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11年来,我对成长股挖掘思路的思考!

来源:雪球 作者:进入击球区 2021-10-18 13:06:49
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(原标题:11年来,我对成长股挖掘思路的思考!)

这篇文章还是源于编辑希望新书《聚焦成长股:筛选、验证、决策与盈利》内容多一些,但我思前想后,能加的已经加了,反倒是需要总结的,有必要写一写,对于成长股挖掘的思考,大体上也有11年多了,最初就对成长股非常感兴趣,包括后面想到的时代浪潮三角形,本质上也是在需求端寻找到的突破口,任何牛掰的企业,都离不开一点,那就是强劲可持续的需求,在此基础上倒追供给端,发现供给端具备强大竞争壁垒,从而能够持续地做大做强,满足需求,攫取更多的净利润。

未来现金流折现,是沿着扣非净利润这条线来探索的,任何一家企业每年产生的扣非净利润折现到现在的价值,等于其买入价值。一般情况下,二级市场也会用市值=市盈率 x 净利润来进行估值。市盈率与市场情绪相关度很大,属于艺术的部分,净利润是实际数据,属于科学的波动,我更多的是把艺术部分按照最低的预期来计算,把科学的部分,进行细致的思考和考察,从而赚这部分实实在在增长的钱,无论是挖掘国检集团、璞泰来还是永升生活服务,我都采取的是这种方式。

下面就要对净利润进行解读,净利润对内,与净利润率和产能的相关度很大,我主要的思考点在于净利润率本身,净利润率的提升,对内靠技术提升,对外靠产业链一体化,实现各环节净利润率归属到某一环节,从而实现净利润率的提升,比如牧原股份养猪的净利润率,就是从饲料,配方,土地等全产业链一体化模式角度提升的;对内靠技术提升的案例,就是类似于万华化学这种,通过技术降本,走学霸路线,同样的东西,我做的就是比你要好,同等质量条件下,我的成本更低。由此可知,净利润分析的核心,一是产能扩张,二是净利润率提升,这两点至关重要,其他的分析都要次之。

下面笔者梳理了一个表格,详细说明一下对成长股的思考

由此可见,每个类型的成长股,都有其不同的挖掘要求,不能一概而论,但大体上有一点是明确的,净利润率总体上都要占据相应的制高点,无论是通过全产业链一体化,还是通过技术改造和升级,与此同时,相关产能能够不断扩张,实现净利润的总体增长。

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