“植发第一股”雍禾医疗登陆港交所，连续三年实现盈利，毛发行业野蛮生长

（原标题：“植发第一股”雍禾医疗登陆港交所，连续三年实现盈利，毛发行业野蛮生长）

12月13日，我国植发行业首家上市企业雍禾医疗（HK:02279）在港交所挂牌上市，此次上市拟发行9442.4万股，另有15%超额配股权。摩根士丹利和中金公司为联席保荐人。值得一提的是，此次公开发售获约160倍超额认购。截至收盘，雍禾医疗报收16.6港元/股，较15.76港元/股的开盘价涨5.06%。

雍禾医疗成立于2010年，是行业内植发领域民营龙头连锁企业。公司是全国最大和布局最广的植发连锁医疗机构，以具有巨大植发需求及高人均收入地区为扩张战略，目前已在全国52个城市经营53家医疗机构，其中52间为自营机构。 财务状况方面，公司业绩高速增长，利润增速超过收入增速，2018-2020年收入和归母净利润复合年均增长率（CAGR）分别为32%和75%。

行业来看，植发市场十分广阔。弗若斯特沙利文报告显示，于2020年，中国共有约2.509亿人患有脱发，其中男性1.635亿。中国健康促进与教育协会公布的数据也显示，受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，平均每6人中就有1人脱发。

根据安信证劵的研报显示，中国的植发和医疗养固市场渗透率极低，2020年分别为0.2%和1%，进行的植发手术也仅为51.6万例。根据弗若斯特沙利文预测，中国毛发医疗服务市场2020年规模为184亿元人民币，预计将以 CAGR为22.3%的增速于2030年增长至1,381亿元人民币，十年翻七倍，未来市场空间潜力巨大。

当然，入局者也不少。除了雍和医疗外，新生植发、碧莲盛、大麦植发等也在抢占这一市场。其中，碧莲盛背后还有一家上市公司——福瑞股份（300049.SZ）。其中，新生植发、碧莲盛均有上市的打算。天眼查提供的数据显示，我国目前共有近2.8万家植发养发相关企业。其中，个体工商户占比为84%。

不过，也有分析人士认为，植发行业正值野蛮生长时期。业内人士认为雍和医疗一直存在重营销轻研发问题，其领先的市场占有率源于其铺天盖地的广告。在2018—2020年，雍禾医疗销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，占公司当年收入比例分别为49.6%、53.1%、47.6%，公司几乎一半收入都用来打广告。

此外，雍和医疗是监管罚单的常客。蓝鲸财经记者通过“爱企查”网站查询，雍禾医疗以及其旗下植发门诊部受到的行政处罚18起，原因包括：广告违法行为，安排未获得有效健康合格证明的从业人员从事直接为顾客服务工作等。

业内人士认为，植发行业要发展为成熟时期，似乎还需经历一段时间的野蛮生长。