如何应对市场风格轮动

（原标题：如何应对市场风格轮动）

价值、成长、周期，市场周而复始的在不同的风格中轮动。坚持价值风格的基金经理不少，坚持成长风格的基金经理也不少，他们分别在过去几年里取得了优秀的业绩。但今年特别是春节后，不管价值风格还是成长风格的基金都受到了挑战，表现最好的行业，如采掘、钢铁、有色、化工等，均是周期性的行业。这些行业运行规律与价值、成长的风格完全不同。

放眼目前公募基金领域，主打所谓科技、消费等“超强赛道”的基金众多，但能够跨越价值、成长、周期不同市场风格的基金寥寥无几。

在这些屈指可数的基金中，有一只基金——大成新锐表现成为突出，到9月30日（下面的数据均截止到9月30日），过去三年、二年、一年的收益率分别为321.23%、258.61%、97%。今年以来收益率达到了76.52%，在1616只基金中排名第2位。

管理大成新锐的基金经理是韩创，目前担任大成基金研究部总监助理，经济学硕士，证券从业年限近10年。

我们再看看韩创管理的其他几只基金的表现：2020年1月2日开始执掌的大成睿景，回报高达207.39%，在3045只同类基金中排名13，相对排名0.4百分位；

2021年1月13日开始执掌的大成国企改革，回报70.90%，同类4036只基金中排名第4，相对排名0.1百分位；

2021年2月9日开始执掌的大成产业趋势，回报38.07%，在同类4176只基金中排名69，相对排名2百分位；

2021年6月30日开始执掌的大成核心趋势，回报21.90%，在同类5245只基金中排名90，相对排名2百分位。均表现出优秀的成绩。

因为韩创是周期行业研究员的出身，可能有人会说今年市场是周期风格表现好是自然的事情，那么我们看看在成长风格的2019年和2020年大成新锐的表现：2019年韩创刚刚执掌大成新锐，当年的回报是47.43%，在同类1014只基金中排名290名，居前29百分位；2020年大成新锐回报79.41%，在当年同类1686只基金中排名175，居前10百分位。

可见，仅以“周期”定义韩创的投资风格并不准确。韩创实际上是把景气度投资发挥到了极致——以产业趋势为最大的景气度，获取市场上景气最优行业的beta，并继续从中挖掘个股的alpha。

韩创选股框架包括三个维度：行业贝塔、个股阿尔法、估值合理，这三个维度在不同阶段需要动态平衡，但都不可或缺。

韩创认为产业趋势是最大的景气度。对景气度有明确判断后，韩创在个股层面会考察公司在行业里面是否建立起了明显的竞争优势。他重点关注两类投资机会：合理估值下高景气行业中的优质公司；景气度可能出现逆转行业中的弹性标的。

要先于或者适应市场风格快速切换，必须具备深厚和敏锐的产业趋势洞察力。经过近10年研究投资积淀，韩创能力圈已覆盖偏上游的金融、建材、有色、化工等行业，偏中游的制造业，以及下游的以汽车为代表的可选消费。所以，他才能凭借充沛的产业资源优势，捕捉和把握景气蕴含的投资机会。

对于普通人，在不同的市场风格轮动中成功切换确实勉为其难，借道擅长景气度投资的基金经理可能是一个比较合适的办法。

韩创将于明天（10月13日）发行的一只新基——大成景气精选六个月持有混合基金（A类013435），各大银行和平台均可认购，感兴趣的读者可以关注。