富国基金：降准发酵期市场表现较好，跨年行情或将加速

（原标题：富国基金：降准发酵期市场表现较好，跨年行情或将加速）

12月3日，国务院总理李克强在会见IMF总裁时表态“围绕市场主体需求制定政策，适时降准”。

富国基金表示，根据以往历史，降准发酵期，A股表现往往较为强劲。降准预期“发酵”期是降准期间表现最好的阶段，本周的“发酵”期或使得跨年行情的节奏加速。

根据历史统计，2017以来9次降准，降准预期形成（即会议或领导讲话透露或将降准）至降准公告的降准预期“发酵”期，指数有7次收益率为正（近3年收益率均为正），而降准公告至准备金率变动期间，指数仅有5次收益率为正，表明市场最好的阶段或在降准预期“发酵”期。下周即本轮降准预期“发酵”期，指数或有望取得较佳的表现，跨年行情的节奏有望加速。

9、10月PMI连续低于荣枯线，工业增加值同比降至4%以下，经济趋势性放缓是不争的事实。经济放缓，政策“发力”是应有之义，叠加三季度货币政策执行报告删去“总闸门”表述，政策通过降准“发力”，市场已经有一定预期。

降准时点上，之前大部分投资者预期要等12月中央经济工作会议定调后，降准降息的总量政策才会出台，但总理表态，降准提前到来，故时点是超预期的。降准时点超预期，隐含着政策“发力”的意愿好于市场预期，所以本次降准有望对市场形成实质推动。

短期内的降准是“宽货币”的表现，但对权益市场更友好的是“宽信用”阶段。中期的市场表现，仍要关注“宽货币”后，“宽信用”即社融和贷款增速和能否有较大向上弹性，来判断中期的市场流动性变化。

整体上，降准时间点超预期，使得降准或对市场形成实质性推动，而本周的降准“发酵”期是降准期间表现最好的阶段，因此跨年行情有望在降准预期推动下，在本周迎来节奏加快。此外，监管明确恒大为个例，并逐步放松地产融资，也有助于市场风险偏好修复，使得降准的“宽货币”更好向“宽信用”传导，进而提振A股表现，并继续推动地产及其产业链的修复性行情。

降准预期“发酵”即流动性预期在提升的阶段，A股的成长风格表现占优，结合历年跨年行情整个阶段中，往往是“强者恒强”，因此综合二者，当前时点“高成长”板块的“高赔率”使得，“高成长”即新能源车（动力电池中游和整车）、军工、电子（半导体）、光伏和风电更值得加大配置。

此外，在12月10日生效的沪深300指数调整，动力电池龙头将如期成为沪深300的主要成分股，带动电气设备行业权重超11%（按照11月30日市值测算），或继续强化新能源车、光伏等“高成长”板块的结构性行情，为其提供千亿规模的增量资金。

而“均值回归”板块作为跨年行情的补充，重点关注提价带动盈利预期改善的白酒和带量采购落地后的医药，以及融资逐步恢复的地产及其产业链（建材和家电行业）的“高胜率”配置机会。