（原标题：产能，库存梳理—隆基2021H1）
9月14日下午，隆基股份披露了针对可转债反馈意见的回复，看了市场说的最多的是电池效率26%（之前隆基在书面资料上没有说过达到26%），这个确实是个重磅，但是Topcon是迟早可以做到的，隆基也没有说时间，大家也不要预期今年或者明年初投产就能做到26%的量产效，要遵循客观规律，给与时间。
本人仔细读完公告，最感兴趣的是隆基的产能，产能利用率，以及库存的情况。这决定了未来隆基的收入利润的增速和规模。
准备分三个部分来展开：
注：上表中 2021 年 1-6 月产能数据已进行年化处理。
隆基股份2020年年报中披露：
截至2020年12月31日，公司单晶硅片产能达到85GW, 单晶电池产能达到30GW，单晶组件产能达到 50GW。
上表中给出的硅片产能是片，我们假设不考虑大大硅片结构占比提升，也不考虑下半年新增产能，硅片数量增长44.91%，对应的硅片产能达到了123GW。
考虑到大硅片结构占比提升，以及还有大量的项目年底可能投产，实际硅片产能到年底估计会突破140GW。
友商硅片产能的情况（下图隆基的硅片产能参考上文）
2021年上半年电池产能增加15.9GW，增幅达到了78.33%，这个还不包括在建即将在年底和明年初投产的TOPCon的18GW电池。
友商：
通威股份电池产能
截至2021年6月底， 公司太阳能电池年产能达35GW， 较2020年底提高7.5GW。
随着公司与天合光能合作的电池项目陆续建成投产， 其中一期7.5GW将于今年内建成， 二期7.5GW将于2022年上半年建成， 预计2022年公司电池产能总规模超过55GW
爱旭股份电池产能
截至2020年6月底，公司拥有高效太阳能电池产能约15GW，另有在建高效太阳能电池产能21GW，预计2020年底将建成高效电池产能36GW。
电池产能总规模，以及高效电池产能规模，均为行业第一。
且隆基股份上半年电池产能规模达到了36GW，2021年逐渐出货目标是40GW，也就是说隆基完成出货目标的情况下，靠外采的组件越来越少。这不得不让单晶电池供应商有些郁闷。
2021年上半年电池产能增加26.2GW，增幅达到了93.57%，扩产速度，出货量以及产能规模均为行业第一。
友商产能：
天合光能
调研过程中，公司透露，年底组件产能在50GW左右，电池片产能35GW左右
晶澳科技
2021年度，公司电池组件出货量目标为25-30GW，与之相匹配，预计到年底，公司组件产能将超过40GW，硅片和电池环节产能达到组件产能的80%左右。
晶科能源
预计截至2021年底，一体化单晶硅片、太阳能电池片以及太阳能组件的年产能将分别达到32.5GW、24GW(包括940兆瓦N型电池)和45GW
在上述这个高的扩产速度下，硅片环节开工率保持在82%，电池环节的开工率接92.7%（最高的），组件环节开工率在85%。
上半年均保持了较高的开工率，市场上半年传闻的隆基硅片只有50%开工率的传闻，不攻自破。
从上表可以看出，隆基股份在一季度没有大规模外采电池片，二季度才可开始外采电池片，通过款项性质可以看出，二季度采购的通威股份的电池片，且从金额来看，采购规模也不大。
通威股份的电池报价及型号，更多对应的是一体化程度不高的组件厂商的需求。
组件存货84亿元，按照当前的1.8元/W的价格，取15%的毛利率，该部分库存对应的是5.38GW。
7月份硅料，硅片及电池片均有所降价，但在9月份来看，目前的价格均高于6月底的均价。
综上，隆基股份在电池自供率的提升速度很快，之前隆基的目标是电池产能是组件产能的70%，目前看外采的比例在缩小。
在电池和组件端的一体化程度更加合理。未来是高效组件+大硅片叠加在电池和组件端发力。
从目前存货的组件以及单月消化的组件的规模看，加上上半年出货的数据，基本上离2020年组件的出货目标已经很接近了。全年组件出货量超预期是大概率事件。
关于年底是否是传统旺季，以及旺的程度是否能够达到去年，个人没有那么乐观，也就是说年底的抢装可能没有那么激烈，当下的辅料及硅料，硅片的价格的上涨支撑度不够，如果贸然开组马力生产，一旦组件出货不畅，形成的库存极有可能在明年上半年要进行减值，甚至今年年报就要减值。
短期辅料的涨价，甚至硅料的涨价，不能充分的说明下游需求的旺盛。
比如上班来了硅料涨了这么多，但是需求端并没有放量。这不是一个简单的充分必要关系。
供参考。
隆基佘海峰：明年182组件占比将升至70%，公司国内外发力持续 丨能源一号独家
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$通威股份(SH600438)$ $隆基股份(SH601012)$ $中环股份(SZ002129)$
迈为股份 中来股份 天合光能 金辰股份 连城数控 晶澳科技
宁德时代 比亚迪
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