"二师兄"风口再起，雪球研报带你深挖“猪茅”牧原！

（原标题："二师兄"风口再起，雪球研报带你深挖“猪茅”牧原！）

雪球研报-牧原股份：自繁自养，猪中茅台

本轮猪周期可谓是“惊天动地”，在18年猪瘟中逆风起航，打破了往年猪肉的“默不作声”的潜行，在2020年更是成为市场的热点话题，甚至有球友几度调侃吃得起猪肉的都是“富贵人家”。一飞冲天的猪价格，让猪肉企业集体振奋，作为猪企龙头的 $牧原股份(SZ002714)$  更是一马当先，股价从2018年8月至今年2月的最高点，累计涨幅达737.27%。但随着周期下行，牧原也迎来了回调。

曾站在风口上，亮眼的业绩奠定牧原猪企老大地位的同时，也引发了球友们的争议， 近100天内雪球牧原股份个股页内相关帖子展示次数高达933万次，牧原股份个股页进入次数多达649万次。目前在雪球App上，牧原股份的关注人数超过44万人。

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2021年1月25日，牧原股份放出2020年度业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润270亿元~290亿元，同比增长342%~374%;扣除非经常性损益后的净利润300亿元~320亿元，比上年同期增长387%~420%。照此计算，作为一家养猪企业，牧原股份日赚接近1亿元，受到球友们的广泛关注。

但也有不同的声音传来， @天地侠影  对牧原赚钱感叹的同时，也对公司报表产生疑惑，在《牧原会是惊雷吗？》一文，通过罗列牧原股份2020年三季报中各项数据，言语犀利的指出对公司固定资产偏高、关联交易、少数股东净资产收益率过低等问题。用“我感觉，去年以来，还是给牧原盖猪舍的人，才真正赚了大钱。”表达牧原固定资产迅猛的扩张的忧虑。

文章一经发出立即引起多方探讨，截止目前为止该贴已产生近600万阅读和4000条评论。随后深交所对牧原发布的问询函将时间推至高潮，牧原股份积极回应，针对提出三点质疑，指出公司生猪养殖毛利率高于同行业上市公司是合理的，系养殖方式上存在的差异，与关联企业交易价格也是公允性的。

牧原舆情的发展后，球友们参与了雪球调研团，在与公司多位高管进行深入沟通后发表自己的见解。 @建idea  在《在质疑中经受考验的牧原股份，是否具有投资价值》中描述，能够走出持续扩张步伐是关键，牧原扩张能够持续的关键是不受行业周期的影响。牧原则能做到逆周期扩产，精准把握了养殖业务扩张节奏，低成本成为扩产的最大信心。

二季度开始，“猪周期”开始大幅度下行，牧原发布的5月生猪销售简报中称，本月生猪售价环比下降16.39% ，收入下降14.44%。市场对猪肉行情普遍持消极态度，也有球友在考虑周期股的预期反转。

@小小鱼儿真快乐  在《对牧原股份的逻辑再梳理》中，先抑后扬，从对于养猪行业根本就是不屑一顾，到和牧原股份结下了缘分，赘述了牧原在高速扩张下的低成本控制能力，直言“牧原股份是所有养猪股里面最优秀的”。同时表示当悲观度过，反转何时再来。

随着生猪产能加快，生猪价格变得不容乐观，6月第二周，全国500个县集贸市场生猪价格为每公斤16.24元，同比下降45.4%。出于对生猪价格下跌影响企业盈利的考虑，猪产业链多家上市公司迎来股价对回调，牧原股价也进入低迷期。行业寒冬，多家机构纷纷提示企业要开始比拼成本控制、资金调配、防疫水平等综合能力。

面对此次降价带来的杀估值现象， @伪团座  就文章《晴雨难测的猪周期》深刻回顾了本轮周期的整个过程，反思自己的逻辑错误，“高成本不仅不能对猪价有支撑，反而成了猪价踩踏的罪魁祸首”。他强调目前公司需要活下去，将来企业才能接收大片退出者的景气周期下的产能红利。并且对牧原未来产能恢复期的效率给予乐观态度。

目前行情也在不断回暖，牧原在2021年9月份生猪销售简报中，披露生猪销售达到308.6万头，同比增87%。且近一个月以来，牧原股价已回升3成。自繁自养，逆势扩张的牧原你还看好吗？雪球研报收录了这一年球友们对牧原的深度分析文章，带你全方位了解牧原。欢迎球友们在评论区发表你对牧原的看法。

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