锐叔论市 快了点，悠着点！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数集体呈现单边震荡上行态势，深成指领涨。午后，指数略有冲高回落后，维持高位震荡态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.98%、1.23%、涨1.01%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）68家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2660：1758，平均涨幅0.49%，赚钱效应偏强，两市成交额12640亿，较前一交易日增量14.75%。北上资金大幅净流入逾216亿。

虽然无论从技术面上还是政策面上，跨年行情的信号已经非常明确，阶段性上升趋势也非常明确，但指数连续大涨两天还是有些超出预期。而且从昨天的盘面来看，个股表现并未呈现指数那样一边倒的格局，无论从个股涨跌比还是平均涨幅来看，赚钱效应相比前一天都明显下降，说明拉动指数的更多是权重较大的大盘蓝筹股。而拉动大盘蓝筹股的主要力量则是机构资金，尤其是从两个现象可以看出是基金和北上资金。其中，基金重仓指数（880801）之前一直保持的横盘状态，而这两天突然暴起，北上资金昨天更是罕见流入超200亿并创历史次高记录。这个时候为什么会出现这种情况？

首先，虽然有部分基金从前年开始将业绩考核截止日提前到了11月30日，但大部分还是在12月30日。而基金一年的业绩如何与基金经理的收入关系很大，所以逻辑上，基金有在年底进行市值管理的需求。从这点来看，这两天基金重仓品种突然崛起并不意外，事实上这也是历年跨年行情的原因之一，也是以往跨年行情以大盘蓝筹行情为主的原因之一。按照这一逻辑，预计年底这段时间，市场风格可能会仍以大盘蓝筹为主。

其二，北上资金这两天的大幅流入这与人民币美元的汇率有关。一般来说，人民币相对美元升值，意味着人民币资产的吸引力增大，反之亦然。而近日人民币兑美元连续升值，离岸人民币对美元汇率创下三年半以来新高，因此是北上资金这两天大幅流入的重要原因之一。但是需要注意的是，央行昨天晚上已经对此采取了降温措施，决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。央行此举的用意何在？这意味着从海外拿100美元到中国交给银行形成外汇存款，以前需要留7美元的准备金给央行，其余的才能做外币投资，现在需要留9美元，这无疑降低了美元的投资效率。上述消息一出来，效果是预立竿见影，离岸人民币兑美元汇率直线贬值近400个基点。这可能会影响今天北上资金的流向。

总的来看，指数这样的急拉不见得是好事，从以往的行情来看，反而容易让行情过早的结束，比如今年春节前那波，再比如9月初的那波。锐叔还是希望行情能够一步一个脚印，及时的洗盘消化浮筹才能顾是行情持续得更久一点。因此，尽管锐叔依然看好跨年行情和阶段性上升趋势的延续，但在指数连续大幅冲高之后，从战术层面上来讲，操作上需要适当谨慎了。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，家居用品、酿酒、证券等涨幅居前，矿物制品、航空装备、电气设备等跌幅居前。题材方面，装修家居、面板、氢能源等较为活跃。

装修家居在休整了一天之后再次迎来大涨，板块指数涨超4%，板块内涨停个股数量达7只,。驱动上，除了前天早评中锐叔提到的房地产政策边际转暖、悲观预期修复之外，昨天盘前又有新的刺激因素：12月8日国家发改委表示，推动农村居民消费梯次升级，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。2020年我国家具零售额/家电零售额为0.98，而美国家具零售额/家电零售额为1.78。对标美国，我国家具行业所处的发展阶段早于家电行业，家具下乡政策有望促进家具产品的渗透率提升及消费升级，为行业中长期发展提供更充足的动力。不过从短期来看，由于当前细则未出，难以给出对于家具行业基本面量化影响的测算。总体上，锐叔还是维持前天早评中的观点，即“当前地产政策呈现边际转暖的趋势，叠加12月15日将迎来年内第二次全面降准，在政策更加注重稳增长的环境下，地产产业链上的相关板块存在阶段性机会。”但同时由于受制于房地产税的预期，最终能否体现在销售上的回暖还有一定的不确定性。因此，这类板块的行情更多属于修复性质，空间上不能报过高期望。房地产产业链相关板块中，建议关注重点应该还是在更具性价比同时还受益于基建稳增长的预期的建筑央企方向。

房地产产业链中，除了建筑央企，锐叔觉得钢铁板块也有潜力。当前采暖季限产、双碳、压减粗钢产量等政策背景下，高炉开工率持续走低，钢材供应萎缩。而需求端地产预期改善，表观消费环比回升，本周五大品种钢材表观消费量986.06万吨，较上周上升4.94万吨，钢材需求持续上升。短期螺纹钢表观消费量反季节性恢复至九、十月旺季水平。库存方面则持续走低，本周五大品种钢厂库存下降44.48万吨，社会库存下降35.33万吨。原料端，当前矿价、煤价相对弱势，吨钢利润或将继续回升。此外，北京冬奥会将于明年2月举行。从近期公布的京津冀及周边地区2021-22年采暖季错峰生产政策来看，明年1月1日至3月15日，有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期产量的30%。按30%比例测算，22年1季度受影响的五省市粗钢产量或减少2795万吨，而本次错峰较20年新增8个城市，错峰生产对产量的实际压缩或更大。从目前冬奥会的政策来看，供给方面的压制或严于市场预期。综上所述，锐叔认为钢铁行业在未来一段时间的基本面有望持续改善，对于钢铁板块，大家近期也可适当关注。

昨天还有一个板块的表现这的注意，那就是之前锐叔在早评中提示过的职业教育板块。昨天该板块指数已创出近期新高，技术上已初显底部确立特征。最新驱动上，12月8日盘后，国务院学位委员会办公室印发了《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作意见》，明确职业本科与普通本科学位证书具有同样效力：普通本科和职业本科都按照《中华人民共和国学位条例》《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》《学士学位授权和授予管理办法》进行学士学位授权、授予、管理和质量监督；在证书效用方面，两者价值等同，在就业、考研、考公等方面具有同样的效力。之前接受职业教育的学生，受限于学历，在就业、升学等方面存在较大难度，从而也导致学生对职业教育的接受度较为有限。但此次变更之后，一定程度上扫清了职业教育学生升学、就业等方面的障碍，打开了职业教育学生的上升通道，有利于提升社会对职业教育的认可度，从而一定程度上有利于职业教育发展。对于职业教育，在11月26日的早评中，锐叔就曾提示过大家可以关注一下职业教育板块，理由如下：1、前期职业教育板块的大幅下跌，主要是受k12教育受到政策调控拖累，但与k12教育不同的是，职业教育是受到政策鼓励支持的（比如12月1日国务院常务会议审议通过“十四五”职业技能培训规划。会议指出，“十四五”时期，要坚持就业导向、适应市场需求，支持各类职业院校和职业培训机构开展培训。要落实培训经费税前扣除政策，对购买培训相关设备予以税收支持……），因此显然是被“错杀”了。2、从最新基本面来看，近日港股两家职业教育上市公司公布的2021财年净利润同比增长都在50%以上，从一个侧面反映行业景气度不错。3、从未来的预期来看，需求有望向好。具体来说，2022年我国高校毕业生规模预计达1076万人，同增20%；2022考研人数或达461万人，同比增长23%。而这可能带来的一个结果可能是，大学生找工作压力持续增强，选择读书深造或进入公职体系或成为重要选择。同时，2022国考招录同增21%，为明年公职类招录奠定良好开局。因此预计未来报考公务员、事业单位、教师以及硕士研究生等序列人数仍将持续增长，而考试竞争加剧将提升考生的参与培训率及客单价，有助于拉动市场规模。综上所述，锐叔继续认为，职业教育板块在后市仍值得我们持续关注。

操作策略：

昨日大盘再度中阳大涨，但个股赚钱效应有所下降。在货币政策和流动性趋于宽松背景下，预计阶段性上升趋势仍将延续。但介于短线上指数上涨过快，浮筹需要一个消化的过程，同时央行上调金融机构外汇存款准备金率之后，有可能较弱北上资金流入势头，因此战术上需要适当谨慎。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不宜追涨，暂时观望等待回调低吸机会；重仓者可利用冲高机会适当控制一下仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）