一只有特色港股基金———工银香港中小盘基金002379

（原标题：一只有特色港股基金———工银香港中小盘基金002379）

狄更斯在《双城记》中写到：

这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代；

这是一个智慧的年代，这是一个愚蠢的年代；

这是一个信任的时期，这是一个怀疑的时期；

这是一个光明的季节，这是一个黑暗的季节；

这是希望之春，这是失望之冬；

人们面前应有尽有，人们面前一无所有；

人们正踏上天堂之路，人们正走向地狱之门。

对于今年的港股来说，这段话也是十分切中人心。今年恒生指数下跌13.79%，恒生科技指数下跌30.9%，同时港股跌到较低的估值区间也吸引不少投资者抄底。

港股作为一个机构主导型市场，个人投资者要跑赢主要指数是很困难的，如果通过基金来间接投资港股，可以在享受港股的低估值，更多内地市场缺乏的公司的同时，规避港股的流动性不足等风险，获得较好的收益。

在众多的港股基金中，工银香港中小盘基金就是一只业绩较好，比较有特色的基金。在一提到港股就是腾讯、阿里、美团或者内房股等的情况，这个基金也持有腾讯、美团，但比例不高，依靠比较特别的持仓品种，实现较好的业绩。

下面是我收集整理的一些数据，跟球友们交流一下，欢迎批评指正。

一、基本情况

工银香港中小盘基金是一只QDII基金，成立日期为2016.3.9.

业绩比较基准为：恒生综合中型股指数收益率×50%+恒生综合小型股指数收益率×30%+香港三个月期银行同业拆借利率×20%，基金合同约定其中投资于香港上市的中小盘中国概念股票的比例不低于非现金基金资产的 80%。

根据3季报披露，港股仓位占基金资产净值比例为77.37%

二、业绩情况

下图为该基金成立以来（2016.3.9）至2021.12.13，净值走势对比业绩基准，可以看出大幅跑赢业绩基准。

下图为该基金成立以来至2021.12.13，净值走势对比沪深300、恒生指数、恒生科技指数：

明显跑赢4个对比指数，业绩很出色。

下图为该基金截止2021.12.15，净值走势对比近3年表现较好的港股qdii基金：工银香港中小盘基金以来表现较好，排名靠前，近1年业绩排名靠前。近3年业绩处于中游。总体表现较好。

三、持仓分析：

1、当前持仓情况

2021Q3前十持仓，行业以科技、新能源、医疗为主，多数为大盘股，平均市值为9322.062亿港元。

前十持仓平均PE为48.47倍，平均PB为9.24。（数据来自wind，雪球）持仓pe总体较高，pb多数较高。近1期的持仓Roe较高为17.23%。

2、历史持仓情况

历史持仓市值相对偏好大盘和中盘股。

历史持仓数一般在30只左右。（数据来源：天天基金）

3、持股集中度

2021Q3前十持仓占比为49.46%，近8个季度波动范围为43.34%至55.55%。2021Q3前十持仓占比最大个股为7.38%，中等偏集中。一直保持了中等的持股集中度水平。

4、换手情况

任职以来平均换手率为162.96%，换手率较高。(任职时间从2018.12.25开始)，换手率有逐步下降的趋势。

近3季度前十持仓留存率，平均为85%，留存率很高，持仓稳定度较高。

以下是近7个季度持有时间较长的重仓股：

（数据来源：基金季报，截止时间：2021年3季度）

以上数据说明，基金收益主要是依靠持股。

5、行业配置情况

主要配置信息技术、医疗保健、材料、可选消费、公用事业行业。

6、回撤与夏普比率

近1年最大回撤为-22.38%，回撤较大。

7、持有人结构

根据最新的2021年中报，截止2021Q2机构占比为0.15%，内部占比0.57%，其中，本人未持有该基金。可以看出机构占比很低。

四、投资理念

其实我们看到，在香港挂牌的A+H股，基本上表现比较差的是一些比较传统产业，像是金融、非银这些比较大的公司，是属于稳定增长的状况。但是我们会发现，其实在医药类股，是一个高成长的产业，我们发现它在A股跟H股基本是没有价差的。所以投资人是很聪明的，只要是稀缺、成长的东西，他们是愿意给高估值的。

赵宪成谈主动管理型基金相较指数基金的优势之处在于:

1、港股市场中，大陆公司占比在6-7成，其中又有相当大比例归属于金融、周期等传统板块，该类型公司估值长期低迷且在指数权重占比较大，指数投资可能无法更好地参与高质量公司的成长，并更好地把握中国经济发展机遇。

2、港股市场本质上建立于离岸市场之上，流动性相较普通，在岸市场明显不足，需要专业投资者对投资标的加以甄别筛选。

3、港股资金受国际市场波动影响较大，指数投资难以规避外围冲击以及汇率等风险

最新定期报告说：长线看好医药(CDMO)、新能源车、TMT(光学升级) 、消费升级(物管、云)、互联网新经济(新生活新消费)以及各产业龙头。 操作策略仍维持较低的换手率，长期投资为核心主轴。 

五、目前基金经理管理的基金情况

赵宪成目前管理3只基金（ac合计算1只），合计规模34.67亿元。任职以来基金份额增长很少，基金规模从1.27亿涨到2.57亿，主要是任职回报94.17%的影响。

另一位基金经理单文管理规模较大，管理9只基金。任职回报较好。

赵宪成先生于 2021 年 9 月 3 日至 2021 年 10 月 22 日休假，暂离工作。在赵宪成先生休假期间，工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)的基金经理职责由单文先生代为履行。

目前休假期已经结束。

六、小结：1、基金亮点

这个基金亮点较多，基金经理赵宪成业绩不错，风格偏大盘成长，不过任职经历较短，需要继续观察。

2、另外工银香港中小盘基金持有较多的大盘股，按基金合同的约定：工银香港中小盘基金所界定的香港上市的中小盘中国概念股票为WIND资讯系统股票分类数据中的香港上市H股、红筹股、中资民营股。以上股票按照总市值从小到大排序并累加，累计市值达到上述股票总市值前50%的股票列入香港上市的中小盘中国概念股。H股、红筹股跟中资民营股总共是1200只，符合中小盘定义的，可以投资的范围，大概是在1100多只。整体来看，在香港挂牌，经营的体制是在国内的市场，工银香港中小盘基金基本上都是可以投资的，也就是投资大盘股也是符合合同约定的。

风险提示：002379是QDII基金，风险大于混合基金、债券基金货币基金，

同时值得注意的是这个基金前10大重仓股持有14.63%的cxo公司，近期波动很大。

本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市，风险自负。

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