百济神州遭弃购超100万股，至今未盈利仍被机构看好

（原标题：百济神州遭弃购超100万股，至今未盈利仍被机构看好）

今年以来A股市场发行价第二高的新股百济神州12月2日启动网上申购。12月7日晚间，百济神州公布发行结果显示：网上投资者缴款认购数约为4,038.70万股，认购资金约为77.78亿元；网下投资者认购5,637.72万股，认购资金约为108.58亿元。

其中网下投资者全额认购，有部分网上投资者选择弃购。数据显示，网上投资者放弃认购数量为103.25万股，投资者弃购的部分将主要由中金公司包销。若按公司发行股份数量1.15亿股计算，整体弃购率为0.90%。

百济神州此次科创板发行价为192.60元/股，中一签（500股）需缴款9.63万元。有分析人士认为，此次大规模弃购主要在于公司体量大、发行价绝对值相对较高，同时港股存在估值锚，因此有些投资者可能会担忧。

百济神州早已于2016年2月在美国纳斯达克完成上市，发行价24美元，2021年12月7日收盘价317.25美元/ADS。后于2018年8月在香港联交所上市，发行价108港元，2021年12月7日收盘价为188.8港元。此次科创板上市使其成为首家在美股、港股、A股三地上市的药企。由于本次科创板发行价高于港股现价，加之10月底至11月期间A股刚经历一轮新股破发潮，有投资者担心百济神州上市即破发。

研发的持续投入另百济神州至今未盈利。招股资料显示，2018年至2021年上半年，百济神州净利润分别为-47.47亿元、-69.15亿元、13.84亿元及-24.93亿元。截至2021年6月30日，公司累计未分配利润达到-300.76亿元。

亏损的主要原因来自百济神州高研发投入，2018至2021上半年的研发开支分别为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元和41.51亿元，研发占营收比重分别高达350.88%、223.03%、421.78%和84.88%。无论是体量规模还是研发费用率，都远高于可比公司。公司表示，未来可能存在未来继续亏损的风险。

今年以来新股中签弃购的现象普遍存在。同花顺数据统计发现，截至11月14日收盘，2021年以来共有410家企业在A股上市，有391家公司有中签后弃购的现象，占比逾九成。近10年，A股新股弃购占比最大的是中国交建，在2012年3月份上市，弃购占比11.05%。有投资者认为，从历史弃购率来看，百济神州的数据并不夸张。

虽然高发行价及尚未盈利等多因素叠加但不改资本对其的持续看好。百济神州是知名投资机构高瓴美股持仓市值中的第一大重仓股，在港股市场上高瓴也同样重仓百济神州。截至2021年三季度末，高瓴在美股、港股两个市场持股近1.47亿股（美股ADR换算成港股普通股），持股比例约为12%。

此次百济神州科创板IPO战略配售者阵容也十分“豪华”，社保基金、中国保险投资基金(有限合伙)、中央企业乡村产业投资基金股份有限公司、阿布达比投资局等多家知名机构均有参与。

值得一提的是，百济神州本次发行引入了“绿鞋”机制，已授予中金公司为期30日的超额配售选择权，可超额配售不超过1,725.80万股人民币股份。如超额配售选择权被全部行使，则百济神州本次科创板发行的总股数为1.32亿股，占百济神州截至2021年10月31日已发行股份总数及本次公开发行股份数量之和的9.79%（超额配售选择权全额行使后）。