LPR连续18个月不变

（原标题：LPR连续18个月不变）

本报讯(记者 刘扬)20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，10月贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。这也意味着LPR报价自2020年4月以来，连续18个月不变。

“LPR利率继续稳定态势，符合预期。”东吴证券固定收益首席分析师李勇20日分析认为，10月15日，央行开展一年期5000亿元中期借贷便利(MLF)操作。中标利率2.95%，与上次持平。由于LPR是在MLF上加点形成，MLF的调整直接与LPR挂钩，因此此次LPR报价维持不变符合历史规律。此外，9月数据显示当前我国经济或承压，但在宏观政策“跨周期调节”和“房住不炒”的思路下，短期内贷款利率再次放松的动力不足。综上，本次LPR1年期和5年期报价均与上月持平符合预期。

中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观经济固定收益首席分析师黄文涛则表示：“虽然稍早前7月降准置换部分MLF资金有助于降低银行资金成本，银行让利实体的政策方向不变，但目前存款负债端、同业存单到期等仍对银行边际资金成本构成限制，按照商业化原则，暂不足以驱动LPR报价5个基点步长的调整。”

值得关注的是，20日央行开展了1000亿元的逆回购操作，继9月末后，再次加大投放量。“公开市场操作投放量满足平抑资金利率波动需求。其背后的原因一脉相承，即为了满足短期的流动性需求，以平抑资金利率的波动。”李勇进一步分析认为，“本次短期流动性需求来源于税期和政府债券发行缴款，截至2021年10月20日，10月共发行地方政府债券3214亿元，其中本周发行2034亿元(含计划)，可以发现短期内其对流动性有一定冲击，或对资金利率造成影响。在特殊时点调整公开市场操作数量符合当前我国‘灵活精准、合理适度’的货币政策基调。”

对于后续LPR是否会变动，业内人士存在分歧。李勇表示，当前货币政策宽松空间受两点制约。一是通胀压力，9月物价数据显示，PPI同比已经高达10.7%，“放水”操作或将推波助澜，不利于市场稳定;二是跨周期调节要求下，我国货币政策或将为明年的调控预留空间，而不会过快地耗尽子弹。“下半年降准降息难现，针对短期的流动性波动，央行将通过‘等量续作或超量续作MLF+OMO’的方式灵活应对，鉴于LPR和MLF的挂钩属性，下半年LPR也将保持稳定。”

东方金诚首席宏观分析师王青则指出，在跨周期调节下，稳增长政策力度相对温和，年内MLF利率下调可能性不大，但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。“可以看到，10月18日最新一年期LPR利率互换(IRS)为3.885%，较7月降准前下行7.5个基点，正在接近现值水平(3.85%)，显示这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。”