2021年美国健康储蓄账户（HSA）市场研究报告解读

（原标题：2021年美国健康储蓄账户（HSA）市场研究报告解读）

【中国金融案例中心   编译：胡畔】

公关机构Kaiser对美国公民财务情况的研究显示，1999年至2012年间，美国公民和家庭开支增长了约200%，而同期个人收入增长却只有47%。因此，如何解决高昂的医疗费用开支成为了一个重要议题。2004年，时任美国总统的小布什颁布了关于美国健康储蓄账户（Health Savings Account，简称HSA）的相关法规，为美国公民新增了医疗储蓄选择。HSA与高自付额保险计划相结合，有助于减轻个人和家庭在医疗成本方面的经济压力。为此，晨星公司（Morningstar,Inc）自2017年连续出具美国HSA市场年度研究报告，从多个维度对主要HSA提供商进行评估，试图从不同角度进行分析，为HSA用户和潜在用户提供一些参考意见。

在今年10月发布的新一期HSA研究报告中，晨星对美国HSA整体市场规模进行了梳理，并对市场排名前11的HSA提供商进行了测评。从整体市场发展来看，得益于越来越多的个人和雇主开始使用HSA，这一具有明显税收优势的健康保障计划市场持续增长。其中也存在一些问题，比如要想在众多HSA提供商中选出适合自己的一家仍是非常具有挑战的任务。目前来说，该产业较为年轻且不够透明，在未来发展中还存在许多变数。

从个体HSA提供商来说，晨星从两个维度对11家提供商进行了评测：1）作为支出账户，对当前医疗支出的覆盖程度；2）作为投资账户，为未来的医疗支出进行储备的情况。测评表明，没有哪家HSA提供商能够在支出和投资两个方面都获得正的分值。就收费标准而言，每家都不同且收费仍然很高；可供投资的基金纷繁复杂，各类选择非常细碎，令普通公众难以理解。整体来说，多年来，HSA提供商做出了诸多改进，如降低费用、简化投资菜单和提供更高质量的投资标的，但仍具有进步空间。

HSA市场高速增长

HSA的面世伴随着65岁以下高自付额保险计划（High-deductible Health Plans，简称HDHPs）的出现。HSA旨在鼓励年轻人为HDHP不覆盖的医疗费用进行储蓄，也帮助他们支付退休后的医疗费用。自2003年推出以来，HSA资产规模不断增长。据统计，2020年有31%的职工选择参保HDHP，远高于2006年的4%。而HSA资产也在2020年达到了822亿美元的历史高点，自2006年以来，年均增长率高达23%。HSA的高速增长得益于其巨大的税收优惠。资金在免税的情况下转入该账户，然后在免税的情况下进行资本增值，最后，若是用于支付合格的医疗费用，可以免税从HSA中支取。

图：HSA资产规模和HDHP覆盖率的增长趋势

HSA市场有非常多的参与者，但也已形成明显的头部公司。截至2020年底，Optum、HealthEquity、Fidelity和HSA Bank四家HSA提供商的资产管理规模合计约为510亿美元，超过HSA总资产的60%。通过分析，晨星给出了几家主要提供商的HSA资产规模增长情况。

图：主要提供商HSA资产增长情况

可以看到，Fidelity在2019至2020年有较大的增长，部分原因来自于其新推出的零售账户；HealthEquity收购了HSA提供商WageWorks，为其在2019至2020年的增长做出了贡献，该公司在本研究报告发布前还计划收购Fifth Third Bank价值4.9亿美元的业务和另一家拥有19亿美元HSA资产的提供商Further。虽然Optum拒绝向晨星提供2020至2021年的最新数据，但根据估计，该公司仍然是当前市场上HSA资产规模最大的提供商。

HSA支出账户与投资账户

尽管通常情况下，HSA投资账户余额会大于支出账户余额，但Dvenir的研究显示，在所有账户中只有6%的账户会进行投资。相较之下，个人更有可能进行投资，但是他们很少能够从中获益。根据研究，投资账户的平均账户余额较高，但实际上这一平均值是被少量的大额账户拉高了。因此，用账户余额中位数作对比可能更具代表性。可以看到，投资账户余额中位数是支付账户余额中位数的9倍，而无论是投资账户还是支出账户，其余额都在近五年保持了相对稳定。

图：投资账户和支出账户平均账户余额

1. 支出账户

但就支出账户而言，有五家HSA提供商获得了高分。很多提供商取消了以往的账户维护费，而一些行业的新进入者也直接采取了"零维护费"的政策。其中，HealthEquity在2020年取消了其价值47.4美元的维护费，HSA Bank也在当年取消了30美元的维护费。Bank of America和HealthSaving分别将其年费从上一年的54美元降至30美元、从45美元降到36美元。相比之下，PayFlex没有简单地降低收费，而是采取了可变的收费模型。

另外，考虑到市场处于历史以来的低利率阶段，HSA账户能产生的利息收入非常有限，以平均余额为2000美元计算，利息收入约为0至1美元。研究发现，Fidelity、Lively、Optum和PayFlex以单一利率计息，而其余的大多数公司会在账户余额达到一定阈值时以更高的利率计息。其中Fidelity、Lively和Optum利率最低，只有0.01%。Bend则采取阶梯利率：账户余额在0至2000美元之间，享有0.05%利率；余额在2000至10000美元之间，享有0.2%利率；而余额在10000至25000美元之间，享有0.5%利率。

在综合考虑账户维护费和利率之后，各个主要HSA提供商的支出账户收益率如下图所示：

图：支出账户综合收益率

2. 投资账户

和2019年一样，Fidelity是唯一一个在投资账户上表现优异的HSA提供商，另外Bank of America和Associated Bank是唯二能够超过平均水平的提供商。另有两家提供商HSA Authority和HealthEquity从去年的"高于平均水平"被降级为"平均水平"。主要原因在于前者设置了相对较高的免收费门槛，而后者的投资质量下降。

"基金菜单"（fund menu）应在为用户提供足够分散化的投资组合的同时避免利基策略。很多研究表明，过多的选择会导致更差的投资决定。因此，HSA提供商应当为用户每一类资产都提供最佳的投资产品，比如大市值的美股和中期债券；同时提供主动和被动管理选择，为想当"甩手掌柜"的投资者准备适合的产品。

图：HSA投资账户投资标的分类

从投资质量来看，HealthEquity在这一方面表现最为突出。参考晨星分析评级（Morningstar Analyst Ratings）和晨星量化评级（Morningstar Quantitative Ratings）的分析，HealthEquity提供的投资产品中约有60%都获得了晨星的"黄金级（Gold-rated）"评级。而绝大多数HSA提供商都尽量避免了投资中性评价或是负评基金，有五家更是完全避免了此类基金，而剩下的6家则最多有不超过15%的基金属于此类。

自2017年以来，行业收费标准一直在变化，并且各家HSA提供商的情况各有不同。Bank of America针对投资账户不征收额外费用；Fidelity随后也通过推出零售账户提供"零费率"投资账户服务，并取消了维护费、提供低费率被动投资基金。其他一些提供商也改变了收费标准，比如HSA Bank根据投资账户资产规模征收0.3%的费用，这对拥有大额投资账户余额的用户来说价格很高，但由于免除了账户维护费，整体成本有所降低。总的来说，用户的费用成本在持续下降。

在投资门槛方面，今年的情况和去年保持一致。Fidelity、Lively、 HealthSavings和The HSA Authority不在投资准入方面设置最低账户余额限制；Optum的最低账户余额限制最为严苛，为2000美元；其他HSA提供商大多采取1000美元的门槛限制。

图：最低账户余额限制

报告机构：晨星（Morningstar,Inc），1984年创立于美国芝加哥，旨在为投资者提供专业的财经资讯、基金及股票分析和评级，以及方便、实用的分析应用软件工具，是一家重要的美国投资研究机构和国际权威基金评级机构。