中远海控的原罪只有一条：股价不涨

（原标题：中远海控的原罪只有一条：股价不涨）

最近关于中远海控的争论愈演愈烈，我只是谈谈我的想法，不做任何推荐。

海控自从7月7日高点以来，已经调整了2个多月，在这期间运价继续上涨。业绩上涨而股价不涨，让大量的人产生了疑惑，也让各种野生大V出来踩一脚，毕竟海控现在是雪球的顶流。看空者的理由有很多，我们一项一项来看。

一、海控已经明牌，机构不会来接盘

说实话，我不同意海控是明牌的股票。平心而论，如果没有红总，没有老牛，没有蛋总。谁能计算出海控后面的利润？又有谁真正自己计算过呢？不都是看了雪球的帖子，以帖子中的数据当作了自己算过一遍的数据了。

在今年初的时候，我真的是一点一点算过海控的利润，虽然不是很准，但是大致情况我是知道的，包括他业绩弹性，经营成本等。

这是2021年3月31日，申万交运首席的研报，他今年一月的研报中说海控今年利润41亿，明年46亿。等到1季报出来赚了150多亿，就上调盈利预期到235亿，明年140亿。

不要觉得机构都很懂航运，他们也是随着海控业绩公布后一点一点提高认知的。目前认知比较超前的也就是韩军和姜明了，这两位我是很尊敬和钦佩的，敢于逆向而行。其他人基本上都是抄袭一下。

以前我也觉得股价不涨是我错了，不是市场错了。所以我在7块钱的时候卖出了5块钱成本的云天化，在9块钱的时候卖出了6块钱成本的潞安环能。

这些钱我赚不到，我也认了，因为我对他们的认知不到位。去年买入就是因为他们便宜，但是产品都在提价，有预期差。提价能提到这么高是我想不到了，我也没深入研究过。如果持有到现在，比海控收益还高，但是没有如果，再给我一次机会，我也会卖出的。

人们只能赚自己认知以内的钱。

说回海控，长协价格不是公开透明的，每家签了多少，也不是对外公开的，只能业绩走出来反推才能知道。即期运价现在波动这么大，也是大家没有想到的。

去年大跌的时候，蛋总也是预测今年海控利润在600多亿，隐藏一点，差不多全年4，500百亿。而红总在4块钱买入的时候，说是十年十倍，但是没想到1年不到就达成了。

那些说海控是明牌的，完全就是瞎扯。有时候走的太超前，也是一种痛苦。

二、海控涨的太多了，已经十倍，向上空间不多了。

这是我最烦的一个观点，任何股票的涨幅都不能作为买卖建议。核心只有业绩的变化，才能作为买卖的依据。业绩差到退市，你就算几毛钱，我也不买。但是业绩几百倍的上涨，股价涨十倍又如何？还不是越涨越便宜。

如果是按照涨幅逻辑，所有新高股，还有茅台这些全都不能买。

就算按照绝对涨幅，海控涨的也不多，就目前为止。疫情之前海控常年维持在除权后的5块钱左右，而现在是20块钱，相当于就涨了4倍。期间运价涨了都不止四倍，海控业绩更是涨了几十倍。

今年资源股大年，跑赢海控的比比皆是，如果7月份之前说海控涨的多还情有可原，现在还说就过分了。那些钢铁，煤炭，有色，化工超过海控的太多了，但是估值都比海控要高。

目前模糊的正确来看，也是海控业绩爆发性最强，持续的时间最久，而享受的估值最低。

三、海控散户太多了，没人会来抬轿子。

海控半年报显示股东人数是45万，对应市值大概3500亿，对应市盈率4倍不到。

隆基股份、比亚迪、格林美、立讯精密这些我也没见因为股东人数多了就涨的。当然也有反面例子就是京东方。

中远海控的股东人数常年维持在30万左右，毕竟以前也是一个大盘股。这次股价涨了几倍，股东人数就多了50%，我觉得完全可以接受。

中远海控的前身是中国远洋，那时候确实散户非常非常多，不过经过这么多年，已经换了好几批人了。

所以股东人数和股价没有什么必然的联系，如果股东人数少就容易涨，那就选那些只有几千股东的买就好了。投资哪有那么简单的。

四、海控只是疫情受益股，后续会回到以前水平。

这个分两方面来说，就算海控是疫情受益股，那疫情什么时候能结束？全球没一个人能说的好，现在海控实打实的在赚钱。

一家3000亿市值的企业，3年赚2000多亿，就算第四年只能赚300亿又如何？如果海控进行较大比例分红，按50%来算，那么他分红后的市值也就只有1500亿，每年赚300亿，也就是5pe，稳定下来按照公用事业股估值，也是有翻倍的空间。

另一方面，疫情只是加速和加剧了集运的大周期，在疫情之前集运的运价就已经在涨了，海控重组后就再也没有亏损过，就算运价再低，也还是赚钱的。

五、海控就是一个周期股，从哪里来就得回到哪里去。

首先万物皆周期，只不过有强有弱而已。地产、白酒、新能源哪个没周期？凭什么他们就能顶部给几十倍pe的估值，而海控就给3pe？

无非就是大家都觉得这次集运周期很短，1年就会结束，如果周期被拉长，估值照样可以给很高。

这些都是预期差。

集运行业以前竞争太激烈了，导致大家没有见过集运长周期是什么样子，一旦行业局势发生剧变，没有什么人可以先知先觉。航运业的研究员基本都转岗了，所以这次集运的大机会，都是那些货代、船公司的人先发现先布局的。

全球经济发展降速的今天，越来越多强周期行业开始往弱周期发展。比如中国神华在煤炭行业，他整体布局了所有上下游的行业，签订了大量长协，无论煤炭价格怎么变，他的利润都是稳稳的。稳稳的赚钱，稳稳的分红。

所以神华的股价也从2016年8元见底后，一直在涨，虽然涨的不多，但是跑赢了大部分指数，真正的慢牛。

还有钢铁中的宝钢也是一样。慢慢的一些传统行业都开始从无序竞争，向着长期发展进步了。

集运中给估值最高的是海丰国际，就是因为他率先脱掉了强周期的外衣，开始走向弱周期，只做精品线路，每年稳稳的赚钱，稳稳的分红。

在行情好的时候海丰国际也能多赚，行情不好的时候，少赚一些但是不会亏钱。

所以海丰从上市以来就在涨，0.81港币涨到了33港币，然而估值也就只有11pe左右。这就是业绩增速大于股价上涨的幅度，所以股价越涨越便宜。

海控目前的战略也是差不多的。

先是东方海外100%分红解决母公司未分配利润为负的情况。之后造船也是非常谨慎，这次下的大船订单是2016年就定好的战略，只不过实施晚了一些。

大力发展端到端的业务，实现整体数字化。

优化船队结构、收购港口股权、实现大比例自有船只...

凭什么海控就不能弱周期了？

六、主流航运公司冻结运价，马上运价见顶

运价本身就不可能长期在这么高的状态，以前也从来没有预期能涨到这么高。运价回落是必然的，主要看新的平衡点在哪里。

而且冻结运价也没有说附加费也冻结。这个时间点公布这个消息，也是很值得思考的。

马上中美对于航运的监管会要开，给监管面子，做出一定的让步是可以的。

欧线长协要谈，现在冻住即期运价，之后撤销航班，在谈判中更能获得主动权。

即期运价波动太大，也不利于货主下单，天价的运价让很多中低附加值的货主观望，如果能稳定运价，会刺激更多的货主下单。

而且冻结到2月份，相当于中间的淡季度过去，等到了2月份再看市场情况，决定是否涨价。2月份之后又要开始谈美线的长协。

全部都是环环相扣的，船东有船东的考虑。

按照目前蛋总说的长协信息，就算即期运价下跌30%，明年的利润照样比今年高。

七、其他的一些想法

最近讨论海控的大v越来越多，海控从4块钱就一直被人踩，踩到了现在。甚至有很多大v说自己年龄大，资历老就有资格指点两句。

尊老爱幼是中华民族传统美德，但是投资上，谁能发现机会，谁能抓住机会，这才是最重要的。

我之前说过一句话，就算红总只有5岁，只要他在4块钱和我说海控未来有大机会，那他也是大哥。

说实话，海控持有体验并不好，但是我并不羡慕其他人。最近两个月收益比我高的比比皆是，但是拉长时间来看，我觉得我也并不差。

就像很多人说的，我是牛市的反面教程，因为太注重基本面了，所以牛市赚不到钱。在牛市中就应该找新股民，老韭菜肯定不行。

除了海控外，也有很多企业是很优秀的，值得去投资的，但是我看不懂而已。

我的能力圈加起来就三只股票：中远海控，中国船舶和招商轮船。

如果持有海控让你不舒服了，我建议可以更换其他企业。并非海控最好，只是我了解他而已。

$中远海控(SH601919)$   $招商轮船(SH601872)$   $中国船舶(SH600150)$  

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