美国非农就业如期恢复，疫后经济反弹初显

（原标题：美国非农就业如期恢复，疫后经济反弹初显）

来源：金融界网

作者：国泰君安证券

事件：美国10月就业表现强劲。非农就业录得增加53.1万人，较上月大幅反弹（9月份非农新增就业人数从19.4万人上修11.8万人至31.2万人），失业率录得4.6％，为2020年3月来新低。就业的强劲验证了美国此前受到疫情反弹影响，就业和经济增长出现短暂失速（参见报告9月非农点评《非农复苏在途，Taper仍在弦上》及三季度GDP点评《疫情扰动叠加供应链瓶颈，美国GDP短暂失速》），后续经济将延续反弹态势。

疫情消退，非农就业全面复苏，休闲酒店业反弹显著。

1）在美国疫情消退后，非农就业出现全面复苏（Job growth was widespread），而此前受到抑制的休闲酒店行业反弹显著，从上月仅增8.8万人，到新增16.4万人，成为了非农就业增长的首要拉动力量。专业和商业服务业增加10万人（上月为7.6万人），制造业增加6万人（上月为3.1万人），建筑业为4.4万人（上月为3万人）。

2）教育行业对就业数据扰动仍在，劳工部直言解读教育行业的就业变化存在困难（are challenging to interpret）。10月美国政府教育部门就业继续减少6.5万人，而私人教育则增加了1.7万人，由于疫情导致教育部门的人员配备节奏出现混乱，教育部门的就业形势仍不明朗。

3）就业恢复空间仍大。当前失业人数仍有742万，较疫情前仍高出约170万，整体就业损失恢复80％。行业中制造业恢复约81％，采矿业恢复43％，体现美国生产仍然受到一定限制。

劳动参与率仍然徘徊不前，提前退休等因素冲击下提升难度大。10月劳动参与率仍然仅维持在61.6％，疫情后美国的退休人口占比快速提升，从疫情前的18.5％快速提升到了2021年6月的19.7％。从54岁及以上人群的劳动参与率观察，该部分在疫情后恢复较慢，当前仅为38.4％，较疫情前低1.9个百分点。

薪资方面：平均时薪涨幅环比回落到0.36％，主要受到低收入服务业群体就业增加占比多影响，同比在基数作用下依旧提升到5.0％。在职位空缺率仍高的背景下，薪资对后续通胀将产生一定压力。

从就业看供应链，运输瓶颈解决或仍须时日，卡车司机仅增8000人，而缺口达8万人。

1）10月整体运输仓储业增加了5.4万人的就业，整体就业已经超过疫情前的水平，体现了在解决物流问题上的努力。

2）美国当前正加大力度解决供应链问题，如对滞留货物集装箱处以罚款以及延长相关主体的运营时间以缓解美国主要港口的拥堵。

3）然而港口转运需要内陆运输，根据美国卡车运输协会的预判，卡车司机缺口为8万人，而本月仅增长8000人，卡车司机短缺或制约运输瓶颈解决。