越来越爱定期开放基金

（原标题：越来越爱定期开放基金）

临近岁末，开始酝酿写一些盘点性的话题。

如果说 2021 年，我在投基思路上有什么大的变化，「拥抱」 定期开放基金，或许算是一个。

相比传统开放式基金，定期开放和持有期基金，可谓是两个变种。

持有期基金，是规定了申购后最低持有时间，比如一年持有期基金，就是可以在任意时间申购，申购之后一年内不得赎回。

定期开放基金，则是更为苛刻，比如一年定期开放基金，每年只有很短的一个窗口期可以申购或者赎回，平常则是不能申购不能赎回，流动性完全丧失。

之所以这些年管理层力推定期开放和持有期基金，初衷其实是为了限制普通基民的短期交易行为。

是的，这些年基金整体其实是挺赚钱的，但是许多基金一跌就撤，一涨就追，再加上把基金当作股票快速进出平白消耗赎回费等，在基金上依然没赚到多少钱的基民仍不是少数。

定期开放和持有期，则是通过锁定持有时间的方式，来限制基民的这种短视行为，避免了短期交易带来的悲剧。

也正因为这两类基金的初衷是这个，所以我自己长期对于此类基金是不闻不问不申购的——作为一个自认的专业基民，哪里会要用定期开放和持有期来管住手？

但今年，我的确认购了好几只定期开放基金，比如唐晓斌的广发瑞锦，比如袁维德的中欧睿泓。

为什么在对定期开放基金产生如此大的转变？

是因为在今年基金规模大扩容的过程中，我突然想明白了一件事情：我虽然不需要定期开放基金来管住我的手，但却可以用这个机制管住其他冲动基民来和我抢食啊！

是的，2021 年，我们看到了太多绩优基金一口吃成了一个胖子。

感触最深的，自然是唐晓斌的广发多因子，我在 3 月申购时，还是一个只有一季报 8.5 亿元规模的小基金，但因为今年实在太优秀的表现，二季报时已经变成了 41.88 亿元，到了三季度更是成了 138.36 亿元。

规模，是基金经理的天敌。

这句话，在 A 股基金领域，有两重含义。

第一重，一旦基金规模大了，受限于 10% 上限的束缚，许多中小盘股，就不能重仓了。与此同时，规模大了，在许多股票上全攻全守快速轮动，也就做不了了；

第二重，是有中国特色的，在打新总体还是低风险的基金增厚策略前提下，基金的规模小一点，尤其是在五六亿元上下的话，打新增厚的收益率也能越高一些，而这对于百亿级的基金，就可以忽略不计了。

虽然过去一年里面，许多顶流基金也会通过限购来避免规模的过分扩张，但是限购时往往都已经是一两百亿元的规模了，其效果有限。

在这样的前提下，定期开放这种 「不是限购，更胜限购」 的架构，对于保持优秀基金经理的规模适宜，就意义重大了。

这里，有包含几个因素：

第一，许多小白基民先天对于持有期锁定有恐惧，往往不愿意申购定期开放基金，这也算一种 「逆向筛选」；

第二，定期开放基金的开放时点固定，而开放时点未必是行情好的时候，若是行情低迷期，开放时能吸引的申购资金就更优先。

第三，定期开放如果周期较长，效果更佳。比如广发瑞锦 1 年开放一次，就比中欧睿泓半年开放一次，在阻挡基民申购上效果更好。

是的，在小白跟风杀入绩优基金汹涌的当下，退一步开阔天空，我愿意牺牲流动性，以定期开放的架构，为基金经理提供更好的施展空间，以赚得更多的超额收益。

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