投资东方财富5年6倍的四点感悟

（原标题：投资东方财富5年6倍的四点感悟）

$东方财富(SZ300059)$

熟悉的朋友应该知道，我是在2017年开始买入东方财富，一直持有至今已有5年时间，净回报大约6倍左右。可以说，东方财富是截至目前我做的最成功的一笔投资，也是最值得总结反思的一笔投资。

第一条：做时间的朋友，更要做高成长优质企业的朋友。这是这几年持有东方财富后最直接的总结。因为在买入东方财富的同时，我曾经也买入了民生银行、新华保险等当时看起来很低估的企业。现在回头来看，曾经貌似高估的企业获得了6倍回报，貌似低估的企业依然颗粒无收，甚至还在深度套路。因此，东方财富这笔投资告诉我，与其说是做时间的朋友，不如直接说是做高成长优质企业的朋友。所以，我们在复盘持仓股票的时，一定要老老实实回答，买入股票的原因是仅仅因为低估还是因为企业的成长空间？如果是仅仅因为低估，还说趁早卖出吧。

第二条：无惧风雨颠簸，坚决拿住高成长的优质企业不放手。尽管获得了5年6倍回报，但投资东方财富的这五年并非一帆风顺，期间的颠簸一点都不少，闪崩跌停、快速回调50%、持续阴跌50%等等，所有的艰难在持有东方财富的过程中都曾遇到。回顾过去5年，任何一次大的颠簸都可能促使我下车离开，但每一次我都忍住了，风雨之后见到彩虹。所以说，对于优质高成长企业，一定要坚决拿住。高成长不代表没有回调，优质也不代表没有下跌，但优质高成长企业一定会创新高。正是基于这点因素，才促使我坚定的买入了春秋航空和宋城演艺，因为这两家企业都满足优质条件，宋城演艺也满足高成长条件。当然，由于疫情的零散爆发，宋城演艺的持续性可能需要打点折扣。

第三条：估值是门艺术，要提高对优质企业估值的容忍度。10倍市盈率与20倍市盈率那个估值高？表面看，肯定是20倍市盈率的估值高。但在实际投资中，也许是20倍市盈率估值更低。这样的案例太多了。比如，2017年我买入的民生银行只有5倍市盈率，以为很低了，结果到了2021年，其股价下跌了50%，市盈率跌到了3倍；而同期买入的东方财富在2017年就有60倍市盈率，到2021年依然有60倍市盈率，且股价涨了6倍。因此，对企业而言，估值水平上由市场上资金交易撮合而成，不能看到市盈率低就以为低估买入，也不能因为市盈率高就以为高估回避。一定要结合企业的实际情况来分析估值水平。更重要的是，对于高成长优质企业，一定要提高其估值容忍度，因为其估值水平可能会不断新高。比如前几年的片仔黄、晨光文具、爱尔眼科、通策医疗等等。

第四条：优秀的管理层是企业成长的重要加分项。东方财富的成功，其实领衔的管理层团队十分关键；民生银行、温氏股份的失败，与所处行业和宏观环境无关，主要是由于其管理层的无能造成的。因此，对于一家企业来讲，也许赛道很重要，但管理层也很关键，我们必须要确保把企业交给一位优秀的管理层带领。比如，春秋航空的老王和小王就十分优秀，所以尽管航空业艰难，但我还是很放心的选择春秋航空。

以上四条就是我持有5年东方财富的一点想法，总结成一句话就是：坚决买入并持有由优秀管理层带队的高成长优质企业。

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