漫谈全球化工巨头和中国对标企业

（原标题：漫谈全球化工巨头和中国对标企业）

十几年前，我从大学毕业，当时老师开玩笑说，你们就业是想往哪里去，水玻陶要慎重啊，我说老师，是水蜜桃吧。老师瞪我一眼，水泥玻璃陶瓷你都不知道？还水蜜桃。当时赶上石油行业景气，很多同学去了新疆，分布在中石油旗下各油田分公司，塔里木油田最多，库尔勒和喀什是主要工作地，至今大部分都还在新疆，没有回来。另外一部分就进了中石化旗下各地的炼化厂，像什么镇海炼化、茂名石化、齐鲁石化、金陵石化、洛阳石化等等。这是进国企的部分，以两桶油为主。还有人进了外企，那个年代，大家都知道的，宝洁简直是神话，还有联合利华和欧莱雅等巨头，这部分主要是日化领域，产品毛利润高，工作环境舒适，待遇也好，不比现在的码农差。也有人去搞了现在热门的锂电池，不过那时候主要是消费电池，给手机和电子产品用的，不是动力电池。还有进入制药厂、食品厂乃至于半导体行业的都有，挺广泛的。化工其实是一个比较偏基础的行业，细分也很多。大家对化工行业的固有印象就是大烟囱、很粗的管道，环境污染还老出安全事故，其实这部分主要是大化工。

我一直没在大化工干过，主要是在日化领域，也就是精细化工。日化公司的环境一般非常nice，干净整洁无污染，很多都是洁净车间，都配有中央空调系统，比大多数工厂都舒服的多。毕业之后就从研发工程师干起，这个过程中，我就发现了中国化工行业跟国外巨头的巨大差异。我国搞的都是氯碱、纯碱、磷硫酸、PVC等一些最基本的原材料，涉及到精细化学品和特种化学品时，几乎都是国外的原料，贼啦贵。

全球化工企业50强，德国巴斯夫占据全球第一，其次是美国的陶氏和杜邦，再就是德国的拜耳，这是全球化工前三强。万华化学算是中国企业最靠前的了，排全球30名开外。中国在化工领域跟国外巨头的差距，不比半导体行业小。原材料搞不上去，导致很多行业都突破不了。万华的目标是中国的巴斯夫，成为一个综合性的新材料巨头，万华从MDI入手，几年时间干到全球第一，无论规模还是技术，均是行业第一，护城河深厚。巴斯夫原来是MDI老大，现在被万华干下去了。不过巴斯夫的营业部门中，MDI只是小部分，巴斯夫还有很多个像MDI这样重量级的业务。我们产品研发中经常用到表面活性剂，供应商给的很多小样，一看都是巴斯夫的。国内的赞宇科技和即将上市的湖南丽臣，就是专门生产表面活性剂的企业，现在我们很多液洗产品，也都是用国内的表活，因为便宜，质量还过的去。涂料部分，今年比亚迪汉电动车大卖，有一款赤帝红，要加价2000块，就是因为这个颜色是巴斯夫为比亚迪专调的颜色。一个颜色看起来简单，国内企业却搞不出来。

陶氏和杜邦，这个中国暂时没有可对标的综合性企业，只在某些细分领域有相关的公司。杜邦公司发明了尼龙66等很多划时代的新材料，推动了整个行业的发展，尼龙66国内神马股份在做。陶氏在精细化工、电子、涂料等很多领域都很厉害，陶氏的溶剂我们在产品开发中也经常用到，国内的溶剂气味太大了，陶氏的气味小、去污力强，比国内的贵个百分之几十，但是我们还是愿意用陶氏的。另外大家家里用的净水器，滤膜大部分也是陶氏的，甚至陶氏膜是一个卖点，厂家都会标榜我们用的是陶氏膜。

德国拜耳的制药和农化都很厉害，这方面中国化工集团算是对标企业。中国化工斥资430亿美元收购了瑞士的先正达，这在当时轰动一时，中国在海外最大的并购案。我认为这个交易是非常成功的，因为拜耳收购孟山都后，全球农化巨头已经形成了垄断。如果我们不收购先正达，那中国农业和粮食基础将受到巨大的威胁。中国化工旗下的安道麦和扬农化工，都是有长期投资价值的。

韩国的LG化学，是比肩宁德时代的电池巨头，很多人不明白，宁德时代的电池便宜又好用，但是怎么感觉在国外车企体系里没有LG受欢迎。原因很简单，LG化学本身就是欧美车企扶持起来的，它们不愿意锂电池被卡在中国人手里，因为中国不受他们控制。但是长期来看，宁德时代一定会牢牢把持全球锂电池龙头的位置，因为市场和产业链，中国都占据绝对优势。宁德时代明年上两万亿市值肯定是没问题的，今年中金和东吴都给了750的目标价。明年中上游材料开始降价的时候，就是宁德挨个宰割他们的时候。很多人说宁德贵，市盈率高，但是22年宁德的业绩增长率超过100%，市盈率直接降一半，你还觉得贵吗？这么大体量的公司，这个增长速度着实吓人。

在有机硅领域，德国瓦克、美国迈图、日本信越是三大巨头，国内对应的则是合盛、新安和兴发，当下这个差距还是比较大的，不过追赶速度很快。有机硅很多人不明白，在建筑、汽车、电子等行业应用广泛，这是实实在在的精细化工材料，很有技术含量的，这也是兴发的估值为什么比宜化和云天化高的原因。兴发集团实际是一家深耕精细化工和特种化学品的公司，跟宜化和云天化以磷矿为原料的初级加工模式，有很大的不同。兴发的电子级磷酸，十年前就开始研发，到现在已经有突破性的进展，马上要分拆在科创板上市了。

今天先说这么多，有空再聊聊其它一些细分。