今晚美国通胀会吓坏投资者吗?事情或许没有那么糟

（原标题：今晚美国通胀会吓坏投资者吗?事情或许没有那么糟）

智通财经APP获悉，投资者正等待即将公布的美国通胀数据。市场预计，美国11月CPI同比将增长7%，为1982年6月以来的最大涨幅。

Bloomberg资深编辑John Authers表示，市场的第一反应通常取决于数据是高于预期还是低于预期。如果通胀数据高于7%，可能会出现避险行情，而低于7%则可能会让人松一口气。

不过，与市场的悲情看法不同，Authers认为，美国通胀“爆表”可能不会持续太长时间。

原因主要有以下几点：

劳动市场状况不支持美联储采取刺激措施

通货膨胀是预测美联储行动的重要指标，因为现在根本没有理由为了劳动力市场而继续采取紧急刺激措施。

据美国劳工部数据显示，美国截至12月4日当周初请失业金人数为18.4万人，降至1969年以来的最低水平。截至11月27日当周续请失业金人数为199.2万人，也几乎降到了疫情前的水平。

与此同时，美国10月JOLTS职位空缺1103.3万人，接近历史最高水平。公司似乎在填补职位空缺方面收效甚微，这意味着工人在工资谈判中的谈判力量要大得多：

在这方面，亚特兰大联邦储备银行编制的“工资增长追踪指标”(Wage Growth Tracker)显示，总体工资增长速度是2007年以来最快的。 但工资增幅低于核心通胀，因此工人有动力争取更高工资:

与此同时，该指标表明，美国劳动力市场正在发生历史性的变化，最年轻和工资最低的人终于有能力获得更高的“薪酬”，而工资最高和55岁以上的人的待遇则比以往更糟。

简而言之，劳动力市场的状况表明，美联储应该减少刺激措施。 更高的通货膨胀率将冲击美联储的劳动力目标。

低基数效应或很快消退

目前的高通胀在一定程度上是由12个月前的低基数推动的，而低基数效应可能很快就会消退。 举一个最重要的例子，这是过去16年汽油价格同比上涨的情况:

汽油价格不会连续以超过50%的同比增速增长。 如图表所示，不久之后，汽油价格很可能会同比下降，并有助于降低整体通胀。

从更广泛的角度来看，大宗商品价格上涨往往会推动生产者价格指数(PPI)，原因显而易见。而彭博商品指数(Bloomberg Commodity index)最近一直在下降：

这些数据并不意味着通胀会在短期内回落到2%。 通胀数据很可能在上升之前先下降一点。 目前几乎没有理由预期通胀率会持续超过7%。

供应链瓶颈有望改善

通胀飙升的另一个关键驱动因素当然是全球供应链的中断。供应链瓶颈通过限制供应将价格推高了很多。目前，各地政府对全球交通运输的限制仍然非常严格，但似乎正在达到顶峰。

穆迪投资者服务公司整合了一系列运费指标，如下图所示。 大多数航道的运费似乎已经开始从峰值下降了一些:

全球制造业和贸易活动也显示出改善迹象。美国制造业整体上处于扩张模式，铁路运输量也在上升。 然而，半导体出货量尚未持续增加，美国和德国的汽车生产也因此放缓:

一开始，受半导体短缺影响最大的是汽车行业，但正如Gavekal Research的这张图表所示，半导体短缺的影响似乎已经转移到了智能手机领域。 智能手机销量略低于一年前的水平:

尽管如此，世界各地仍存在严重的供应链问题，新变种可能会让全球供应中断卷土重来。 但我们确实有理由认为，最糟糕的情况可能已经过去了。 供应链瓶颈的改善将有助于缓解明年的通胀问题。

因此，Bloomberg的John Authers认为，即便美国通胀冲上7%也不会是世界末日，这种情况也不会永远持续下去。