舍得复兴路上的两座大山：业绩不及预期，老酒陷造假风波

（原标题：舍得复兴路上的两座大山：业绩不及预期，老酒陷造假风波）

“推动舍得、沱牌双品牌共同发展”，这是2021年4月，复星国际董事长郭广昌在舍得经销商大会上向外界传递的信号。

也是在这一年，舍得酒业董事长张树平豪言，“2021年，是舍得酒业实现梦想的关键一年。”

尽管言辞不同，但无论是复星入驻，还是舍得革新，2021年舍得注定不会平静。甚至有不少行业人士将其看作舍得的复兴之年。

而财报是绝佳的试炼场，也是试金石。

业绩不及预期，合同负债大增

近日舍得酒业公布三季度经营业绩报告，尽管业绩依旧高增，但这份财报却引来市场不少争议，各方褒贬不一。

整体来看，前三季度舍得营收36.07亿元，同比增104.5%；净利润9.7亿元，同比增长211.9%。乍看之下业绩依旧亮眼，但这份业绩却有些经不起推敲，原因在于第三季度本身。

数据显示，舍得第三季度营收12.16亿元，同比增长64.8%；净利润2.34亿元，同比增长59.7%。

尽管在已公布业绩的酒企中，这个增速出类拔萃，但这似乎低于市场预期。具体来看，舍得一季度净利增速超10倍，二季度净利增速超2倍，三季度净利增速则降到不足60%。

此外，从环比来看，舍得第三季度净利环比下降了46.5%，同为淡季的二三季度业绩差距十分明显。

分产品来看，舍得第三季度高档酒销售收入9.57亿元，同比增62.7%；低档酒销售收入1.63亿元，同比大涨353.9%。据业内人士分析，高端酒增速下滑主要因舍得控货所致，而低端酒高增则主要因沱牌系列发力所致。

高端酒放缓，低端酒扩张，与郭广昌所倡导的舍得、沱牌共同发展目标一致。只是这一举措会间接导致业绩增速放缓，毕竟高端酒才是酒企营收与利润所在。

当然，控货一说也说得通。

根据财报，截至第三季度末，舍得合同负债为8.52亿，同比大增194.8%。对应今年一、二季度末，这一数据为4.4亿、3.7亿。

从会计角度分析，合同负债大涨意味着未来潜在收入增加。在现实层面，不排除舍得有意控制提货，以冲击年末以及来年业绩。

如果将白酒收入与合同负债增加值合计来看，第三季度舍得“营收”约为16亿元，同比增长超100%。

基于此，围绕舍得第三季度业绩，市场争议不小。有行业人士认为复星对舍得对助益正在放缓，也有的认为舍得迈入了长期高增的新阶段。

但还有一些声音，认为舍得业绩增长主要是提价所致。

10月9日，舍得酒业对外宣布，自2021年10月15日起，水晶舍得、品味舍得终端供货价格上调20元/瓶；舍之道三类酒终端供货价格建议上调10元/瓶。而这也是舍得年内第二次提价。

从大品类来看，舍得酒业提价对象主要是中高端“舍得”品牌，中低端“沱牌”品牌则不在提价序列。而渐渐，沱牌有了一丝被边缘化的趋势，这才有了郭广昌所说的两大品牌同步发展理念。

尽管涨价已成为一众白酒企业增加利润到不二选择，但这一方式能否持续还很难说。

从行业来看，近年白酒销量停滞不前，酒企间的提价便成了一种存量竞争。整体来看，高端酒因其稀缺性最有提价空间，其次是次高端产品，最后才是低端产品。

而到最后，酒企比拼的还是白酒品质本身。

真假老酒风波，股市震荡下行

聚焦舍得，12万吨优质老酒，一直被舍得酒业当作“镇店之宝”。

但如今这十几万吨优质基酒，却引来了外界的质疑。此前有媒体指出，舍得12万吨“陶罐贮存的优质基酒”是一个谎言，真正的优质基酒在2万吨上下。

对此，舍得酒业公告称，公司老酒储量真实，拥有12万余吨老酒。前期因市场销售规模不大，公司销量以沱牌曲酒、沱牌特曲及高档酒之外的中低档产品的销售为主。在此期间，累积存储了12万余吨优质基酒成为战略性库存。

10月26日，舍得酒业在投资者互动平台再次重申，公司老酒及成品酒储量充足。公司针对部分经销商来款采取分批发货的方式，以达到降低社会库存，维护终端售价，提升渠道动能之目的。

针对真假老酒传言，舍得酒业不惜反复辟谣，这足见企业的重视程度。

无他，只因白酒品质才是酒企的核心竞争力，老基酒更是酒企的灵魂所在。

“舍得老酒战略独一无二，老酒储量行业领先，看好舍得酒业未来发展……”，郭广昌更是多次明确老酒战略。

而在“造假风波”以及三季度业绩争议下，舍得股价高位震荡。自7月22日，舍得每股冲高至265元，此后一路震荡下行。

10月27日，舍得股价大跌4.39%，每股收于190元。与最高点265元相比，三个月间舍得股价下跌28.3%。

尽管三季度业绩有所下滑，但舍得酒业并不乏加仓者，尤其是知名牛散。三季度财报显示，知名牛散范社彬再度增持舍得酒业，当下持有该公司2.72%股份，已是舍得名副其实的第二大股东。

另外，牛散方德基、李辉各持股0.37%，均位列前十大股东名列。