正经看看长春高新的三季报

（原标题：正经看看长春高新的三季报）

长春高新上周末发了三季报，结果周一开盘。。。差点跌停。导演这两天感冒，没怎么开电脑，但公司这股价表现和新闻跳出来的业绩出现的巨大反差实在是有点逗，于是今天先来看看这份业绩和这个公司到底啥情况。

公司发布2021年三季报，公司整体和各子公司经营情况如下：

2021年Q1-Q3，公司整体实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%；实现归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%；实现扣非归母净利润31.60亿元，同比增长43.07%。

1）2021年Q1-Q3，子公司金赛药业收入61.61亿元，同比增长45.00%，净利润30.42亿元，同比增长52.94%

2）2021年Q1-Q3，子公司百克生物收入9.45亿元，同比下滑12.73%，净利润2.33亿元，同比下滑31.92%

3）2021年Q1-Q3，子公司华康药业收入4.68亿元，同比增长11.16%，净利润0.38亿元，同比增长8.57%；

4）2021年Q1-Q3，子公司高新地产收入6.36亿元，同比增长1.11%，净利润0.79亿元，同比增长59.49%。

惯例，中药地产不看，只要这俩收入占比小，就不看。

这份业绩非常不错，主要是金赛厉害，利润同比增长了50%多，这个速度建立在20年完整并表的基础上，简直亮瞎了，好到爆炸。需知，去年的高增长其实有相当多的因素来自于并表了金磊过去持有的少数股权，今年就没这好事了，但即便如此，能收入增长40%多，利润50%多，已经是有点夸张了。何况，今年3季度实际上再次受到了疫情的影响，对于收入绝对有压制效果，所以，一方面金赛今年取得这个成绩不容易，一方面今年哪怕增长了这么多，依然不能认为是个高基数，明年的增速恐怕比今年还快。

提起金赛，就不得不说这次广东搞的联采，导演之前也发过文，这次联采金赛的水针恐怕不会怎么降价，降价幅度大概率在1%左右（0%-2%），就是给个面子，大家你好我也好那种，可以参考国产胰岛素，差不多也是这么个降价幅度。当然了，这事还没完全落地，正式文件出来之前，哪怕再明的牌，市场也会吓的两腿打颤。这里具体可能有同学还不了解，欢迎查阅导演的往期文章，本文就不重复了。

在股票投资方向上，长春高新最大的问题还是生长激素这个产品的舆论问题。绝大部分人哪怕看到这个公司过去如此强势的表现，仍然会各种质疑，比如最经典的，这公司是个东北公司，投资不过山海关云云。

导演认为，投资不过山海关这个梗，属于地域歧视。虽然东北的好企业少，但不是没有，其中也有很多优秀的，同为中国人，肆无忌惮的地域歧视歧视挺恐怖，且没啥正经的道理。

还有质疑生长激素这个药存在滥用的。有这方面质疑的人数相对多一点，声音主要来自于对行业没有了解的人，不知道在法律层面上药品能否使用已经被规定的很严格了，所谓滥用其实是强行黑，真要是滥用了，完全可以一纸官司把金赛告了，提起公诉都行。金赛合规经营了这么多年，也没见吃过这方面的官司，更没听过谁吃了生长激素闹出人命。说起来，长春高新这个公司的IR做的确实不好，真招黑，一点鸡毛蒜皮的事都能引起很强的负面舆论，这算是这个公司为数不多的硬伤之一，IR太差。

最后还有质疑生长激素这个产品见到天花板的，这方面声音主要来自基金业内。诚然，针对矮小症这个病来说，生长激素未来的增速应该不会太离谱（但还是很快），硬要说速度，肯定比过去的综合增速要慢的，但这个谈不上见顶，一个高速成长的公司就像一辆时速180迈的跑车，哪怕想停，也要先减速，直接刹车是不存在的，想刹也刹不住。再说，生长激素还有很多适应症可以拓展，比如给成人使用，医美用途等等。在美国生长激素的主要市场份额就是给成年人的，中国还没发展到那个阶段，因此，这个产品未来的空间还是很大。

综上，金赛怎么看都是个金坷垃，管理层陆续增持就很好的反应了这点。

再来说说百克。

百克生物已经上了科创板，这次的三季报不给力，股价更是破发阴跌了很久。

导演不认为百克今年业绩不好是个多么大逆不道的事，很正常。无论是水痘疫苗还是鼻喷流感疫苗，今年疫情的影响下成绩必然不好看，不能因为单年度的偶然因素就给一个公司的未来判死刑。百克的鼻喷流感疫苗本身处于流感疫苗这个庞大的赛道内，同时又站着给药方式更便捷、易于大规模免疫等优势，导演我本人还是很看好这个业务的，比起水痘疫苗强很多。但事物的发展不可能一蹴而就，罗马还不是一天建成的呢！业绩低点意味着今年的低基数，也意味着低股价，怎么想好像都不亏~明年没疫情扰动的话，百克的业绩增速应该会挺好看，再加上现在这令人无语的估值，画面还是有点美的。

另外，百克作为疫苗公司，我们做研究的时候也要关注他的在研管线。目前百克的狂犬疫苗、带状疱疹疫苗均有望明年上市。16个在研产品中4种进入临床阶段：液体剂型狂犬疫苗技改完成，预计2021年底恢复生产，2022年中有望重新上市；冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）III期临床完成且已取得临床研究总结报告；带状疱疹减毒活疫苗（液体制剂）Ⅲ期临床试验处于现场关闭过程中；吸附无细胞百白破（三组份）疫苗、鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）已获批临床。流感病毒裂解疫苗（BK-01佐剂）、全人源抗狂犬病毒单克隆抗体、全人源抗破伤风单克隆抗体和冻干鼻喷新型冠状病毒重组减毒活疫苗等处于临床前研究。

严格来说，百克生物的空间也很大，不过竞争环境要比金赛差了不少，因此，百克应该很难给长春高新带来大量的业绩增量，但也不会像中药和地产一样拖后腿。一次两次的业绩跳水也不是啥大事，反正下季度就该回归增长了。

最后说说这不争气的股价。

价格波动，尤其是短期的，要么是某些事件驱动，要么就是情绪驱动。这种波动，既不反应基本面，又不反应预期，往往今天暴跌，明天立马给你来个暴涨，这事太常见了。但往往先跌完后，就会出现一群看空的，等涨上去，又出现一群看多的，最后你会发现，这两拨人其实都是同一拨人！

习惯就好了。

$长春高新(SZ000661)$