主要宏观指标放缓 经济发展韧性持续显现

（原标题：主要宏观指标放缓 经济发展韧性持续显现）

本报讯(记者 刘扬)根据国家统计局15日公布的宏观数据显示，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，两年平均增长5.4%，7月该数据为5.6%。1-8月固投累计同比增长8.9%，两年平均增长4%，比1-7月回落0.3%;8月社会消费品零售同比增长2.5%，两年平均增长1.5%，比7月份回落2.1个百分点。

“7月经济数据整体较弱，但8月经济数据整体并没有进一步滑坡，整体来看，验证了之前经济承压的判断。”中邮证券宏观策略分析师魏大朋15日在接受《大众证券报》采访时表示道，疫情的扰动或在四季度得到抑制，我国经济将回归常态，随着政策的逐步发力，大宗商品供需的矛盾有望得到环节，下游企业的成本压力将得到改善。制造业升级依然是经济主线，消费有望持续稳健恢复，可选消费弹性大于必选消费。科技、成长的配置主线仍有望得到持续的演绎。

华泰证券固定收益分析师张亮表示，向后看，短期疫情影响收敛与部分供给约束改善，决定经济仍有向上修复动力。但四季度地产压力增大、明年出口仍存风险，经济中期仍处在放缓通道。经济线索相对清晰、后续关键看政策应对力度，预计货币政策短期保持合理充裕基调，关注结构性政策，财政需要更有作为，监管存在微调空间。

高技术制造业表现亮眼

【数据回放】8月规模以上工业增加值同比增长5.3%;从环比看，8月份规模以上工业增加值比7月增长0.31%;1-8月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，两年平均增长6.6%。

【解读】中邮证券宏观策略分析师魏大朋：需求低迷拖累工业生产增长放缓，8月工业生产主要受制造业和电热燃水供应业拖累，二者两年平均分别增长5.7%和6.0%，较7月下降0.4个百分点和1.3个百分点。此外，8月份各地的疫情对生产供应造成了一定的冲击，叠加海外经济逐步恢复，中外供需缺口逐步弥合。

从三大门类来看，高技术制造业增加值同比增长18.3%，比7月份加快2.7个百分点;两年平均增长12.8%，加快0.1个百分点。分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量同比分别增长151.9%、57.4%、39.4%、12.4%，两年平均增速均超过12%，经济新动能动力澎湃。

基建增速有所反弹

【数据回放】1-8月全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.9%，比2019年1-8月份增长8.2%，两年平均增长4.0%。1-8月房地产开发投资同比增长10.9%，比2019年1-8月份增长15.9%，两年平均增长7.7%。

【解读】魏大朋：从8月当月同比增速看，地产、基建、制造业投资增速分别为0.3%、-7%、7.2%，7月分别为1.2%、-10.5%和9.1%，地产、制造业继续回落，基建受洪涝灾害后赶工影响有所修复，制造业投资仍然强于基建、地产。1-8月，水利管理和铁路运输投资增速分别为7.3%和4.8%，较前值的6.9%和-4.4%均有所回升，是拉动基建投资修复的主要力量。制造业投资水平仍处于高位，这与工业品价格保持高位、企业利润稳健有关，企业融资环境改善，中长期资本支出意愿较强推动制造业投资持续修复。

从行业来看，高技术领域投资保持快速增长，电子、医药行业投资两年平均增长18.1%和16.7%。地产仍处于下行周期，投资偏弱，在地产融资、销售的严监管以及“三条红线”、“五档分类”的政策格局不变的情形下，预计下半年地产投资仍将维持弱势。

疫情扰动拖累消费复苏

【数据回放】8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，比2019年8月份增长3%;其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。扣除价格因素，8月份社会消费品零售总额实际增长0.9%。

【解读】魏大朋：8月份以来，国内多地发生疫情，抑制了居民的消费需求，各地限制措施显著升级，商务出行、文化旅游等跨区域消费也受到明显抑制，航班出行量显著回落。从行业上来看，石油刢品、服装等出行类消费出现大幅回落，两年平均增速分别为-1.7%和-1.0%，较上月回落4.4个百分点和3.4个百分点。

此外，8月汽车消费两年平均增长1.7%，较7月回落3.3个百分点，仍然受供给端影响，全球范围的“缺芯”影响依然存在。展望后市，类似莆田地区偶发性疫情仍会对消费复苏产生影响，消费尤其是服务消费上升中枢提升预计有限。