一文看清：“中概互联”的起源、分类、估值与定投技巧_财经频道

（原标题：一文看清：“中概互联”的起源、分类、估值与定投技巧）

文本试着分析、拆解中概互联的起源、分类、估值，各个“中概互联”基金的对比，以及定投过程中需要注意的技巧，给大家一个中概互联大概的全貌。

先看全表：

（图1：中概互联网相关指数全表）

一、中概互联的起源

“中概互联”实际上由两个词组成，即：中国概念+互联网。“中国概念”最早起源于港股市场，随着国内经济快速发展，不少国内企业去港股上市，对港股投资者来说，这些股票就是“大陆概念股”。

随着全球化的加深，中国不少企业也逐渐在美股等其他主要资本市场上市，在国外的投资者眼里，这些企业逐渐形成了一个具体的概念：中国概念股。简而言之：“中概股” = 跑到海外市场上市的中国企业之统称。

“互联网”，顾名思义是指“类似阿里、腾讯、美团等互联网企业”的统称。由于当时国内资本市场并不成熟，互联网企业的“资本路径”一般都有外资背景，加之A股市场的一些约束，中国优秀的互联网企业，绝大部分都只能选择在海外上市。

随着时间推进，中国互联网企业在海外上市越来越多，“中国概念+互联网”企业的影响力也越来越大，国内投资者也有很大投资意愿。

基于此，中证指数公司于2011年9月20日正式发布中证海外中国互联网指数，以反映在海外交易所上市中国互联网企业的整体走势。

（图2：中证指数“中概互联”大家庭）

二、中概互联的分类

中证指数公司自2011年后发布了5只关于中概股的指数，不过市场上一般选用其中最重要额两只指数，即：中国互联网指数（代码：H11136） 和 中国互联网50指数（代码：H30533）。

其实一开始，这“俩兄弟”编制规则几乎是一样的，都是选择中国在海外上市的互联网公司，单只的权重上限都是10%，都是以自由流通市值加权。唯一的不同是，中国互联网指数包含了全部中概互联网企业，而互联网50则是最多只能选择50只成分股。

尴尬的是，在长达十年的时间里，中概互联网个股的数量也都没超过50个，截至（2021.10.17）如图1所示，终于快超过50了。

所以，在之前很长的时间里“中国互联网”几乎等同于“互联网50”。中证指数官方看不下去了，为了区分这两兄弟，出了一个新规则：

（图3：互联网50调整公告）

核心变化：中证海外中国互联网50指数的个股权重上限调整至30%。

至此，这两兄弟就此分道扬镳，一个朝“龙头集中”发展，一个朝“雨露均沾”发展。

（图4：中概互联网权重股分析）

由图4可以看出，中国互联网50指数的集中度更好，是很多国内投资者“曲线”投资腾讯和阿里的渠道，互联网企业尤其是平台型企业，有着极强的护城河，因此不少人喜欢“强者恒强”的龙头，从而投资“互联网50”指数。

而中国互联网指数继续保持10%最高占比的原则，因此更加分散。是集中还是分散，各有各的道理，但是随着基金公司外汇额度的紧张，现在绝大部分参与者，一般都会轮动持有。

三、中概互联的估值

关于估值，我们继续看全表：

1、中国互联网/中国互联网50指数目前处于：极度低估状态，除成分股携程略高外，其余都处于较低水平，尤其腾讯、阿里均处于历史较低较低水平，PE均在20左右。

2、中国互联网指数成分股有新股：满帮，一家在线运输公司，卡车版滴滴。

3、恒生互联网区别于中国互联网指数，并不包含美股成分股，因此在完整性上略逊于中国互联网，其中包含的中芯国际、金蝶国际、联想集团，严格意义上来说不算“互联网”企业，其中金蝶国际的估值水平较高，PS百分位受以上部分成熟企业影响，参考意义下降。

4、各指数成股份中：腾讯、阿里、百度、小米低估，京东、美团、网易偏正常估值；快手、美团、B站、拼多多均在成长中，还未盈利，采用市销率估值；

总结：整体估值偏低，互联网50指数集中，中国互联网指数分散，恒生互联网指数不全面且有部分非严格意义上的互联网企业。

从指数质量来说：互联网50指数 ≈ 中国互联网指数 > 恒生互联网 ≈ 恒生科技

四、中概互联类基金的定投

1、基金选择

（图5：中概互联网科技基金对比）

从基金选择来说，我们在结合指数的质量之外，需要考虑规模、费率、管理公司等因素，目前互联网指数建议：513050为主，164906为辅(费用太高)；恒生类基金可以作为场内溢价时的替代方案。

2、定投框架

1）首先结合指数估值

61每周一、周四均会发布最新指数估值参考表，请关注。

低估不表示最低，新低不表示不会再继续下跌，但是我们做投资是一个概率事件，目前投资中概股的“胜”的概率已经较高，估值已经很低。那我们为何不建立优秀的定投规则，开始坚定不移的定投呢，这也许是我们定投中概的历史最好机遇点之一。

2）然后建立指数定投框架

（图6：中概互联定投阈值表）

每一个朋友都可以设定符合自己风险判断的定投阈值，上图数据仅作参考，写文目的是引导大家建立自己的定投规则。考虑到中概互联50波动较大，表内数据相对偏保守。

请一定自己建立自己的规则，莫抄作业，不了解的情况下抄作业容易心态波动。

3）控制好资金与仓位

千万做好仓位控制（单行业基金不要超过总仓位的20%），千万做好资金分配（千万不要一把梭哈，低估时定期不定额慢慢定投）

总结：

目前互联网指数基金建议：场内513050为主，恒生类513330、513010和513130可以作为场内溢价时的替代方案。场外006327为主，164906为辅(费用较高)。

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备注：

1、场外目前限额，可能会导致场内溢价，溢价大于2%建议换替代方案；

2、溢价值涉及三地市场、不同时差，判断基值会T+2，并且又受当天港股科技股影响。如果是新手，不用太担心这个问题，目前整体估值极低，“模糊的正确”是必由之路。