（原标题：消费之春何时至？嘉实基金吴越：明年或是消费股反转之年）
财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，经过持续近一年的调整后，曾经牛股辈出的大消费板块，能否在2022年上演“王者归来”？穿越寒冬之后，消费股的春天何时到来？
在日前接受财联社记者专访时，嘉实基金大消费研究总监、嘉实内需精选拟任基金经理吴越表示，伴随今年的调整，消费股的整体估值水平又回到合理的状况，明年有望迎来消费股的结构性反转。
在吴越看来，明年可能是整个消费板块的反转年，有望迎来相对比较可观的行情。明年将呈现结构性机会，中小市值有望表现更佳。而在其中，最大的进攻方向可能来自必选消费里的二、三线中小市值公司。
吴越将自己的方法论总结为“守正出奇”，其中守正是必备项，要想实现卓越，就必须要“出奇”。“出奇”也是吴越不同于其他消费基金经理，以及其方法论的最大特色所在。
“我们不只懂白酒和龙头白马，我们大量的精力、资源、方向都放在了黑马和新赛道的捕捉上，都放在不是躺赢打法上，而是看到了往前看、往前跑的打法上，这是我们最大的不同。”他称。
吴越希望给投资者提供消费上行时更犀利的进攻型投资利器。目前吴越在管的就包括两只消费赛道的收益翻倍基：嘉实消费精选和嘉实农业产业，近期又推出了一只聚焦内需的嘉实内需精选混合型基金。
“概率思维”是吴越方法论中迥异于其他基金经理的关键词。吴越指出，确定性思维代表的是对一个个股做非常深入的研究，研究完毕之后，重仓买入，长期持有，基本上没有什么换手。
概率思维是不认为即使通过非常深入的研究，对于个股判断的正确性可以做到90%以上，这是概率思维和确定思维最大的区别。
在消费股的筛选上，数学专业出身的吴越采用概率思维来看待所谓的优势白马和所谓“估值很差”的黑马，唯一的衡量标准是未来几年的业绩能否发生非常大的变化，衡量标准只有风险收益比。
“一旦引入概率，就要权衡风险与收益的配比，自然也就要引入应对不同市场环境、宏观环境和策略环境而适时调整的组合管理概念。”吴越认为，应该用一个动态的眼光去看待公司的潜在成长空间。
展望2022年，吴越认为，消费板块可能出现较为显著的复苏。“如果从一个纯粹的超跌反弹的角度看，现在这一轮的超跌反弹已经进入到了合理位置，并不存在所谓的超跌。”他称。
大部分标的的估值又回到不错的估值水平，所以可以提前开始布局。吴越更看好“必选消费”，由于其不受宏观经济影响，是长期稳定的方向，在提价的基础上明年有望会出现全面性的业绩爆发。
从去年开始，消费板块整体投资逻辑已从躺赢的β式投资逐渐切换为α式投资。白酒中短期不再有宏观周期向上的趋势，也不再存在2016年到2019年的宏观周期叠加产业周期业绩的反转。
吴越认为，白酒依然有结构性的线索，依然有最高端或区域的结构性线索，未来整个白酒行业的投资，将从一个所谓的躺赢式的投资，变成一个更加复杂的研究驱动、更加比拼个股研究上的阿尔法。
在吴越看来，消费永远不等于白酒，消费永远不等于传统的消费白马，这是必须要区隔开的两个概念。
“消费是一个拥有非常丰富投资机会的主赛道，面对这样的环境，我们必须要采用更加深入、前瞻、动态的打法去应对才能够取得收益，所有的躺赢永远不可能赢。”他称。
因为投资永远是少数人的游戏，想要挣大钱，永远要逆向，永远不可能驱动于市场，附和所有的一致舆情。采访中，吴越多次阐述这一观点，“躺赢”在投资里面永远是不可能赢的。
过去近10年的研究，让吴越对投研有了更深刻的认知，就是去做最辛苦的活，做那些理论上应该由研究员做的事情。只有这样，才有可能把握任何一个黑马变成白马的机会，最终建立起信仰，长期持有。
“如果你希望获得犀利回报的话，只去投资已经证明成功和伟大的企业是不够的，你必须要去寻找那些有可能变得伟大和成功的公司，才有可能抓寻到这些拐点期带来的更加丰厚和巨大的回报。”他称。
而想要抓到这些所谓的“拐点”、“黑马”，以及尚未得到市场一致认知的公司，吴越认为，只有正确的方法论+足够先进的武器和工具这两者叠加，才有可能做得比其他人优秀。
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