锐叔论市 一颗“大甜枣”，市场要逆转了吗？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数总体上保持在平盘线上窄幅震荡格局。午后，指数出现不同程度的拉升，其中创业板指领涨，一度涨超1%。尾盘阶段，指数依然横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.20%、涨0.32%、涨0.82%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）57家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2591：1791，平均涨幅0.60%，赚钱效应偏强，两市成交额10388亿，较前一交易日缩量9.76%。北上资金净流出逾10亿。

昨天的小反弹有两个因素，一是周初市场情绪相对较高，二是上午央行在公开市场上通过逆回购净投放了900亿资金，这也是在上周净回笼了7800亿后首次净投放，让市场逐渐降低的流动性边际宽松的预期稍有回升。不过，从两市成交额合计相比上周五减少了1千多亿，以及北上资金净流出来看，市场资金还是比较谨慎的。

消息面上，昨日晚间央行送来了一颗大“甜枣”，宣布创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。据悉，碳减排支持工具向金融机构提供资金采取“先贷后借”的直达机制。金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。金融机构向重点领域发放碳减排贷款后，可向人民银行申请资金支持。人民银行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。这个利好足够重磅，相当于对新能源行业一次定向降息，而利率竟然只有1.75%，这么低的利息，可是不借白不借啊。东吴证券首席经济学家任泽平在微博表示，11月8日央行推出碳减排支持工具，相当于定向降息再贷款支持绿色经济、新能源。截止2021年Q3，绿色贷款累计余额14.78万亿。央行碳减排支持工具可能释放1万亿级别的货币量。

锐叔昨天还在说，“要扭转C浪调整的趋势也不是没有可能……未来需要密切关注这方面新的变化。不排除上周央行的操作，是为“降准”腾挪对冲空间。但这只是某些市场人士的一种猜测，在没有看到实际的净投放流动性的举措之前，目前暂时还是应该将走势视为C浪调整更为稳妥”。结果马上就看到了央行的“定向降息”，这说明意味着市场对流动性的预期以及走势又将要逆转了？

锐叔认为，还不能过分乐观，因为此“降息”非彼“降息”。虽然再贷款利率看似有所下调，但这和传统意义上的降息所产生的政策效果并不能等而论之。碳减排工具之所以采用专项再贷款的形式，一定程度上也说明了碳减排支持工具的落脚点更多地在于对国家产业政策的配合，并不承担流动性管理的职能。从这个意义上来说，虽然碳减排工具的推出确实能够取得“稳信用”乃至“宽信用”的效果，但这一结构上的政策与总量上的政策相比，对整体市场的影响尚不可同日而语。此外，“碳减排支持工具”一直都在年内政策的计划上，政策表述次数比较多，因此市场已有所预期，预计不会有太剧烈反应。

总体来看，可以将上述消息视为利好，今天市场也大概率会延续昨天的反弹之势，但利好程度有限，并不足以改变当前的市场趋势。而且近期还有北交所开市以及“巨无霸”中国移动的IPO这两件事，可能会对微观资金面产生扰动。因此，锐叔还是维持之前的建议，即在操作策略上仍需以风险防范和控制仓位为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，酒店餐饮、环保、有色等涨幅居前，医疗保健、食品饮料、半导体等跌幅居前。题材方面，锂电池、污水处理、燃料电池等较为活跃。

环保板块开盘大幅走强，板块指数大涨近4%，板块内共10只个股涨停或涨超20%。驱动上，据新华社11月7日报道，中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战的意见。意见的主要目标具体包括：1）到2025年，主要污染物排放总量持续下降，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，地表水Ⅰ－Ⅲ类水体比例达到85%，重污染天气、城市黑臭水体基本消除，土壤污染风险得到有效管控，固体废物和新污染物治理能力明显增强。2）到2035年，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转。对于“碳中和”的受益方向，此前市场关注的焦点更多集中在新能源上，实际上环保也是一个重要的受益方向。包括前文提到的这次央行推出的碳减排支持工具，重点支持的领域也包括“清洁能源”、“节能环保”和“碳减排技术”这三个。这次中央关于深入打好污染防治攻坚战的意见，有助于提升未来市场资金对环保板块的关注度。大家也可以基于中期角度，从以下三条线进行挖掘：1）生活垃圾焚烧为生物质能源的重要部分，将推动能源清洁低碳转型。同时，随着全国碳市场逐步完善，CCER交易将使得垃圾焚烧公司的盈利能力及现金流水平获得明显提升。2）再生资源行业助力减污降碳。3）污水处理需求释放，污水资源化及海水淡化规模化利用推进。

锂电池板块在昨天的表现也很亮眼，板块指数大涨3.64%，板块内共18只个股涨停或涨超20%。驱动上，4680电池在周末受到投资者的热议。消息面上，先是上周松下透露，已准备好量产特斯拉4680电池，目前公司正在打造一条产线并进行试产；然后是上周末亿纬锂能宣布将在荆门建设152.61GWh锂电产能，其中包含20GWh大圆柱线项目，这个大圆柱线项目可能就和4680有关，该事件直接刺激了亿纬锂能以及4680相关产业链大涨。4680电池，顾名思义是宽46毫米，长80毫米的电池。2020年9月的特斯拉电池日首次公开描绘了4680电池。据悉，相较于特斯拉此前采用的2170电池，4680电池的电芯容量是其5倍，能够提高相应车型16%的续航里程。特斯拉估算，4680电池方案将比2170电池实现成本下降14%。4680大圆柱电池兼具安全性高和成本低的双重优势，预计未来放量后将逐步替代同为三元电池的方形和软包电池，逐渐垄断整个三元市场，和磷酸铁锂路线并行：4680主打高端，磷酸铁锂主打中低端，锂电格局将重塑。从产业链影响来看，一是直接利好有4680产能规划的锂电龙头，二是利好上游结构性的增量，比如高镍正极、硅基负极、碳纳米管、LiFSI、盖帽结构件等等。在当前新能源汽车的高景气度下，锂电池板块一直是市场高度关注的一大方向，但也正因为关注度很高，前期涨幅也大，市场也在不断挖掘一些新的支线。现在好不容易挖掘出了一个新支线，上一波，特斯拉要搞磷酸铁锂电池，相关概念股走出了持续数周的行情，此番4680电池估计热度也一时半会儿还不会降下来，喜欢短线题材的朋友仍可继续关注一下。

昨天上游资源股也出现一些企稳迹象，尤其是有色金属板块指数涨超4%，当然其中最强的还是与新能源车相关的锂矿、稀土永磁等细分方向，不过一些传统的工业金属以及黄金等方向也出现了近期难得的表现。上游资源股是近期市场表现最差的品种，不过在经过之前较为充分的调整之后，锐叔曾在上周五的早评中提到，“未来资源品行情可能将走向分化，增量需求和供给约束双重逻辑的周期品价格中枢有望上移，而这类周期品对应的上游资源股有可能正在迎来左侧布局的机会”，而有色金属板块在昨天已经表现出率先企稳的苗头。对于有色的中期走势，建议重点关注以下三个细分领域：1）锂。中短期，供给短缺叠加低库存，锂价有望继续上涨，进而带动板块盈利持续释放。长期，未来电动车和储能带动需求高增长较为确定，相比之下，上游锂资源开发周期长，资金投入大，供给端较难有大幅提升，锂资源缺口将持续放大。2）贵金属。短期来看，流动性拐点尚未到来，通胀预计将持续高位，类滞涨背景下，黄金将维持高位震荡。中长期来看，美联储加息落地，利空出尽；通胀料将支撑黄金价格震荡上行。3）铝。中短期，需求随经济增速放缓而放缓，预计行业将呈现供需双弱格局，铝价有望维持高位震荡。长期，产能天花板有望打破铝价周期波动规律，行业实现价值重估，铝价中枢有望不断上移。

操作策略：

周一大盘小幅反弹，但从成交量明显萎缩和北上资金净流出来看，市场资金的抄底意愿还不是很强。央行公开市场重启净投放以及昨晚宣布的碳减排支持工具，有助于部分改善市场对流动性的预期，也有助于今天市场延续昨天的反弹。但总体上利好程度有限，并不足以改变当前的市场趋势。后期仍需等待技术上更为明确的企稳信号以及货币政策和流动性方面发出更为清晰的信号。而且近期还有北交所开市以及“巨无霸”中国移动的IPO这两件事，可能会对微观资金面产生扰动。因此，在操作策略上短期仍需以风险防范和控制仓位为主。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；若遇反抽，重仓者仍可考虑适当逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）