艺虹股份冲刺IPO：客户集中度较高被深交所问询，第一大客户营收占比超6成

（原标题：艺虹股份冲刺IPO：客户集中度较高被深交所问询，第一大客户营收占比超6成）

近日，天津艺虹智能包装科技股份有限公司（简称“艺虹股份”）对深交所的问询进行了回复。艺虹股份于6月29日披露了招股书，拟冲刺创业板。公司计划募资3.7亿元，除了1.5亿元将用于环保包装智能工厂建设项目（一期）外，其余的资金分别用于包装厂区升级改造项目、食品包装生产项目以及精品包装生产自动化升级项目等。

资料显示，艺虹股份主要从事彩色包装盒、水印包装箱及其他产品的研发、设计、生产、销售。2018-2020年，艺虹股份实现营业收入分别为8.82亿元、9.36亿元和10.33亿元，其中彩色包装盒销售收入分别为6.03亿元、6.49亿元和7.06亿元，占当期公司主营业务收入比例分别为70.30%、70.52%和70.22%，为公司主营业务收入的主要来源。

值得注意的是，艺虹股份还存在客户集中度较高的情况，特别是对第一大客户蒙牛集团较为依赖。

2018-2020年，艺虹股份对前五大客户的销售金额分别为7.07亿元、7.69亿元和8.32亿元，占当期营业收入的比重分别为80.19%、82.11%和80.51%，均在8成以上，客户集中度非常高。而这占比超8成以上的比重中又以艺虹股份对第一大客户蒙牛集团的销售收入为主。2018-2020年，公司对蒙牛集团实现营业收入分别为6.15亿元、6.42亿元和6.82亿元，占当期营业收入的比例分别为69.70%、68.51%和65.99%。

与此同时，深交所也对于报告期内艺虹股份与蒙牛集团合作的可持续性，以及向乳制品以外其他行业拓展是否存在重大不确定性等问题进行了问询。艺虹股份表示，除了乳制品行业外，公司产品还应用于食品、化妆品、在线教育及电商领域的包装，其中包括三只松鼠、君乐宝、作业帮、片仔癀、德力西、旺旺控股等。此外，2018 -2020年，公司前五大非乳制品客户实现销售收入为8397.28万元、1.34亿元、1.44亿元，占当期销售收入的比例分别为9.53%、14.41%和14.03%。

得益于第一大客户蒙牛集团利润贡献的同时，艺虹股份也在价格方面做出了“牺牲”。

报告期内，艺虹股份直接材料成本占主营业务成本的比例均超过70%，主要原材料为瓦楞纸（片）、牛卡纸、牛皮纸、白板纸等原纸纸张。

需要指出的是，2018-2020年期间，受彩色包装盒产品的原材料的价格敏感性影响，艺虹股份的主营业务的毛利率有所波动，分别为15.33%、20.05%和15.40%。

具体来看，艺虹股份2019年彩色包装盒产品毛利率较2018年，增长了5个百分点，主要因为整体纸质原材料价格在2019年有所下降，单位成本下降8.29%，但是平均售价仅下降了2.40%。2020年彩色包装盒产品毛利率较2019年下降了2.74个百分点，主要因为公司重要客户蒙牛集团的报价在2020年有所下降，单位产品售价下降导致。

值得一提的是，2018-2020年期间，公司彩色包装盒产品销售单价整体呈现逐年下降趋势，分别为1.38元/平方米、1.35元/平方米和1.25元/平方米。而对比原纸成本价格，2018年初原纸价格相对较高，2019年价格有所回落，2020年末原纸价格又有所增长。无论是原纸价格上涨还是下降，彩色包装盒产品的销售单价持续下降，不难看出艺虹股份对蒙牛集团的议价能力不太强。

此外，艺虹股份对蒙牛集团除了议价能力较弱以外，在应收账款方面也是没有太大的“话语权”。

2018-2020年，艺虹股份应收账款账面余额分别为2.70亿元、3.56亿元和3.42亿元，占当期营业收入比例分别为30.60%、37.97%和33.08%，应收账款高企。其中，蒙牛集团均为艺虹股份报告期内的应收账款第一大户，其账面余额分别为1.75亿元、2.68亿元和2.42亿元，占应收账款账面余额的比例分别为64.78%、75.23%和70.70%。

与此同时，2018年、2019年艺虹股份给予蒙牛集团的信用政策均为120天，2020年因疫情影响，对蒙牛集团信用政策在部分时间由120天调整为180天，后又调回120天，而对其他公司的信用政策，例如三只松鼠、片仔癀和作业帮分别为30天、45天和30天。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）