为什么“便宜”的股票会越来越便宜

（原标题：为什么“便宜”的股票会越来越便宜）

写这个真不是给买低估值的“价投”补刀，是最近闲下来后一直在思考一些关于市场本质的问题。毕竟我们来市场是为了获利的，而不是争论什么价值的扭曲，跟市场说理的。当然你跟市场讲理结果也必然是苍白无力的，是一件赔钱又生气的事情。

首先考虑一个问题，股价为什么会涨？

股票有价值，基本面好，所以涨，对于这种想法我只能说扯谈...

股票真正上涨的原因跟商品一样，供小于求时，用价格上涨来达到新的买卖流动性平衡。相反如果没人买供大于求，则会跌到卖的不愿意卖，即使微弱的买盘也能撑住价格为止。

商品的买盘组成很复杂，有宏观行业景气周期生产刚需的，有中间环节贸易商库存，有投机囤货的。

而股票没有商品的使用价值，买盘其实很简单，买入就是为了上涨后卖出获利，其实这也是交易类证券的特点。

所以决定股票价格的买盘只能来自于一种，别管是“高大上”的价值投资，还是“令人不耻”的想短线割别人的韭菜，还是傻到突破边际的越跌越买“降低成本”，买入的目的就是预期到股价未来能上涨，也就是影响股价的关键要素只是买卖盘对未来股价的预期。

现在回到正题，为什么“便宜”的股票会越来越便宜。

先不讨论看着PE与PB数值极低，是不是真的“便宜”。既然你都知道了，大量价投都声嘶力竭的喊出来了，财报都分析烂了，还是不能突破买卖盘的平衡，反而很多品种不涨反而阴跌。

市场决定股价运行方向就如同买卖盘一起投票一样，明显市场投票出来预期的跟你的预期是相反的。

再往深处说，你认为会涨的理由是估值足够低了，股息率够高，想想支撑你预期的是全市场都知道的信息。而这种尽人皆知的消息，是改变不了市场预期的价格惯性的，而认为便宜了就该涨的，只是你自己一厢情愿的预期。也就是说你企图用全市场都知道的事请赚到别人口袋里的钱，你觉得可能吗？

要改变价格预期的惯性，则需要一种可以彻底打破价格趋势的力量，也就是说打破平淡，把市场惊到了，买卖盘才会重新实现平衡，股价发生上涨。

那些拿着历史行情数据企图证明，低估值一定会涨，高估值一定会跌，他们忽略了两个重要要素，第一个是时间维度，第二个是外在环境变化。

其实时间与环境变化是一回事，因为市场就是周期波动，只要时间堆积了足够长，必然引发周期性波动，最明显的例子就是牛与熊是周期切换的，泡沫与破灭也必然周期存在。

问题首先是时间要素，那些价投一算5%+的股息率，心想大不了我吃息，先别论这公司能不能一直经营这样稳定提供5%以上的股息率，想想自己多少年才能回本，钱是有成本的。

凡是这样想法的人我建议他去做做期权，就知道时间在市场里是多么珍贵的属性了。只聊回归，而无视时间维度，策略根本上就是错误的。

这个问题就会引申为，吃股息是你的预期，而不是市场内99%买卖盘为了获利的预期，你是站在自己角度上选美，所以股息根本没法打破市场买卖盘的流动性平衡。

而且很多关于低估值回归的历史回测，逻辑上因果也有问题，不是因为低估值所以回归，是因为外部环境发生了变化。

比如港股与美股市场中那些跌到了0.2PB，甚至更低破产价的周期行业烟蒂股，回归不是因为估值多低，而是因为大宗出现了周期性波动。基本面从亏损与微利股，直接变成了印钞机，这会改变市场的价格预期平衡，这是一种足以彻底打破价格趋势的力量。

另一种外部环境改变就是牛熊，当市场整体牛到一定程度上，垃圾都能飞上天，所有人都害怕踏空而饥不择食的买入，其实跟估值啥的没什么关系，所以才有“补涨”那么一说，这也是一种能打破价格趋势的力量。