五粮液和舍得的竞争力分析

（原标题：五粮液和舍得的竞争力分析）

$五粮液(SZ000858)$   $舍得酒业(SH600702)$   $贵州茅台(SH600519)$  

二马在大致两年前做过五粮液的SWOT分析，SWOT分析属于给企业做定期体检，需要定期做。应股友的要求，二马再给五粮液做一个体检。这次顺带也给舍得做一个体检。 

我们先做名词解释，很多人并不知道SWOT分析是做什么。S(strengths)优势、W （weaknesses）劣势、O（opportunities）机会、T（threats）威胁。SWOT 分析是从企业发展过程中的两个内部因子（优势、劣势），及两个外部环境因子（机会、危险），对于企业发展的健康性做一个审查。 

下面我们正式开始。 

一、五粮液 

1、优势： 

A、五粮液是白酒第二品牌，浓香白酒第一品牌。在消费者心目中享有崇高的地位；

B、对比茅台、泸州老窖，五粮液的窖池资源更为充足。在需求旺盛时，五粮液更容易放量；

C、五粮液通过多年的销售渠道改革，目前已经通过数字化营销、分盘控利、千城万店计划实现了对于销售渠道的强力掌控；

D、五粮液产品队列齐全，经典五粮液定位超高端市场（2000元以上），八代五粮液是五粮液的核心大单品，五粮春、小五粮、五粮特曲实现次高端布局，尖庄、五粮醇主打大众市场。

E、目前公司估值已经不贵了；

2、劣势： 

A、五粮液在产品队列方面长期只有高端和中低端产品，缺乏超高端和次高端产品。最近一年逐步补齐超高端和次高端产品队列。但是市场是否认可，何时认可，这都需要时间去印证。另外，五粮春、小五粮、五粮特曲三款产品都是定位在次高端的产品，说明目前阶段，这一档的产品上五粮液还处于试水阶段。 

3、机会： 

A、飞天茅台供给不足，价格高企形成高端白酒需求外溢，这对于包括五粮液、泸州老窖在内的其他高端白酒是大利好。截至目前，这种需求外溢继续存在。甚至有扩大化趋势； 

B、消费升级带来的对于高端白酒需求持续增长； 

4、威胁 

A、新冠疫情迟迟不消退，对于包括白酒在内的消费市场造成持续的冲击；

B、茅台在飞天之下推出高端产品，对于五粮液形成降维打击；

C、这几年酱酒热，包括郎酒、习酒在内的一些酱酒价格定位和五粮液一致，从而冲击了五粮液的高端市场；

D、加征白酒税的市场传闻若隐若现；

E、白酒业经过了六年的景气周期，有可能转向萧条周期； 

二马点评： 

对比两年前的SWOT 分析，五粮液的估值涨了一倍，其他优势有所加强，但是也面临了更加严峻的外部局势。 

总体上持有五粮液的机会不如两年前，但是也还算一个不错的投资标的。

二、舍得酒业 

1、优势 

A、舍得位居川酒六朵金花，全国十七大名酒之列。算是一个二线名酒；

B、在众多白酒企业因为这些年因为需求放量而优质白酒产能不足之际，舍得因为早年经营不善，存留了12万吨优质老基酒，这对应了舍得至少8年以上的销量；

C、大股东变更，更有进取心及渠道资源的复星入主舍得；

D、相对于成长性来说，目前估值适中。 

2、劣势 

A、品牌影响力不足，舍得在二线名酒中只能位居中游；

B、作为全国性品牌，很多市场并未形成有效覆盖（当然这可以作为后续快速发展的成长空间所在）； 

3、机会 

A、消费升级大趋势下，市场向品牌白酒集中；

B、舍得定位次高端白酒，次高端白酒对比高端白酒有一个显著的优势。就是次高端白酒提价的增幅效应更为明显。高端白酒提价100元，对于利润影响有限。但是次高端白酒提价100元，可能会导致30%以上的利润增长。 

4、威胁 

A、白酒景气周期反转；

B、疫情对于消费的冲击； 

二马点评： 

舍得目前总体上处于一个比较好的位置，无论是估值还是成长潜力都不错。在排除疫情影响的情况下，可以期待舍得有一个较好的增长。

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