再议长江电力的资产注入

（原标题：再议长江电力的资产注入）

对于长江电力的资产注入方案，目前看很多都只停留在预案，仍有很多不明确因素。从最近网上看到的评论，大家最担心的无非就是注入后ＥＰＳ的摊薄问题。说实在，我也担心这个问题，但我相信管理层和大股东有足够的智慧去解决这个问题。因为，对于摊薄ＥＰＳ的融资，证监会这个关就过不了。所以，我还是比较有信心不会摊薄ＥＰＳ的。

从政治层面看，乌白乃是世界级的水电站，长江电力乃是世界领先的清洁能源公司。如果好好的一个资产注入项目，搞出中小散户骂声一片，搞出ＥＰＳ被摊薄股价萎靡不振，以后的碳中和的主力军清洁能源电力行业还怎么吸引资本来投资？金钟龙盘和雅鲁藏布江大拐弯，还有谁愿意来？大国重器的脸面何在？碳中和碳达峰，需要一个龙头做标杆，长江电力，舍我其谁？所以，这次乌白注入，乃是国家重大战略的重要环节之一，不能有任何闪失，不能失败只有成功，就如当年股改那样，开弓没有回头箭！

从估值看，注入后的长江电力，拥有每年１０００亿以上的现金流收入，真金白银，绝无虚假！对于一个拥有全宇宙６大水电站的公司来说，目前总市值只有４０００亿左右，现在给你４０００亿，连三峡大坝都建不起来，何况６大水电站？所以，无论从现金流估值还是从资产重置估值看，万亿以下市值的长江电力，都是低估的。

从发行过程的博弈分析看。大家一直在担心摊薄的事情。其实摊薄不摊薄，和发行价成负相关关系。发行价格越高，摊薄越小。所以，要实现不摊薄ＥＰＳ，最简单粗暴的方式就是把股价干上去４０元以上。大家说我疯了。其实干上４０元，也不是没有可能。首先，从估值看，４０元就是一个比较合理的价格。其次，大家不是最近天天骂大股东在定价前打压股价吗？既然大股东有本事打压股价，当然也有本事把股价干到天上去。第三，以基金为代表的机构，陷入了囚徒困境。自己不买，别的基金在买，自己可能要错过短期内暴利的机会。所以，基金博弈最终结果就是抢着动手在尽量低的价格在增发方案出来前买入，这将导致股价出现逼空行情，逼空行情一旦出现，所谓的各种右侧交易型投资者将会疯狂跟进。

最后，从财务调节方面看。要提升乌白的净利润，其实可操作的办法还是不少。最简单和粗暴的方法，就是把折旧期延长。另外，可能背后仍有很多我们不知道而大股东知道的事情，如乌白电价，或许会超预期的高，所以，大股东才会在乌白电价曝光前赶紧锁定低价定增。

所以，这次乌白注入，就是因为难度比前几次资产注入都要大，所以，公司管理层和大股东从来没有像以前那么渴望过股价的大涨。因此也引入了前所未有的庞大神仙队伍，３５家机构投资者。请记住我的经典理论，只有需要再融资的股票，股价才会大幅上涨！

高峡出平湖，是我们中国几代领导人的梦想。万里长江、万亿长电，是我们两代钉子户们的梦想！让我们为梦想而奋斗吧！