中国平安的问题，不在投资！

（原标题：中国平安的问题，不在投资！）

$中国平安(SH601318)$   $中国平安(02318)$   

大多人，因为没有时间精力，没有能力去研究行业和公司，因此，他们用股价来指导自己的认知，即便这些认知，很多是建立在以讹传讹的事实。这篇文章，我主要像澄清两个事实，第一，中国平安的投资，并不差，你可以说它平庸，但不差；第二，基于各种假设的保单，含金量还是不错的。

（一）

今年，中国平安因为投资华夏幸福巨额计提，投资业绩非常差，但有些人，把巨额计提=巨亏，是完全外行。中期，中国平安利润580亿，年化ROE15个点！而如果没有巨额计提呢？那么，ROE可以达到20个点！同时，在3.5的投资收益下，平安寿险，利润还有近300亿，当然，如果不是巨额的计提，可以达到500亿。ROE可以达到35。

平安寿险正常情况下，盈利能力极强，逻辑就在这里！

平安的长期安全性极高，即便长期低利率，也会有不错的收益，原因也在这里！

（二）

上一次，平安在富通上重挫，比现在严重多了。但2006-2015，中国平安的实际投资，是非常理想的。一张保单，平均时间在10年以上，所以保险的投资，看的是长期。 长期超出假设，那么，就没问题。目前，中国平安在地产的房地产股权中，只有1.7%的配置，非常低，同时，在华夏幸福上的计提，也基本完成了。在债权上，对一些市场关注的房地产企业（有一定风险的），是0风险敞口，所以，从地产来说，平安的错，已经不会再影响什么了。

2006-2015，虽然平安经历了富通的巨亏，但总体来说，在投资上，还是多赚了很多钱。总体上来说，是优秀的。

（三）

保险公司的保单，基于各种假设。但这个假设，至少有两点，我们是要知道的：

第一，这些假设，是保守的，比如大多保险公司的风险贴现率是11，而十年期国债目前是3左右。也就是说，因为不确定，所以保留了很高的风险溢价

此外，除了投资上的不确定性，还有各种疾病的发病率的不确定性。保险公司也有了准备。

（四）

从逻辑上，我们看到，保险公司的保单，因为是基于各种假设，所以，在贴现率和重疾发生率上都有考虑，再一个，我们要知道保险公司的假设靠谱不靠谱，就看历史，过去十几年，是否靠谱，关于，这点，以前谈过很多，就不多谈了。总的说，就是大多保险公司，假设都是靠谱的，还会有一些利润，比如中国平安，即便考虑了今年的华夏幸福，考虑了富通，这十多年，还是多赚了三五百亿。

中国平安的问题，不在投资上。

保险行业的问题，也不是保单不够保守。

在于哪里？我想，有心人都知道。就不多说了。这篇文章，我就澄清两个问题。毕竟，股价一跌，沉沦在这个世界的，迷失在闲谈和好奇的言语就漫开来，像是暴雨后到处流淌的浑水。

最后，一个说明：

我的贴，只讨论公司，事实可以讨论；逻辑可以讨论；但股票涨跌，不讨论，因为中短期股价不可预测，这是我的认知。

不持有十年，不买入一天的思路。买入了，就做好买后被腰斩套3-5年的准备。这是我的认知，所以，我不仅永不用杠杆，而且，持仓超过百分20就是非常重的仓位。而且，进股市的钱，是资产配置后再进股市。所以，投资，我的玩法，是无限弹药的玩法。

我之蜜糖，也许是你的毒药。道不同者，我们就在各自的世界里玩就好。