赛微电子股权激励合理性被问询 并购扩产难挡重要股东纷纷减持

《投资者网》半导体芯片行业组 谢莹洁

11月15日，深交所向北京赛微电子股份有限公司（300456.SZ,下称“赛微电子”）下发关注函，要求其回答股权激励计划是否具备合理性等问题。根据本次业绩考核目标，赛微电子未来两年将保持较高的营收增速。

今年前三季度，公司新建成的产线发生较大亏损，致使扣非净利润亏损。赛微电子表示，本次激励计划中设置的2021年业绩考核目标具有不确定性。而另一面，公司聚焦主业动作更加频繁，如在12月14日宣布，拟逾6亿收购德国汽车芯片产线。

市场似乎已捕捉到一些风险，今年8月以来，公司股价大部分时间处于阴跌中。部分股东已减持落袋为安，控股股东、实际控制人杨云春也在10月末宣布拟减持不超过总股本的3%。

外延并购聚焦主业

公开资料显示，赛微电子原主要专注于惯性导航和航空电子，创始人是惯性导航仪表博士杨云春。由于导航和航空业务的特殊性，该业务一直处在亏损的状态。2016年，赛微电子收购瑞典Silex，主营业务转向MEMS。

MEMS即微机电系统，本质上是把传感器等微型机械元件与电子电路集成在同一颗芯片上，属于精细加工。而瑞典Silex长期保持在全球MEMS晶圆代工第一梯队，2019及2020年位居全球第一。

12月15日公司公告，瑞典Silex拟收购德国Elmos的汽车芯片制造产线相关资产，约合人民币6亿元。此次收购德国产线资产仍需欧盟和德国审批，能否获得批准以及获得批准的时间存在不确定性。

企查查数据显示，德国Elmos成立于1984年，是一家知名的车规级半导体公司，当前拥有1141名员工，主要生产CMOS芯片及传感器芯片。

与此同时，赛微电子还在加速布局第三代半导体。今年上半年，参股子公司聚能国际正在推进氮化镓（GaN）芯片制造产线一期产能(5000片/月)的建设。

GaN 是一种新型宽禁带半导体材料，其能够大幅提升器件与系统的功率密度、工作频率与能量转换效率，实现绿色功率与微波器件技术。天风证券测算，若全球采用硅芯片器件的数据中心都升级为GaN功率芯片器件，将减少30%-40%的能源浪费，目前GaN已经在5G基站中使用。

在部分业内人士看来，第三代半导体在技术层面并没有太大瓶颈，最关键的因素在于量产，这就涉及到团队的生产经验、人才构成等因素。

股票激励计划引关注

今年11月10日，赛微电子董事会审议通过《2021年限制性股票激励计划》，拟向激励对象授予限制性股票不超过1459.96万股。

根据业绩考核指标，上市公司、瑞典Silex产线、赛莱克斯北京产线均要超过一定营收，限售股才能按时解锁。上市公司方面，2021至2023年，营业收入至少达到8.2亿元、12.5亿元、20亿元，增速分别为7.19%、52.44%、60%。

11月15日，深交所下发问询函，要求其结合过去两年的具体表现、公司经营现状及规划等，说明是否已基本明确2021年可实现的业绩；以2021年作为考核期的合理性，是否能够达到激励效果；激励计划业绩考核指标设置的合理性，是否符合公司的实际情况等相关情况。

从过往业绩来看，赛微电子保持平稳上涨。2018至2020年，公司营收分别为7.12亿元、7.18亿元、7.65亿元，同比增长18.65%、0.77%、6.55%；归母净利润分别为0.89亿元、1.15亿元、2亿元，同比增长83.66%、29.77%、74.2%。

但在今年前三季度，赛微电子业绩出现波动，其中营收5.84亿元，同比增长9.2%；归母净利润8754.87万元，同比增长18.5%；扣非归母净利润为-1947.73万元，同比下降156.33%。 

扣非净利润为何亏损？财报显示，部分产能刚开始正式生产，公司面临较大的折旧摊销压力、工厂运转及人员费用持续增长，新建成的北京MEMS产线发生较大亏损，对整体财务结果构成了较大的负向影响。

追根溯源，公司MEMS业务的核心在于新建规模量产线——赛莱克斯北京MEMS产线、瑞典Silex产线，由此带来国际监管问题，如瑞典战略产品检验局否定瑞典Silex与赛莱克斯北京之间的合作。

赛微电子在回复函中表示：“从业绩目标缺口来看，本次激励计划中设置的2021年业绩考核目标具有不确定性，对于激励对象仍然具有挑战性。虽然充满压力与挑战，但公司认为这也是经历重大战略转型、聚焦发展半导体业务、向行业内优秀企业看齐的应有之义。”

加速扩产与股东减持

赛微电子近期在与投资者互动时指出，瑞典产线自2020年第四季度起再次进入扩产状态，目前产能利用尚不充分，产品良率亦因工艺开发业务而存在较大波动。

公司还在财报中提示政府补助、汇率波动等风险。近年来，公司直接源自境外的营业收入占比逐年提高，从2018-2020年，境外收入占比分别为56.04%、70%、88.86%

2020年及今年前三季度，其政府补助达到1.29亿元、7269万元。

风险与机遇往往并行，碳中和政策正持续对半导体产业发展带来东风，赛微电子作为细分领域龙头迎来契机，公司因此动作频频。

根据Yole Development的研究预测，全球MEMS行业市场规模将从2020年的121亿美元增长至2026年的约182亿美元。

赛微电子11月3日公告，拟使用1亿元募集资金向子公司聚能制造出资，用于“MEMS先进封装测试研发及产线建设项目”建设，同时以价值1.81亿元的房屋建筑物和土地使用权向聚能制造增资。

12月9日晚间，赛微电子通过子公司受让吉姆西0.54%的股权。吉姆西是目前国内知名的半导体再制造设备和研磨液供应系统的本土企业。

除了上述业务，赛微电子还在向滤波器市场发力。8月13日公司公告，控股子公司赛莱克斯（北京）与怡格敏思、武汉敏声签署了协议，三方决定在“射频滤波器芯片”的8英寸晶圆代工领域合作投资，这是射频前端芯片中价值量最高的细分领域。

该公告发布次日，赛微电子盘中股价达到40.71元/股新高，但在此后又几近腰斩，10月末股价来到22.17元/股附近。

截至12月16日，该股报收26.77元/股，今年以来股价累计上涨9%，市值195亿元，滚动市盈率91倍，在行业内处于中上游。最近5个交易日，公司主力资金流向净流出1782万元，股价均在10日线和20日线下方运行。

实际上，部分机构股东早已“用脚投票”。截至今年三季度末，基金机构对公司的合计持股为1004万股，相比年初时的2611.65万股大幅减少。

今年前三季度，北京集成电路制造和装备股权投资中心减持216.45万股，玄元科新73号私募基金减持75.6万股，玄元科新75号私募基金减持79.7万股，香港中央结算有限公司减持70.65万股。

10月26日晚间公告，公司控股股东、实际控制人杨云春宣布拟减持不超过2190万股，即不超过公司总股本的3%。赛微电子最新公告显示，实控人杨云春质押1200万股，最新股权质押率高达61%。

值得一提的是，12月3日，公司以12.45 元/股授予1188.08万股限制性股票，相当于目前股价的不到一半。?（思维财经出品）■