锐叔论市 节前效应进入高潮，见底当近！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数有所分化，沪指回落至平盘线上下震荡，创业板指则涨超2%后开始横盘。但此后指数集体回落，沪指跌超1%。午后，指数稍有回升，但尾盘阶段走软。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.84%、跌0.09%、涨0.74%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）40家，涨停股则多达137家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比861：3588，平均涨幅-2.62%，亏钱效应明显，两市成交额13657亿，较前一交易日增量6.41%。北上资金净流入逾14亿。

昨天的指数并不能反映整体市场的惨烈，从个股层面上来看，10%跌停板以及跌幅超过10%的个股居然高达200只左右，这是今年从未有过的情况，哪怕是春节后或7月下旬的那两波大跌中，也没有任何一天的跌停股数量甚至达到昨天的一半！由此可见，昨天市场的恐慌程度。

恐慌盘出来了，其实是件好事，说明节前效应已进入高潮，同时也到了尾声阶段。而从近几月大阴线之后大盘的走势来看，也往往在次日或最多两三天内见到了阶段性低点。所以从这个角度上来讲，在昨天的杀跌之后，加上离国庆长假还有最后三个交易日，而节后在资金回流下又大概率出现上涨，我们应该很快就能看到阶段性低点了！

此外，昨天央行在没有逆回购到期的情况下，以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，等于是向市场净投放了1000亿流动性，这也是自9月17日重启14天期逆回购后，央行连续第7个工作日开展千亿级逆回购，扣除掉到期的逆回购，这7个工作日总共向市场净投放了6100亿流动性，这是今年从未有过的情况，也显示出在经济下行压力加大的背景下，货币政策稳中偏松进行“逆周期调节”的趋势。加上目前局部地产信用风险释放下，宏观流动性预期更为宽松，这一宏观背景也进一步加大了节后上涨的预期。

总之，低吸加仓机会正在临近，只是操作层面上还需再保持一点点耐心。按照A股T+1交收的规则，选择“持币过节”的投资者，如果想要把钱转出去的话，须提前一天卖票，也就是说，节前兑现的高峰会持续到节前倒数第二天，而这天可能恰恰就是大家“人弃我取”的时候。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，酿酒、农林牧渔、食品饮料等少数行业逆势上涨，船舶、有色、钢铁等跌幅居前。题材方面，白酒、猪肉等相对活跃。

白酒板块虽然说是此前早评中，锐叔曾点到过的节前可以关注的假日消费题材之一，但昨天从上涨的力度上来看，还是有些超预期了。除了中秋国庆消费预期外，昨天白酒板块大涨的驱动，还有这么几个因素：一是9月24日下午，贵州茅台召开2021年第一次临时股东大会，会上新任董事长表示必须要改革，改革的方向是市场化和法制化，着力让茅台酒回归商品属性，向市场传递出积极信号，增强了市场对未来茅台发展的信心；二是泸州老窖于9月27日盘前发布了2021年限制性股票激励计划草案，授予价格为92.71元/股（当前市价为205元/股），激励力度超市场预期。而从激励目标来看，2021-2023年净利润增速有望维持在约25%左右；三是昨天高位的前期热门品种集体大跌，部分资金转向低位的稳健类品种中避险。后市来看，白酒板块这两天的崛起，主要还是节前效应的体现，从基本面来看，业绩增长较为稳定但并不出彩也未超出市场预期，估值上也最多算合理并未明显低估，所以锐叔认为，其上涨性质更偏向于反弹，而不是将进入上升趋势。因此建议大家不宜追涨，这个方向未来一个阶段大的格局还是以区间震荡为主，较为合理的操作还是高卖低吸。

上游资源股连续大跌，但这与其基本面并无多大关系。事实上，昨天从相关的商品期货走势来看，有些如动力煤、纯碱、PVC等，还再次创下了历史新高，其中PVC主连大涨逾6%，纯碱主连甚至封住涨停，其他品种也大多处于高位震荡状态。这几天连续大跌的主因，还是最近锐叔反复提示过的资金面因素，即：随着国庆假期临近，介于休市时间较长，考虑到资金利息成本，部分杠杆资金流出压力加大。而这些前期涨幅较大的热门品种，又大多是杠杆资金主攻的方向，因此容易出现大幅震荡。但这一因素在节后将不复存在，而昨天早评中提到的电力供需紧张将会继续影响到包括众多上游资源品在内的高耗能的工业品的生产，从而延续其供求紧张、价格坚挺的格局。而且国庆后就将进入到三季报披露期，基于三季度的涨价趋势和幅度，这个大方向依然将是业绩增速最高的大类品种，届时对股价也将形成一定的刺激。因此上游资源股仍然是节后值得关注的方向，节前只是需要选好一个合适的介入时机，而这个时机有机会在节前的最后一两天出现。

此外，在上游资源股中，今天锐叔想提一下其中的天然气板块。9月24日，国家能源局综合司发布公开征求对《关于能源领域深化“放管服”改革优化营商环境的实施意见(征求意见稿)》意见的公告。意见指出支持煤炭、油气等企业利用现有资源建设光伏等清洁能源发电项目，推动天然气发电与可再生能源融合发展项目落地，促进化石能源与可再生能源协同发展。截至目前，黑龙江、广东、吉林、辽宁等多省发布停电限电以及做好有序用电的通知，缺电成全国现象。后续在煤电、新能源发电供应不足的情况下，更多天然气发电项目有望加快落地。2017年以来，国内液化天然气价格呈现明显的季节性波动性。国内液化天然气受到冬季取暖需求影响，一般在9月份开始备库，价格一般在9月初开始上涨，12月末至1月初达到最高点，2020年期间最高涨幅可达250%左右。从国外来看，国外天然气供给大国俄罗斯将进行大规模补库，出口将持续减少；主要需求方欧洲库存极低，又将迎来冬季天然气旺季，国际天然气价格将加速上涨。从国内来看，今年国内由于天然气需求超预期，液化天然气从五月份便开始上涨趋势，目前已经达到五年同期的最高值。后续在冬季用气备库的拉动下，价格有望迎来季节性主升阶段。目前煤炭短缺，冬季取暖季天然气和煤炭将共同面临较大保供压力。国内外供需紧缺共振，液化天然气12月份价格有望打破去年最高价。

操作策略：

昨天市场延续调整之势，且盘面上个股大面积跌停显示已经出现恐慌现象。离国庆长假只有最后三个交易日，节前效应已进入高潮，同时也到了尾声阶段，而恐慌盘的出现，也往往意味着阶段性低点将很快出现。而展望节后行情，随着节前部分选择“持币过节”的资金回流，历史上短期上涨概率很高，加上近期央行通过公开市场释放大量流动性，显示出在经济下行压力加大的背景下，货币政策稳中偏松进行“逆周期调节”的趋势，这一宏观背景也进一步加大了节后上涨的预期。因此，短期来看，市场大概率将出现节前逐步企稳、节后开启上涨周期的格局。阶段性来看，在资金存量博弈背景下，市场还是以一个结构性行情为主的格局，市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看，后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者仍保持一定耐心暂时观望为主，等待节前更好的进场时机；重仓者暂时不再考虑减仓，等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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