景下，公司于2016年左右向生物医疗大健康业务转型。

从最新财报披露情况来看，目前生物医疗大健康业务已进入收获期。上半年，山东省脐血库净利润3.92亿元，去年同期为3.8亿元，同比增长3.3%，业务稳中有增；该子公司主要业务是为孕产妇提供脐带血造血干细胞检测制备、存储服务等。

报告期内，子公司Dendreon（世鼎香港）净利润2.9亿元，同比增192.4%；安康通和三胞国际净利润合计7446万元，同比增长25%。前者主要致力于研究肿瘤细胞免疫治疗，而后者则是综合养老服务型企业。

其中，山东省脐血库为南京新百上半年业绩贡献了主要增量。这主要是基于政策红利，即国内三孩政策带来保存需求增长的机遇，以及推进干细胞转化发展被纳入国家议程；另一方面，该产业存在高稀缺性，截至目前，国家批准设置并获得执业验收的脐血库仅有7家。

南京新百在财报中表示：“公司将以‘科研+应用’的双轮驱动模式，继续强化巩固上游干细胞采集储存，加大中游干细胞技术研发、推广下游干细胞治疗应用、开拓其他产品业务补充。”

高竞争下多业务协同发展

大健康赛道的高毛利吸引了诸多入局者，但当下激烈的同业竞争也将挤压企业盈利空间，那么，南京新百的未来业绩增长点体现在哪里？

一名医药行业投行人士告诉《投资者网》：“除了脐带干细胞业务之外，南京新百在健康养老、生物医药也取得了不错的成绩，广泛布局固然会带来短期的业绩阵痛，不过从长远来看，全产业链优势将助力公司赢得更高议价权，进而达到成本下降、盈利水平提升等成效。”

以健康养老为例，南京新百旗下的安康通全面布局长护险业务，拓展小微机构与“家庭养老床位”业务；同时探索地产与养老服务模式，中标数量与业务规模均同比提升。

在疫情与战争的持续影响下，以色列子公司Natali推出“Safe Home”解决方案，赢得以色列卫生部政府招标项目-“Homecoming”，同时在私人付费业务方面和护理业务保持协同。上半年其护理业务同比增长超9%。

生物医药方面，世鼎香港自主研发的前列腺癌细胞免疫治疗产品 PROVENGE (Sipuleucel-T)，成为首个经美国FDA（食品和药物管理局）批准的前列腺癌细胞免疫治疗药品。

不仅如此，南京新百的自有细胞工厂加快布局CDMO，促进细胞免疫治疗产业化。CDMO是指药物研发生产外包，对企业的研发能力要求较高，技术含量较多。受益于此，FUJI抗原工艺现代化项目在2020年末正式提交FDA，预计2021年实现首次抗原现代化生产。

现代商业部分主要包括南京新百中心店、东方福来德百货南京店、徐州店，安徽省芜湖市南京新百大厦店，主要经营模式为联营模式和租赁模式。其中，新百中心店5月入库《南京市政府采购协议（定点）供货商》，并获评AAA《资信等级证书》。

产品已具备规模化效应

今年下半年，南京新百决定再下一城，在各个领域继续深耕、夯实业绩成果。

根据公司战略规划，其将大力发展美国市场的细胞免疫治疗业务，积极推进Provenge药品在中国的上市进程，通过CDMO（医药领域定制研发生产）孵化和拓展有潜力产品，由单一产品向多产品、国际化的高端生物医药创新型公司转型，打造细胞免疫治疗创新平台，同时聚焦国内外养老市场。

《投资者网》研判财报发现，干细胞业务是公司未来发展重点。

据公司2020年6月12日公告，控股子公司齐鲁干细胞拟与公司第二大股东银丰生物、山东至合共同出资设立银丰新百健康大数据股份有限公司，布局健康大数据，总投资额2.1亿元。

值得一提的是，新成立的银丰新百健康也是北方健康大数据公司的发起股东之一，后者同时依托国家健康医疗大数据北方中心，由山东省政府牵头设立。

南京新百表示：“作为北方健康大数据公司的发起股东，银丰新百健康将打造覆盖全国的脐带血造血干细胞存储、应用大数据平台，既可进行干细胞药物和技术的研发，亦可同各药企、医疗机构进行合作，有助于实现齐鲁干细胞由销售驱动型向研发驱动型转型升级。”

那么，南京新百能否支撑起长期投资？业内对此多持肯定态度。《投资者网》梳理相关股评发现，南京新百在康养这一蓝海市场已建立了规模化优势。

另外，从服务覆盖人群来看，公司是全国服务覆盖人数最多的智慧养老服务商；技术方面，借助以色列的护理技术，目前已经建立了成熟的智慧养老服务系统；同时，干细胞等生物医药布局，使其具备了较高的技术壁垒。

据艾媒咨询预测，中国养老产业市场规模将会保持相对稳定的增长态势，预计 2021 年市场规模将达 8.78万亿元，而到 2022 年预计突破 10 万亿元。

2021年中报显示，南京新百毛利率上升1.2%至57.42，净利润同比上升4个百分点至23.11%；期间费用率为29.2%，较去年下降4.3%。不言而喻，其毛利率提升、费用率水平下降，盈利水平持续提升，显示出公司产品已具备规模化效应。

投资回报方面，报告期内，基本每股收益0.46元/股，同比增长43.75%；每股净资产为12.3元/股，轻微增加；净资产收益率（加权）同比上升1.1个百分点至3.76%。

同期，现金流量整体也有所改善。公司经营活动现金净额为7.05亿元，相比去年同期的6.9亿元进一步提升；货币资金为60亿元，同比增加11亿元，一年内到期的短期负债降至10亿元；负债率为29%，创阶段性新低。（思维财经出品）■