雪球专刊丨看穿十大行业，给聪明投资者的行业分析课Ⅱ

（原标题：雪球专刊丨看穿十大行业，给聪明投资者的行业分析课Ⅱ）

10月18日至10月29日，雪球联合机构间市场投资者教育基地挑选今年最热门的十大行业，邀请了最重磅的十大分析师，为球友献上十场行业分析直播！详解十大行业分析方法，带你穿透迷雾看本质！ #看穿十大行业#   

这十大行业分别是：光伏、半导体、创新药、互联网、白酒消费、交通运输、金属资源、银行、券商、房地产。本期雪球专刊选编这10场直播的文字实录汇编成册，希望对你研究行业、投资公司有所帮助！

雪球专刊288期——看穿十大行业，给聪明投资者的行业分析课Ⅱ

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目录：

1、开启全球平价的光伏新周期 分析师：长江证券-邬博华
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摘要：【路演看点】 (1) 光伏技术进步和产业规模扩张，带来产业链成本快速下降，经济性上具备全面替代传统能源的基础；  (2) 平价之后，全球需求多点开花，行业增速进一步提升，稳定性也得到巩固； (3) 分散化利用的特点，意味着光伏需求潜力还能被持续发掘。

2、复盘半导体最近五年走势的动因 分析师：方正证券-陈杭
摘要：科技股后面的研究难度会逐步复杂化，也细微各位对公司自身基本面、行业基本面和市场情绪有一个通盘研究。后面肯定是以在好的细分里选择非常优秀的个股为主，这时就更需要深度挖掘公司治理、各种研究开发的强度，到行业地位如何，一系列的考量指标。

3、拥抱医药黄金时代 分析师：兴业证券-孙媛媛
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摘要：第一个我们觉得未来资本市场会主要走向理性，第二我们觉得未来整个商业化运营的能力将受到更多的重视，第三因为未来我们要选择具备差异化和创新化、国际化的一些龙头，对我们的研发和投资人员来讲，知识结构和国际化的视野也要进一步加强。
所以未来三年的挑战会大于过去三年，风险依然存在，但是我们认为医药行业依然会是时间的朋友，秉承长期投资的理念去看待医药行业，我们觉得还是会有很多的机会的，在这里也确实涌现了非常多具备创新能力和具备国际化视野的优秀公司。

4、互联网行业研究方法框架探讨 分析师：东吴证券-张良卫
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摘要：从现有的这些互联网商业模式本身来讲，很难说出现大的颠覆式创新，不太可能。无非就是广告、游戏、金融、支付、电商定义生活，国内商业化还处于相对来说比较早期的短视频平台。短视频平台最早是通过打赏的商业模式，已经到了天花板。现在整个字节跳动已经成为广告体量最大的一个公司了。还有像通过切入直播电商，通过这种电商来变现。本质上从变现模式的角度来讲，我们觉得不会有什么太大的变化。

5、从护城河角度看白酒：商业模式最好的行业之一，它还香么？ 分析师：华福证券-杨升松
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摘要：白酒行业最重要的是品牌，不是生产成本的高低，生产成本大家都差不多，核心是品牌。你怎么看低端白酒还是高端白酒？品牌的这几个来源你能不能做一个很好的变化？如果你能把这个品牌给维护上去，那么就可以把价格提上去，从而享受高毛利。如果你的品牌上不去，如果你的方法不对，没有提高品牌的价值，那么你的毛利率或者利润就上不去。所以有没有发展空间，在于你品牌的维护好还是不好，能不能更好的把这个品牌维护的更好一些，这个是关键。

6、交通运输行业商业模式和生命周期 分析师：兴业证券-张晓云
摘要：【路演看点】1、交运细分市场及行业总览；2、快递物流行业分析；3、机场航空行业分析；4、航运港口行业分析；5、公路铁路行业分析。

7、金属投资框架研究 分析师：海通证券-施毅
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摘要：加息期实际上是代表经济刚刚开始变暖的时期，所以加息期刚刚开始启动时是金属投资最好的黄金时期。随着加息力度越来越高，就像一个人生病了，你给他很多药，最后吃好了，但他后面的整个负担也会越来越追，因为货币的整个负担在加重，他买原材料的价格在上升，他的原材料成本也在上升，所以最终情况是，总有一天他会跑慢，跑慢之后他最后又要转身，把后面的负担砍断然后继续上路。
周而复始，就是这样一个周期。

8、银行行业的特点和研究逻辑的变迁 分析师：华西证券-刘志平
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摘要：从利润表的角度来看，零售业务对于营收以及利润的贡献度也有明显提升，基本可以看到零售业务占整个营收的比重将近41%的水平，跟对公差不了几个百分点。从利润贡献率的角度基本已经超过对公了，之前只有24%左右，现在基本是40%左右的水平，对公低于整个零售业务的贡献度。这是第一个维度，零售业务成为整个商业银行增长，不管是从资产负债的角度还是从利润贡献角度、盈利角度来说都是一个新的动能，各家银行基本是从2017年开始积极布局零售业务，把它作为战略转型的定位，“一体两翼”等说法，零售业务的重要性从2017年开始有明显提升。

9、券商行业研究方法探讨 分析师：海通证券-孙婷
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摘要：在各项业务都取得比较好的成绩的情况下，券商的利润率肯定会提升，对应的就是券商估值提升。所以对证券股来讲，最基础的就是市场不能单边下跌。单边下跌对券商股，对证券公司的经营也会发生比较大的困难，证券公司的盈利能力下降，证券公司估值也会下降，基本上就是属于戴维斯双杀的状态。所以券商是属于跟资本市场最近的行业，没有比券商离资本市场更近的行业了。证券公司作为资本市场最重要的中介，它的发展是跟整个市场非常密切相关的。

10、房地产行业研究方法框架探讨 分析师：兴业证券-靳璐瑜
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摘要：未来房地产行业强者更强，特别是对三道绿线的企业，我们认为大概率是这样。尤其是绿档里的国企央企，我们认为未来会相对受益。主要也是因为在今年对于房企端去杠杆的过程，其实导致行业会有一些出清，出清不只是意味着房企会违约，丧失持续经营能力，其实也意味着在这个过程中很多高杠杆的房企资产负债表受了比较大的损害，未来资本面的修复大概率是没有房价的大幅上涨，这种情况下房企资产负债表的修复能力是比较差的。在这个窗口期其它财务比较健康的房企，尤其是国企、央企在这时是有出手拿地扩份额和提升利润率的机会。

风险提示：上述文章所涉个股仅供参考，不构成投资建议，据此买入风险自负

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