锐叔论市 ?风险仍在释放，目标在哪？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数开盘集体低开。开盘之后，指数呈现分化格局，沪指维持在平盘线下弱势震荡，创业板指继续则有所冲高后保持在平盘线上震荡。午后，沪指不断震荡走低，创业板指则继续横盘为主。尾盘阶段，指数集体疲软，创业板指也翻绿。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌1.00%、跌0.64%、跌0.28%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）50家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1793：2609，平均涨幅-0.41%，赚钱效应较较差，两市成交额11511亿，较前一交易日增量6.72%。北上资金净流出近6亿。

在上周五的早评中，锐叔提到，“对昨天上涨的判断是一次弱反弹，还是维持之前的建议，即暂时应该以仓位控制为主，也不要急于进去抄底，需要等待货币政策和流动性方面更明确的信号。而对于重仓者来说，反弹或许就是一个不错的逢高减仓的机会。”结果走势也印证了锐叔的判断，“阴包阳”显示大盘仍处于寻底过程当中。 

技术上，沪指已跌破年线支撑，走C浪调整的概率越来越大。在上周三的早评中，锐叔已经给大家提到过C浪调整的理论目标值：“如果是C浪调整的话，那后续还有一定的调整空间了。因为C浪幅度一般会大于A浪，如果按照A浪（9月14日的高点3723.85至10月12日低点3515.14）的调整幅度来进行测算的话，C浪（从10月26日高点3625.02开始）理论上的调整目标至少在3416.31以下。”

当然，要扭转C浪调整的趋势也不是没有可能。此前锐叔曾分析过导致近期大盘跌势的一大基本面上的变数是，市场对宏观流动性边际宽松的预期降低，而导致这一预期降低的主要原因是央行公开市场操作“大转弯”（上周央行通过公开市场逆回购操作净回笼了7800亿元流动性），因此未来需要密切关注这方面新的变化。不排除上周央行的操作，是为“降准”腾挪对冲空间。但这只是某些市场人士的一种猜测，在没有看到实际的净投放流动性的举措之前，目前暂时还是应该将走势视为C浪调整更为稳妥，因此在操作策略上仍需以风险防范和控制仓位为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，互联网、造纸、IT设备等少数行业逆势飘红，电力、煤炭、钢铁等跌幅居前。题材方面，元宇宙、汽车零部件、北交所等较为活跃。 

元宇宙概念继续活跃，上周五板块指数再度大涨超4%，板块内共5只个股涨停或涨超20%。驱动上，10月28日，Facebook举办了年度Connect大会，宣布公司正式更名为Meta(取自元宇宙Metavers e)，以实现从社交媒体平台向元宇宙生态的转型。除了Facebook，英伟达、腾讯等国内外大厂也在纷纷布局元宇宙。对于元宇宙概念的持续强势，锐叔确实是有点始料未及，也在思考其为什么会成为当前资金追捧的目标。这大概是因为当前市场确实没有太多板块能够对资金有大的吸引力，上游周期股近期是持续低迷，而近期表现稍好的成长和消费板块也存在各自的问题，比如成长存在的问题是前期巨大的涨幅造成普遍估值较高、预期体现得太满，消费存在的问题是今年以来业绩增长降速、机构三季度配置继续下滑、疫情反复影响复苏前景等。这些问题都让资金对相关板块的持续性产生疑惑，市场当中的活跃资金就只好“脱实入虚”，利用大家“不明则厉”的心理炒作一把。对于这个板块，锐叔的观点还是：元宇宙虽然看起来前景可能很好，但想成为新一代互联网技术，还要经历很长的一个阶段，也就是说在未来很长一个时期将看不到相关公司业绩上的体现，现在大多是纯概念性的炒作。而这种纯概念的炒作，一个比较大的风险因素在于监管方面。这不，周末消息面上，深交所就表示对近期涨幅异常的概念龙头中青宝进行了重点监控，上周五中青宝在尾盘也出现大跳水，从+14%到差点翻了。这个概念如果持续疯狂下去的话，不排除会引来更严格的监管举措。因此，普通投资者对于这个板块还是应该继续保持谨慎为宜。 

最近汽车类行业也呈现持续求强势的表现，上周五板块指数再创历史新高，板块内共7只个股涨停或涨超20%。驱动上，一是年底通常为汽车销售旺季，景气度有望出现季节性上升；二是东南亚缺芯问题10月有效改善，原来制约汽车产能释放的“缺芯”问题有望缓解。而上述驱动逻辑，有望支撑汽车类板块在短期内继续保持相对强势。在汽车类板块中，短期锐叔更为看好其中的零部件领域。几个主要的理由包括：从涨跌幅角度，截止到10月下旬的一个统计，汽车板块总体年初至今涨幅15.7%，乘用车上涨36.9%大幅跑赢行业，汽车零部件因原材料涨价、缺芯压制、运费上涨、行业限电等多项压制因素表现较弱，年内仅上涨7.3%，但当前上述利空均边际趋缓或出现拐点，因此存在补涨要求；从性价比的角度看，部分公司在叠加前述不利因素的背景下，三季报业绩仍然不错，通过假设2022年行业增速达10%，测算重点零部件公司业绩增速有望实现30%-50%的增长，对应估值不到20倍，高利润弹性与估值性价比充分体现。此外，从长期来看，第四轮汽车工业重心转移的浪潮已经开启，中国具备丰厚的汽车制造土壤、浓厚的智能网联文化，成为承接全球汽车工业重心的必然选择，因此一批优质的零部件龙头有望突出重围全面崛起。而且，两大因素正加速传统零部件进口替代的进程：①全球整车销量增速放缓，主机厂降本的压力下，海外传统零部件的供给持续退出，尤其2020年疫情冲击催化了这一过程；②智能网联汽车行业爆发式的变革带来自主零部件厂商弯道超车的机遇。如主机厂特斯拉、蔚小理、自主龙头长城、吉利、比亚迪带来的机遇，Tier 1控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心的产业机遇。综上所述，锐叔认为汽车零部件领域仍是阶段性可以继续关注的方向，具体来看，建议重点关注三条主线：一是智能网联机遇下的自主品牌和新能源产业链，尤其是长城、吉利、比亚迪、特斯拉的交叉标的；二是过去受芯片影响大的产业，典型如大众产业链；三是海外即使产业复苏但其供给恢复比较困难订单已经转移给国内企业的产业链。

提到汽车类行业和汽车零部件板块，锐叔还想谈一下与此相关的轮胎。近期国内轮胎企业集中宣布提价2%-5%，在橡胶、钢材、炭黑的原材料价格持续上涨的背景下，未来轮胎行业或将持续提价，同时海运费、汽车芯片短缺等这些限制轮胎出口的因素未来或将减弱，叠加国内轮胎行业集中度持续提升及国内龙头企业的“走出去”战略，因此可以期待轮胎行业的景气度。而轮胎行业中，有一项新技术有望助力轮胎行业跨越式发展，这项新技术被称为“液体黄金”。“液体黄金”材料（EVEC?胶）是怡维怡橡胶研究院使用自主创新的“合成橡胶液相混炼技术”制备的新型轮胎胎面胶料，性能显著优于传统胎面胶。传统干法混炼技术通过填料与固体橡胶或颗粒料的分批混炼或连续混炼来将填料和其它成分分散在聚合物中，存在高能耗、高污染、填料分散不均匀、橡胶与填料相互作用弱等缺陷；“合成橡胶液相混炼技术”将合成橡胶溶液和白炭黑浆液在液相状态进行混炼，产品分散性和加工性能更好，且混炼能耗降低20%以上，颠覆了橡胶行业百年来一直沿用的橡胶与填料物理干法混炼方式。通常衡量轮胎质量的指标包括抗湿滑性，滚阻性能和耐磨性，亦被称为“魔鬼三角”。利用湿法混炼技术生产的“液体黄金”材料，全面突破了轮胎的“魔鬼三角”。液体黄金制备的轮胎抗湿滑性达到欧盟标签法规A级标准，滚动阻力达到B级以上标准，耐磨性能相比传统轮胎提升20%，在橡胶轮胎领域，是继充气斜交轮胎、子午线轮胎、绿色轮胎之后，又一重大轮胎技术创新。使用“液体黄金”材料可以增加轮胎行驶里程寿命，降低汽车行驶过程中的燃油消耗量。根据赛轮轮胎数据，在耐磨方面，1条液体黄金卡车胎（60Kg计）可行驶40万公里，相当于大约2条普通卡车胎（行驶里程约20万公里），可减少约2/3的原材料消耗；在节油方面，一辆使用液体黄金轮胎的轿车行驶15万公里，可以节油810升， 减少CO?排放约2吨；一辆使用液体黄金轮胎的载重卡车（按22条轮胎计），行驶40万公里可以节油2.46万升，减少CO?排放65.48吨。假设油价以6元/升计，则每行驶20万公里，每条液体黄金卡车胎可节约3354元。从上述数据来看，“液体黄金”是一种很有前景的轮胎材料技术，相关公司也值得我们去挖掘一下。 

操作策略：

上周五大盘重归跌势，技术上“阴包阳”加大了指数C浪调整的概率。此外，近日央行连续在公开市场上回笼资金，动摇了市场对流动性边际宽松的预期，叠加当前经济下行压力和近期微观资金面压力加大，后市需要等待技术上更为明确的企稳信号以及货币政策和流动性方面发出更为清晰的信号，在此之前，市场情绪可能会继续保持谨慎，从这个角度看，阶段性继续震荡调整的概率也比较大。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；若遇反抽，重仓者仍可考虑适当逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）