原材料价格大涨，产品价格却下降，行业地位不足的金禄电子能否闯关上市？

（原标题：原材料价格大涨，产品价格却下降，行业地位不足的金禄电子能否闯关上市？）

在汽车电子领域，对于印制电路板（PCB）的可靠性要求极高，因此PCB也被誉为“生命之板”。

近期，从事PCB研发、生产和销售的金禄电子科技股份有限公司（以下简称“金禄电子”）闯关创业板有了新进展，其更新了招股说明书。

金禄电子的PCB产品广泛应用于汽车电子、通信电子、工业控制、消费电子、医疗器械等领域，汽车市场是其主打领域，尤其在新能源汽车PCB 应用领域。

截至目前，金禄电子已经成为全球最大的新能源汽车电池制造商宁德时代(300750,股吧)的第一大PCB供应商，在新能源汽车领域具有较强的竞争优势。

宁德时代第一大PCB供应商

金禄电子拥有广东清远及湖北安陆两大生产基地，目前已具备年产220万㎡的生产能力。公司产品主要为单/双面、高多层刚性板，涵盖普通板、厚铜板、高频高速板等多种产品。

从营业收入来看，汽车电子和通信电子是金禄电子最主要的营收领域。汽车电子领域的营收占比常年来保持在40%以上。

受益于2021年新能源热潮，在2021年上半年，汽车电子领域的营收快速增长至2.56亿元，超过2018、2019年营收额，营收占比提升至45.85%。

目前，金禄电子已经积累了宁德时代、宇通客车(600066,股吧)、吉利汽车、欣锐科技(300745,股吧)、英搏尔(300681,股吧)等新能源汽车领域的优质客户，更是成为了宁德时代的第一大PCB供应商。

PCB 属于汽车电池管理系统关键零部件的原材料，金禄电子于2016年8月取得宁德时代供应商认证，成为宁德时代合格 PCB 供应商。2020年下半年，宁德时代开始自身开设了PCBA生产线，也需要从公司采购部分刚性PCB。

从某种程度上来看，宁德时代最大PCB供应商是对金禄电子产品质量的背书。

得益于质量加持，金禄电子的产品最终应用于特斯拉、宝马、奥迪、戴姆勒、小鹏、蔚来、大众、丰田、三一重工(600031,股吧)、克莱斯勒、现代、日产等知名汽车品牌。

产品单价下降，行业地位并不凸显

金禄电子的营收呈现增长态势，但是在产品单价方面并不如同行，同时出现了下降趋势。

具体来看，金禄电子的单/双面板单价在2018年-2020年期间持续下降，在2021年上半年开始回升，但仍然低于2018年的价格，而多层板方面则呈现出了持续下降的趋势。

对于产品价格的变动，一方面是受到原材料的影响，另一方面则是受到产品结构调整的影响。

2018年-2021年上半年，产品主要材料的覆铜板、铜球、铜箔价格出现先降后升。2018年-2020 年上半年逐步下降，2020年下半年开始快速上涨。

原材料价格变动具有一定传导作用，通常原材料涨价会带动产品价格上涨，

原材料价格下降会带动产品价格下降。

单/双面板的价格变动方向与主要原材料的价格变动基本一致，但是多层板在主要原材料价格快速上涨的2020年下半年至2021上半年期间并没有跟随原材料的价格变动，反而呈现出继续下降的趋势。

产品价格与原材料价格走势背道而驰，通常情况下是企业以价换量的策略，金禄电子也是这样的情况吗？

在招股书中，金禄电子认为，多层板单价总体下降的主要原因是四层板的占比提高，而其销售单价相对较低。

2021年上半年，四层板的单价为649.49元/平方米，六层及以上的面板的单价为1041.99元元/平方米。从销售占比来看，四层板在2021年上半年的销售占比上升到79.73%，而六层及以上的面板下降至20.27%。

低单价产品的占比提升确实会拖累整体单价，但是值得注意的是，六层及以上的面板的单价出现回升，而四层板的单价依旧下降。

从原材料价格变动来看，在2021年上半年，主要原材料的价格不仅回归到2019年水平，甚至不断上涨超过2018年的峰值。但是作为金禄电子主要销售产品的四层板价格却没有及时跟随上涨。

金禄电子在招股书中表明其生产模式是“以销定产”，即根据销售安排生产，在这种情况下，如果金禄电子没有实行以价换量的策略，那么在原材料大涨的趋势下仍然无法提高产品单价，从某种程度上来看，其市场议价能力不足。

从整体行业的单价对比来看，行业综合单价平均值为857.43元/平方米，而金禄电子的综合单价为525.18元/平方米。

金禄电子在招股书中认为，在价格上，大批量板为主的企业低于小批量板为主的企业，但如果仅计算大批量板为主的企业，平均值也达到了781.99元/平方米，明显高于金禄电子。

根据同花顺(300033,股吧)iFinD的数据显示，截至2020 年末，国内的PCB上市公司共有 29 家。金禄电子2020年度营业收入、净利润分别为7.92亿元元、6739.51万元，与29家同行业上市公司相比，排名分别为第26 位、第26 位，处于上市同行的末流，行业地位并不凸显。