2022年，看多A股但降低预期！

（原标题：2022年，看多A股但降低预期！）

1、为什么看多A股？

1）估值看，沪市300平均PE 14倍，中证500平均PE 20.3，从全球资本市场看，都属于较低估的位置。

2）横向比较，楼市基本失去赚钱效应，那么回归基本面，如果用租售比类比PE，那么中国楼市PE是比较高的，大约60倍到70倍，投资价值很有限。房子一段时间只有消费品的价值，而没有投资品的价值，而且我预测很长期间内，楼市跑输股市。

3）无风险利率，现在T+0不到3%，固定期限的也就是3.5%，相比过去低了很多，信托不断暴雷，高收益固收都不保险，3.5%固定利率折算成PE就是28倍，比沪市300和中证500的平均PE都高，而且整个A股利润增速也比３.５％高不少，所以选A股。

２、为什么降低预期？

１）A股整体估值也不是极端低估，不似２００８，２０１３，２０１８这样的大底。

２）目前超额收益比较难做，可转债估值飘上了天，期指折价大幅收敛，近期变溢价，网上和网下打新的收益也大幅缩水，所以我的预期是明年能跑赢全指数（加分红）３％以上都满意了。

３、港股中概的机会如何？

１）如果完全合规投资，那么走港股通，相比A股长期持有，会多２０％红利税，再加上A股市值配售带来的新股红利，长持港股也说不上占便宜。

２）如果通过海外通道持有港股或者中概，那么由于税收优势，可能会占便宜，但是这样做是不是合规呢？合规包括外汇流动和税收两方面，这部分低估值是不是因为合规带来的风险折价？

３）同样的人民币资产，A股估值最高，境外人民币资产估值较低，是不是因为合规和税收方面原因造成的？A股投资是国家鼓励的，税收几乎为零，这相比发达国家有巨大的优势，所以A股在定价上享有一定的溢价也是合理的，而境外人民币资产，税收和合规方面都比较含糊，存在较高的风险，高风险带来一定折价（相比A股）也是合理的。

４、２０2２年计划？

从大类资产的相对收益及安全合规方面，考虑全部投资A股，但确实套利难做，只能接受低超额收益，先脚踩西瓜皮，希望能再次等到较高确定性超额收益的机会。