投资中，我最害怕的事

（原标题：投资中，我最害怕的事）

股市里九死一生，做职业投资则更加残忍。从开始的那一天起，就已经断了自己所有的后路，败就意味着失去一切。曾几何时，也想过用股票证明些什么，我在雪球上也发过收益，也晒过买单，也曾嘲笑过某些基金经理业绩差，后来却发现这些都毫无意义。我原本就不准备发产品，自己的钱足够用，何必还要去服务一群参差不齐的客户，提高一点收益率就什么都有了。至于刷业绩装股神以便建群收费的事，一方面本身就是违法的，另一方面人多了难免会有误导，这个责任我担不起。

我只是个普通个人投资者，来雪球是和大家交流学习的。我经常犯错误，只能保证自己的诚意，绝对不会什么都正确，怎么能去教别人炒股？公众号里每天都有几十条谈商务合作的，我也一律拒绝了，我无法保证那些合作的结果，也就不会做任何商业行为。我已年近半百，20多年的职场生涯，各种名利、各种场合、各色人等见得太多了。什么是价值？不仅仅在股票上，也在生活里。虚名无益，知道自己最应该做好的是什么，就可以了。

我是2008年，通过做黄金交易开始投资生涯的，2009年开户进入股市，之后便是长达5年的熊市。有人问我，为什么心态这么好？你在接近2000天的时间里，被暴跌阴跌横盘反反复复地打击，即便涨了也是为了让你摔得更狠，你的心态也会很好的！幸好当时自己还有点自知之明，投入的资金很少。可伤害不大，侮辱性极强，即便2014年4季度，我连本带利全赚了回来，那5年的蹉跎岁月仍然是忘不了的。

我说过，我的投资体系是为了下跌而设计的，这不是主动的，完全是被逼出来的。但在2014年之后，这种体系让我受益匪浅，逐步形成了自己相对完善的投资思维。2015年下半年股灾和2016年熔断，2018年的持续下跌，2020年3月的暴跌，都让我受益良多。

做职业投资，最可怕的不是暴跌。计算一个人收益的时候，用的是复合年化收益率，这里面最重要的是“年化”两个字。也就是说，在单位时间里，股价涨多少和跌多少都没关系，时间到了，它能回到该有的位置就可以了，在计算收益率的时候都是一样的。如果你买入的是经得起时间考验的好企业，下跌是你最好的朋友，越大的跌幅带给你的额外收益就越多，这也是价值投资的基本概念。

举沪深300的例子吧，国运昌盛，恐怕没有谁认为沪深300会长期下跌吧？如果没有市场的负面情绪，沪深300指数始终保持着10%的增速，那么7年之后我们会取得一倍的收益。而一旦在这7年时间里出现了种种波动，譬如2018年那样高达25%的回调，如果你有足够的资金，那就可以把这25%变成上天赐予你的礼物。

对好企业来说，下跌是你真正的朋友。至于好企业的概念，每个人都有不同的理解。我更喜欢那些经过长期市场检验，产品至今拥有足够竞争力的公司，它们大部分被称为白马股。不是说新锐企业不好，但个人能力的局限在这里，能找到几只白马就很好了。

今年，对老白马们来说确实不太友好，除了招商银行表现尚可之外，过去十年中叱咤一时的标志性白马股普遍遭遇了大跌，这其中有杀估值的，有杀业绩的，也有遇到行业周期流年不利的。再套用一遍巴菲特的话，“如果你不愿意持有十年，就不要持有十分钟”，如果我相信这家企业十年之后还会稳定盈利，那么当下的困境又算得了什么呢？控制好仓位，它跌多少就是送给我多少的额外收益。

职业投资做到第3年了，很多事真的没有那么重要。以前非常在意收益率能不能跑赢大盘，甚至希望每一年都能表现不错，也暗自和某只基金比较过，后来发现这种事是有些可笑的。职业，是用来吃饭的，比来比去除了带乱自己的节奏，没有其他价值。

很多人看到股价大跌，就高喊暴雷了。对我来说，只关心一件事，就是这家企业是不是还能长期稳定地赚钱，企业的经营没有出问题，股价的雷就是投资者的大机会。在众人怜悯的眼神里，我默默地收集着廉价股权，有时候真的是心忧炭贱愿天寒，总希望它能多跌一点。基本面扎实的时候，价格越跌股票就会越好，对我来说真正害怕的只有一件事，就是在我买够之前，股票涨了。

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