股票魔法师-纵横天下股市的奥秘

（原标题：股票魔法师-纵横天下股市的奥秘）

此帖为《股票魔法师》的读书摘录，其和传统的价值投资方法很多地方有差异。并不表示对所有的内容都认同，仅做参考。谢谢@韭菲特漂流记 的推荐。

赚钱比证明自己正确更重要。

模拟交易是一种错误的实践

你的目标是买到那些有很高需求的股票，并且在更高的价格上卖出。

每个基金经理都会遇到的瓶颈就是过大的资金规模。规模降低了投资精确性。

成长来源于对舒适的放弃。

你无法同时成为最好的价值型投资者，最好的成长型投资者，最好的短线交易员和最好的长线交易员。你必须专注，必须有所专长。

SEPA的5个要素：趋势、基本面、催化剂、买入时机、卖出时机。

对明星股票感兴趣的投资者，应该持续关注处于在成长期的中小企业。历史上很多明星公司在经历最大跨越前，都有30~40倍的PE值。

在某段时间很管用的估值方法，在其他情况下可能完全没用。没有有意愿的买家，最好的公司的股票也一文不值。

梵高画的价格与其内在价值无关，画的价格是根据人们对这个独一无二、需求很大的艺术品未来价格走势的预期。

使用市盈率来衡量市场情绪，从而觉察到市场预期的改变。

一旦PEG在2附近或者3附近，我们就要更加关注这个股票，它可能很快就要触顶了。

公司潜在的净利润增速比pe值要重要得多。

不论公司基本面看起来有多好，只要他不符合技术标准，我就不会把他当我做候选股。我不想成为第1个到派对的人，但我需要确定那里真的有派对存在。

趋势是你的朋友。所有的股票都要走过的四阶段理论基础之上。最完美的情况就是在股票刚刚走出第1阶段，正要开始步入第二阶段，准备飞速增长时进场购买，然后目标变成在公司进入第3时期时，股价接近最高点时候卖出。

应该避免处在第一阶段的公司股票。第1阶段的特点，股价会围绕200日均线上下波动。

尝试抄底的行为会让你失望。

在准备购买前，至少要确定股票已经在持续增长，而且价格比最近一年的最低点，高出至少25%~30%。交易价格都高于200日均线，96%的股票在50日均线以上。

第一到第二阶段过渡的标准。股票价格处于150日及200日均线以上，100日均线高于200日均线，200日均线向上增长，股价最高价格不断升高最低价格也稳步提高，价格增长迅速的交易周中交易量突然放大，交易量较大的几周中上涨高于下跌的交易周数量。

买家变得越来越多，越来越明显，这种分配时期展现出股价到顶的节奏，波动性明显增强，股票变得越来越出名。

我从不对自己针对某一个公司的基本面判断抱以太大的信心，我的想法很简单，如果公司的管理制度及其产品都非常好，股票价格就应该或多或少反映出这种基本面的优势，如果股价没有支持基本面，可能公司的未来其实没有想的那么好，或者投资者认为公司仍然没有明显的改观，你应该买入那些机构投资者愿意花大钱购入并将股价抬高的股票，因此你必须在投资之前确认机构投资者的资金已经开始流入公司了。

那些等盈利前景变得暗淡才选择卖出的投资者，往往会经历巨大的损失，或者至少会损失很多应获得的利润。不要尝试对抗大趋势。

如果你的股票出现了，自进入第二阶段以来最大的单日或单周下跌，即使公司报表依旧好看，在大多数情况下这都是卖出的信号。
当一只刚刚还在第二阶段的股票突然进入触底阶段，并马上过渡至下跌阶段，是不要无动于衷。很可能是因为大的玩家知道有什么不对劲。当你看到股价的这类波动时，不管基本面怎么优质，马上撤退。

我们的目标是找到并在增长初期投资于市场领头羊。在一个行业中，永远要跟踪处在最顶端的两家或三家公司的股票。

考察若干年的净利润历史，并选择在市盈率低点时买入周期型股票的投资策略，被证明是短期损失金钱的好办法。

离落后者远一点。如果领头羊在上涨后突然下跌，一定要保持警惕。

如果基本面恶化，永远没人知道股价还能下跌多少。

成长前进好的公司可以继续留在我们的投资组合中，那些业绩变差的公司则必须走。

盈利能力、可持续性和可见性，代表了影响股价走势的最重要的三个因子。

当公司公布出的季度净利润真的好预期时，最终该支股票的分析师必须重新检验并向上修订后期净利润的预期。

研究表明惊喜的当期及后续影响可以持续几个月。每一个投资者同时对一件事情有所反应是不可能的；流动性是另外一个因素，可供买卖的股票数量是有限的，大的买家必须慢慢买入，才能避免将股价拉升的过快。注意那些打败了利润预期的公司，净利润惊喜越大越好。

万事没有完美，如果某个季度利润没有出现加速现象，不是什么大问题。

可以通过检验利润率是否达到新高，来确定公司是否已经度过困难期。

机构喜欢下面这些股票。利润不断创造惊喜， 收入和净利润增幅不断加大，利润率升高，每股利润率有突破性增长，年度每股净利润明显转好，具有加速仍会继续的信号。

公司公布净利润后，我的注意力就会转向寻找盈利余波，盈利余波告诉我们在公司报告出惊喜后买入股票可能为时未晚，即使你错过了报告公布后的第1轮上涨，重大惊喜后的余波可能还会持续一段时间。

在处理未来的净利润是很重要的一点，就是不要看的太远，没有人能够准确预测未来一年或两年后公司的成长速度，即使他是管理层。

不到25%的领头公司，能继续成为下次牛市的领头羊。

在牛市的后期，资金从领头羊公司中撤出，进入那些反应较慢的或者一直扮演追随者的公司中。

你只是听取别人的意见而不去研究个股，会对未来越来越疑惑。

如何确定这种上涨是否足够坚实，你应该能看到上涨的日子交易量明显放大，在下跌的日子交易量明显缩小。

领头羊公司可能放慢脚步，并逐步从视野里淡出，当这种情形发生时，真正的投资机会已经过去，盛宴就要结束了。本次周期中的领导者，应该在随后的熊市和下一个牛市中，被我们从候选名单移除。下次牛市的带领者通常来源于那些看起来最不可能的领域。

学习买入领头羊并避免购入落后者。

尽早熟悉新兴的公司和行业。

图表让我们能看清在股市中买家与卖家间正在发生什么，图表同样帮我们剥去自己的情绪、猜想与冲动，让我们拥有更清晰、更干净的视野。

将技术分析和基本面分析结合在一起使用，投资者成功的可能性将大大提高。

图表规律并不是事情发生的原因，他们是结果。

价格和交易量分析可以帮助你判断某个股票是否被大量购买或抛售。

应该将自己的选择限制在那些已经显示出有机构投资者支撑的股票上，你并非要做第1个跳上船的人，然而你要找的是势头已经起来，失败的风险已经较低的股票。

波动收缩，几乎所有处在积累期的股票都有一个共同特点，那就是在稳固期，其价格波动不断收窄，同时伴随着交易量明显的收缩，我将这种现象称为波动收缩规律（VCP）。我都在寻找波动从左至右的收缩。

创下价格新高的股票并不需要担心有供给，他会在市场说: 嘿，各位，我这里有很多好东西。当股票突破了最后的阻力线后，股价在短时间内大幅升高的可能性是最高的。

我几乎从不购买价格下跌超过60%的股票，如此如此剧烈的跌幅，一定暗示公司有了某种严重问题。

不要困惑，震荡期并不是购买的好时机。

价格和交易量的突然升高，通常暗示机构的买入行为，而这正是我们寻找的。在价格震荡完毕后，股票交易量重新不断放大，释放出良好的信号。

上涨日子的交易量，必须远高于下跌的日子。

一旦VCP完成，股票就可以成为我们的购买后选了。

每个正确的转折点发生时，都伴随交易量的萎缩。一定要等到转折点，是最终选择买入的最后决定因素。

有些股票在突破转折点后会突然出现下跌，这种情况我称之为深蹲，当其发生时我并不马上跳下船，我会再等一两天，看看股票是否会进入逆转恢复阶段。但深蹲如果触及止损线，我会卖掉股票。如果深圳那股价跌到20平均价格以下，其在后期能恢复的概率将大大降低。只要价格仍然在我的止损线以上，我们会试着给该股票更多的时间。

一旦股票成功突围，价格应该能连续保持在其20日移动平均线上。

成功的重要因素之一，就是你能多有效地组织你的想法和分析。

交易中最危险的时候就是股票尝试触底的时候。你的最佳买入时机应该是股票上涨发生暂停的时候。

不要因为股票将你踢去了，去遗弃他，如果公司基本面仍然漂亮，要持续关注他。

成功的诀窍就在于你需要公司有好的基本面，但同样需要能支撑公司价格上涨的势头和市场环境。

新发行的股票必须在股市中经历几个月的交易证明自己后才会引起我的兴趣。证明的方式就是形成第1根基，公司上市后出现了第1次可以购买的根基，有一段长约三周的纠正期和此后股价不断冲高两个时期组成。

不论你投资的方法或观点如何唯一保护你的投资组合，让其远离巨额亏损的方法，就是在损失的雪球滚大之前就卖掉它，在我30年的投资生涯中，我还没有发现更好的方法。

一旦股票在我买入后价格上涨了不少，我通常会减少对其下跌的容忍度。此时我的关注点变成了将收益变现，我才不会让收益变成亏损。

一定要设定好一个最大止损线，比如10%。如果你无法将自己的损失控制在10%以内，就证明大麻烦来了。

要想成为一个成功的投资者，你需要学会的第1条纪律理解起来也很简单，但遵守起来很难：接受市场的判断。

曾有人问我，你怎么知道什么时候自己是错的，我的回答永远是：当股价下跌的时候。

投资者过早卖出浮盈的股票并长期持有互亏的股票的现象，被经济学家称为处置效应。人们往往更愿意长期持有失败股并过早卖出成功股。如果你无法学会接受小额损失，早晚你会遇到更大的麻烦。

可口可乐公司股价在1973年时达到顶峰，随后便下跌了70%，11年以后股价才恢复到原来的高位。

大量的优质公司都会有股价暴跌的经历，甚至跌到零点。

最好的交易员是那些能认识错误并勇于止损，保护自己的资产，等待下一个机会的人。

你继续持有，价格已经下跌了10%的股票，等待它度过难关重新上涨与重新买一只看起来不错的股票，有什么不同？答案是：除了你的自负会受伤外，没什么不同。

做一个严格的纪律机会主义者，要非常挑剔的选择每一个买入点。

要想每次都正确是不现实的。市场通过让你觉得自己很愚蠢的方式来强迫你做出很愚蠢的事情，不要屈服，继续保持自律并在需要时止损，不管理风险的人不会做出好的业绩。

尽管止损，无法保证你在股市中大获全胜，但他会帮助你在那里存活下来。

好的经销商不会死守着商品，等待着库房中积压的存货重新焕发青春。如果他很聪明，在市场不好的时候会用最快的速度清空货架，然后用省下来的空间重新摆上最新最受欢迎的货物。

多年来我发现投资者们出现投资亏损或没能达到超常业绩，原因并非源于熊市那有害的市场环境，而是源于他们内心深处。

你可以成为一个枯燥但富有的投资者，你也可以成为一个疯狂的赌徒，这是你的选择。

你必须学会自我保护和抛售，因为你没有控制股价的能力，你的目标不是避免风险而是控制风险。不要在股市里赌博。

如果股票把你踢出去，你一定不能自动把它从购买候选名单中删除，如果股票依旧显示了赢家的特征，你就应该开始重新寻找入场的时机，你之前的入场点可能有误，有时候你需要尝试2~3次才能抓好最后最好的时期。

在价格走强时卖出是职业交易员的共识。在股价快速上涨时，由于买家众多，你可以快速的将自己仓位削减下来，或者你要改在股价刚刚显示出走弱的势头就要第1个卖掉。

应急计划的重要在于。让你在火烧眉毛的时候，仍能冷静地作出正确选择。

止损线应该与预期收益相关，更加准确的收益预测，包括大小及发生频率，会让你更容易得出最佳止损线。你的止损线依赖于你每笔交易的平均收益，以及你买到价格上涨股票的概率。

我的第一法则是让损失不能超过该投资者历史成功投资中平均收益的一半。

同样建议大多数投资者不能平均收益是多少？不要让股票跌幅超过10%。永远不要让损失增长大于你的平均收益。

在你买入每个股票前都要写下卖出价格，并把它写下来，贴在电脑屏幕边上，事先不决定好风险或不执行风险管理比其他任何错误的代价都高。

早晚有一只股票，在你没有来得及反应的时候就跌穿了止损线，这时候我的建议是马上撤出，不能卖出价是多少，这类暴跌行为背后一定有原因。

如果你发现自己一次又一次的被迫退出，可能你的选股标准有瑕疵或者市场环境不好。购买的时机并没有到此时，应该卖出甚至是做空。

对很多投资者来说，在价格回撤时买入股票是十分冒险的。

积累财富的关键是资本保全和耐心等待正确的时机。

专业和业余最关键的区别之一就是专家们在逐步建立仓位的时候，业余投资者正在摊低成本。专家如果决定将5%的资本用于风险投资，可能先买2%，然后再买2%，最后将剩下的1%投资出去之后，他可能会将止损线设置在平均买入价以下10%的位置，总风险控制在总资本的0.5%。

在交易时我只会在给我带来利润的股票上面增加仓位，如果我买的股票出现了回撤，我也会等到价格扭头向上，实在继续购入，永远不要相信初始价格，除非你的仓位已经让你盈利。

在股票上涨到一定程度后，提高你的止损线，这会让你免受损失，保护你的利润和你的信心。

如果你的交易偏差而且命中率降低在50%以下，你最不应该做的事情就是扩大股票的波动范围，这不是我的观点，这是计算后的结果。

在严酷的市场环境下，1、紧缩你的止损线，如果平时允许的最大亏损为7%~8%，那么应该只是削减到5%~6%，2、小的利润也应该落袋为安，如果平时你的止盈线为15%~20%，那么现在应下调至10%~12%，3、如果使用了杠杆马上削减你的杠杆，4、减少你的风险创口，包括你的仓位和总投资量，5、一旦你的命中率有所提高，就可以慢慢的将投资量恢复到正常水平。

如果你是用分散投资的方法，永远无法达到超常业绩。无法深入分析每个公司发现需要的信息，无法在需要时快速减少投资组合的风险敞口，投资回报平滑稳定但业绩平平。

通常应该只有4~6个股票，有时候在组合很大的时候可以持有10~12个股票，不应该超过20个股票。

我有过很多时期，仅仅拥有四家公司的股票，这些时期当然也是我投资回报最高的时期。

真正聪明的人可以从别人的错误中获取经验。

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