今年最大的两个错误

（原标题：今年最大的两个错误）

之前答应网友们说一说今年最大的错误，今天有空在这里分享一下。毕竟离年底也就十多天了，应该很难犯更大的错误了。

第一个错误是关于可转债的。大家应该还记得我们在去年12月30日直播时分享过今年的机会网页链接（文字版）。其中提到的前两个机会是被错杀的细分龙头和可转债。可转债逻辑直播时候说的很清楚了。今年一大堆可转债涨幅在50%以上，而我们的可转债持仓居然只对我们的净值贡献了2%。并且极大影响了我们调仓去把握第一个细分龙头的机会。

当初考虑整个板块有大机会，但是总觉得既然都是债了，集中和分散没有太大的区别，所以违背了分散的原则。觉得主要是企业的基本面现金流和资产负债表。所以大概拿了某个转债20%的仓位，剩下5%的仓位拿了其他的转债标的。结果直到年中，其他转债都涨了很多，占20%的这个转债依然半死不活。有一个重要的原因是确实尽管这个企业是龙头，但长期有自己小心思，不受资本市场待见，市场即使对债的偏见也会持续很长很长时间。基本面的瑕疵短期太过明显。结果导致调仓也不是，不调仓也不是，看着整个行业都反转了，它依旧没有涨几个点。

更关键的是机会成本巨大。看着想买的细分行业龙头，又觉得手头这个逻辑没问题，加上流动性有问题，不好卖。结果就很悲剧。到了七月底，几乎所有的转债都涨了，这个转债还在90块以下。后来真的不想错失其他机会就慢慢调仓了。整个投资特别失败，在有很多投资机会的时候选了最差的，并且付出了巨大机会成本，而且中间由于流动性原因很难纠错。

那个时候为什么把细分行业龙头排在第一个机会。就是因为觉得机会比可转债更大。后面的事实证明确实如此。但是，因为考虑到安全性问题，配的可转债仓位还是比细分行业龙头机会多。这个是做产品没办法的事情，永远是最安全优先。

后来在今年2月份的时候，债跌的完全不比正股少，这又是一件比较新鲜的事情了。但在那个时候，整个市场只有几百只大白马有流动性，剩下的都没有，也就没办法调仓。可转债的决策既违背了分散原则又失去了机动性。算是十分失败的一个投资。

第二个错误关于周期股，特别是化工股。去年下半年，有人问我机会，我说过看好周期行业，这个雪球上也公开说过很多次。因为化工、有色、大宗这些实在太惨了，而供给在收缩，集中度在增加。而且长期看来我们需求还是比较稳定的。所以2020年是一个很好布局周期股的机会时间。现在回过头看，确实如此。很多化工、有色、大宗商品的票今年都涨了几倍。但我们在这些行业其实赚的不多。有两个标的我记得很清楚，一个做醋酸的，一个做尼龙的，今年一个涨了三倍倍，一个涨了两倍。2020年下半年是这两个标的的最底部。这两个标的曾经分别占据了我7%，6%的仓位，算是我们最重仓几个之一。但是基本都只赚了30%左右。很早就换掉了。说明什么呢，说明我们对周期行业的基本面理解可能是不够的。对赔率的理解很有问题。

周期行业有的周期太长了。比如很多行业上波周期上行还在四万亿的时候。所以判断难度很大。相信经过这次之后，我们对周期行业的理解会更加深入一些。

每年我们都会犯一些错误，这无法避免，但是最重要的是要充分吸取教训，以后才会做的更好一些。