锐叔论市 大盘返身向上，这次能否取得突破？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数有所分化，沪指在震荡中略有走高，深成指和创业板指稍弱。午后，指数集体缓慢震荡盘上只是收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.75%、涨0.58%、涨0.74%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）88家，显示市场情绪较高；个股涨跌比2977：1443，平均涨幅0.91%，赚钱效应较强，两市成交额11136亿，较前一交易日缩量1.98%。北上资金净流入近59亿。

在美联储正式宣布加快Taper的速度，但美股不跌反涨的带动下，昨天A股果然顺利展开反抽，并重返5日均线之上，使得技术上再次转为向上攻击态势，目标又瞄向3700点的上方大箱体上沿。那么这次突破的胜算有几何？

锐叔认为这次突破尝试的成功性依然不大。这是因为当前市场的主要问题，还是在于年底资金面的季节性偏紧，我们也看到了这波到3700点的上涨，相比前一轮即9月那波，量能上是明显下了一个台阶的，而且这几个交易日成交量也在持续萎缩，这实际上就是从一个侧面反映了年底这种资金面偏紧的状态。此外，中国移动已经确定了将在下周三发行，而且极可能会赶在年底上市，也会对短期资金形成一定扰动，不排除再次出现类似中国电信8月20日上市前大盘“挖坑”的情况。再说对外围市场扰动的担忧，恐怕也没那么容易烟消云散，隔夜美股又再次转跌，纳斯达克更是出现阴包阳走势，这说明美联储收紧银根的措施还是对其带来了压力。

综上所述，锐叔仍认为年底这段时间，将是跨年行情的中场休息阶段，反复震荡已算是不错的结果了，就怕还要再挖个坑。如果出现前面那种情况，晚一些介入也没耽误多少事儿。如果出现后面那种情况，此时全力参与就很可能得不偿失了，现在需要做的就是耐心等待，等“坑”出现了再“跳”进去。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，煤炭、钢铁、传媒娱乐等涨幅居前，酿酒、矿物制品等逆势收跌。题材方面，氢能源、元宇宙等较为活跃。

煤炭板块迎来久违的大涨，板块指数涨超7%，板块内共6只个股涨停。驱动上，本次中央经济工作会议提出，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。这一政策基调上的变化，尤其是强调传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，意味着煤炭、煤电仍将成为能源供应的“稳定器”。而再次强调支持煤炭清洁化发展，且目前已经有融资配套的相关政策支持，11月17日国常会要求，在前期设立碳减排金融支持工具的基础上，再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，形成政策规模，推动绿色低碳发展。从煤炭行业未来的预期来看，22年在较严的政策力度下，现货煤价中枢或有一定向下压力，但多数公司长协比例较高，22年长协定价基准价和浮动区间均有上调（在12月3日举行的全国煤炭交易会上，国家发改委公布了《2022年煤炭长期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》，明确了2022年动力煤长协“基准价+浮动价”的定价机制不变，下水煤长协基准价为700元/吨，此次调整后的基准价较此前的535元（2017-2021年适用）上调约31%），预计综合售价及盈利仍有小幅增长。中长期看，双碳背景下煤炭十四五期间消费仍有小幅增长空间，而煤炭新批产能仍受到较大的限制，新增供给难有明显增量，煤价有望维持中高位水平。总体上看，对于煤炭板块，锐叔的观点是属于修复性质，昨天大涨之后，整体上估计后续空间不大。不过从结构上来看，站在中长期的角度，锐叔认为可以对一些煤化工龙头予以关注。逻辑在14日的早评中也给大家分析过：本次中央经济工作会议提出，原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗双控向碳排放总量和强度双控转变。在此前能耗双控的政策下，煤化工、石油化工作为高耗能行业(原料用能也纳入能源消费总量控制)，成长受到了压制。今后原料用能不纳入能源消费总量控制，意味着煤化工、石油化工核心公司新建项目能耗强度考核水平将大幅降低，先前前压制核心公司成长的逻辑逐步放开。

钢铁板块在昨天也有不错的表现，板块指数涨超3%。驱动上，12月8日至10日在京举行的中央经济工作会议释放出“稳增长”的信号，会议特别明确“适度超前开展基础设施建设”，这意味着基建投资将再度成为“稳增长”的主要抓手。此外，今年7月30日的政治局会议中，提出今年底明年初财政政策要形成实物工作量。年底临近，今年发行的专项债中为实际投资的部分预计将加速转向投资。在房地产投资尚未见到明显修复的情况下，基建预计成为专项债的主要投资方向，带来市场对年底基建投资有望加速的预期。而在基建产业链中，锐叔在此前的早评中，也不止一次提到相对更看好建筑央企和钢铁。钢铁方面主要是阶段性供求格局较好。供给方面，今年是钢铁去产量“元年”，工信部在年初提出“确保今年粗钢产量同比转降”，控产能向控产量转变，叠加国家提出的碳达峰碳中和目标，国内钢铁行业开始进入减量发展阶段。从实施情况看，成效显著。一是粗钢产量大幅下滑，行业效益明显提升。前10个月全国粗钢产量同比下降636万吨，预计全年有望实现粗钢减产3000万吨，市场供需明显好转，钢企利润创近十年最好水平。此外，北京冬奥会将于明年2月举行。冬奥会周边地区又恰恰是我国钢铁的主产区，从目前冬奥会的政策来看，供给方面的压制或严于市场预期。需求方面，11月份制造业PMI为50.1，环比回升0.9pct，重回扩张区间，建筑业商务活动指数回升2.2pct，至59.1%，能源供给瓶颈缓解后，下游需求有所回升。近期五大品种钢材表观消费量持续上升，短期螺纹钢表观消费量反季节性恢复至九、十月旺季水平。库存方面，目前建筑钢材去库明显，螺纹和线材均创出历史同期去库记录。此外，当前矿价、煤价相对弱势，在阶段性供求趋于紧张格局下，吨钢利润或将继续回升。对于钢铁板块，锐叔认为阶段性可以持续关注。

氢能源概念再次活跃，板块指数大涨近4%，板块内涨停及涨幅超过10%的个股达13只。驱动上，据第一商用车网12月15日数据显示，今年11月，国内新能源重卡市场共计销售1852辆，环比增长45%，同比大涨668%。其中，氢燃料电池重卡占比7.83%，而去年仅为0.74%。氢能源也是近期锐叔多次提示过重点关注的品种，逻辑上主要是近期关于氢能源的消息面刺激因素较多，加上还有后期还有氢能顶层规划出台和冬奥会两个预期。对于该板块，锐叔不建议去追涨，但由于预期尚未兑现，后市还有反复活跃的机会，若有回调仍可考虑介入。此外，基于同样的冬奥会预期，不妨去挖掘一些类似的题材，比如说之前提示过的数字货币，再比如今天锐叔将给大家介绍的超高清。国内5G基建大规模推进，5G正在快速进入下游应用时代，而超高清就是重点应用场景之一。2019年，国内已经发布万亿超高清产业规划，广电系全国一网目前也在加速整合，超高清产业大规模商业化落地在即。而此次冬奥会将实现4K全程直播、8K实验直播，7月21日，中央广电总台8K/4K冬奥会转播系统相关设备已经开始招标，12月14日上午，发改委工信部等部门表示要“面向北京冬奥会转播等重大场景促进超高清视频落地推广”。冬奥会将加快国内超高清应用的落地。超高清产业链可以分为：上游设备层，涵盖视频生产设备、网络传输设备、终端呈现设备和核心元器件；中游平台服务层，包括集成服务、内容服务、增值服务、分发服务、安全服务；下游行业应用层，涵盖广播电视、文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等。上中下游产值占比分别为40%、5%、55%。在硬件编解码设备方面，4K清晰度需要达到H.265、AVS2等较先进标准，每增加一个4K超高清频道，台内、每个省级平台及各省的三大IPTV公司均需采购符合4K标准的主设备和备份设备。在内容方面，有线电视、IPTV形成双轮驱动的局面，有望为广电运营商、新媒体业务运营商带来新机遇。

操作策略：

昨天大盘出现反抽并重新站上5日均线，使得技术上再次转为向上攻击态势。技术上。不过，在年底资金面偏紧格局、政策面面临相对空窗期背景下，短时间内突破中期箱顶压力的难度依然较大，短线上大盘大概率仍将处于跨年行情的中场休息阶段。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；重仓者注意逢高适当控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）