锐叔论市 央行新定调释放利好，市场能否峰回路转？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数不断震荡下探，创业板指领跌，一度跌超2%，直到中午休市前才略有回升。午后，指数再次走软，创业板指创日内新低。尾盘阶段，指数弱势震荡为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.69%、跌1.03%、跌2.27%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）51家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1029：3490，平均涨幅-1.64%，亏钱效应显现，两市成交额11318亿，较前一交易日增量5.06%。

几大指数都形成难看的“阴包阳”K线结构，创业板指还创出调整新低，对于这样的结果，大家若在近日跟踪锐叔观点的话，在心理上应该有所准备，因为锐叔从上周三开始，就一直在早评中提示大家不排除还有二次探底或者说是“春季躁动”行情前的“挖坑2.0”，现在看来这一过程已经开始了。

周末消息面上，央行公布了货币政策委员会2021年第四季度（总第95次）例会通稿。货币政策基调方面，与三季度措辞相比，央行将“合理适度性”、“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，维护经济大局总体平稳”删去，更改为“（灵活）适度，增强前瞻性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”的表述。货币政策工具方面，与三季度相比，央行增添了“稳定宏观经济大盘”的表述，并将“进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具”、“用好新增3000亿元支小再贷款额度，支持增加小微企业和个体工商户贷款”替换为“结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，将两项直达实体经济货币政策工具转换为支持普惠小微企业和个体工商的市场化政策工具”。金融供给侧结构性改革方面，央行增添了“降低企业综合融资成本”的表述。总体来看，四季度例会对经济形势的判断更加谨慎，而对货币政策的表述则更为积极，总量货币工具有望发力稳增长。

回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底，其中除了11-12年之外，随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。回到当下，其实12月20日一年期LPR利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验，明年初的“春季躁动”行情仍值得期待。

短线上，30日均线支撑+外围市场的持续上涨，或给A股再次带来暂时的探底回升或反抽。不过在操作层面上仍不是太好的介入时机，建议再耐心等上几天，一是等待“巨无霸”中国移动上市的最终落地，否则资金总会有点“投鼠忌器”；二是等待KDJ指标进入超卖区域，“深蹲”过后“起跳”才更有力度。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，医药、商业连锁、食品饮料等少数行业逆势飘红，电气设备、有色、汽车类等跌幅居前。题材方面，中药、NFT等稍显活跃。

以中药为主的医药板块逆势上涨并再次掀起涨停潮，板块内共16只个股涨停或涨超10%。驱动方面，锐叔在上周四的早评中就已经提到：一是受近期医药制裁风波影响，中药可能成为医药板块内少有的政策风险较低的行业之一；二是近期部分强消费属性的中药产品发布提价信息，提升盈利预期；三是其低估值估值属性也成为资金配置的选择，中药是目前医药中除商业之外估值最低的板块。并提示，“在当前市场风格高低切换，从成长偏向价值的背景下，该板块仍可适当逢低关注”。目前来看，板块在连续反弹之后可能会迎来分化，后市建议重点看两条线：一是进入中药品种保护条例的中药标的。进入保护条例意味着中药的处方组成、工艺制法等信息不得公开，知识产权得到良好保护，形成较强的产品壁垒，促进中药品牌的培养；二是中药OTC（非处方药）标的。相比中药处方药，中药OTC的主要市场在药店，一方面可以规避医院里使用带来的潜在带量采购风险，另一方面具备一定的自主定价权，部分品牌力强大的产品将有望持续实现量价齐升。事实上，近年来已有部分中药OTC品种纷纷实现提价。

新能源赛道两大主力，锂电池和太阳能硅片在周五出现全线杀跌。龙头宁德时代暴跌超7%，市值蒸发近1000亿元，其它一些个股也出现加速下跌甚至破位现象。对此，一些分析人士认为，锂电大跌主要是因为出现了三大利空：一是中科海钠与三峡能源、三峡资本及安徽省阜阳市人民政府达成合作，将共同建设全球首条钠离子电池规模化量产线。该产线规划产能5GWh，分两期建设，一期1GWh将于2022年正式投产。二是据青藏科考，地质新发现共同构成长约4000千米巨型锂矿带。三是市场担心整车厂无法承担碳酸锂涨价+明年补贴退坡。锐叔认为，上述因素只是高成长赛道下跌的导火索，根本原因还是在于这些赛道此前的大幅上涨。已经较为充分的体现了甚至在一定程度上透支了未来的成长预期，需要一个消化高估值的过程。而当前市场的主要逻辑是政策“稳增长”力度加大，未来经济周期有望再次阶段性向上，在经济周期向上阶段，更有利于与经济周期关联度更大的传统大盘蓝筹股，高成长类品种反倒可能暂时遇到一些“成长的烦恼”。此外，新能源产业链往往也具有一些季节性特征，比如乘用车的销售旺季、光伏和风电的抢装潮往往在年底，翻过年后则进入相对的淡季。不过，我国的新能源高速发展期还会持续好多年，新能源产业链中长期来看，仍将是市场的优势品种，这是毋庸置疑的，目前指数阶段性调整而已。从历史复盘来看，景气成长板块在科技产业周期支撑过程中的阶段性调整持续大概2-3个月（30-50个交易日），幅度在15%左右。目前一些高成长赛道的调整幅度与复盘的经验规律相比，进一步大幅下跌的空间可能已经不大。但从调整时间来看，半导体、储能、光伏、新能源车、军工等主流赛道调整的时间均在25-35个交易日附近，接近历史调整幅度的交易日下沿，可能还需要一定的时间来消化。

周末消息面上，12月26日中央农村工作会议25日至26日在北京召开。这次会议两大重点，第一，饭碗主要装中国粮，第二、扩种大豆和油料。此外，12月24日，十三届全国人大常委会第三十二次会议对种子法作出了最新修改。作为种子行业的最高法律， 新《种子法》对于行业发展至关重要，意味着种业制度新时代到来！本次《种子法》的修订有三大看点：1、建立实质性派生品种制度，加强原始创新保护。2、扩大品种保护范围，维护品种权人权益。3、加大惩罚力度，保护合法权益，肃清市场格局。参照往年惯例，年底是农业密集的政策期。现在中央农村工作会议召开了，新《种子法》也来了，后面《种业振兴行动方案》估计很快出台，明年中央一号文件大概率也是提振农业，刺激可谓一个接着一个。此前，锐叔就曾在早评中提示过大家近期可以关乎一下农业尤其是种业，最近相关板块也有相对不错的表现。后市来看，农业尤其是种业应该还会有反复活跃的机会，不过从节奏上来看，今天大概率会有冲高，但投资是投预期，在与部分预期兑现后，不排除会形成一个短线高点，所以不宜追高，还是等回调后再考虑低吸。

操作策略：

上周五大盘全线杀跌，几大指数都形成难看的“阴包阳”K线结构，创业板指还创出调整新低。短线上看，30日均线支撑+外围市场的持续上涨，或给A股再次带来暂时的探底回升或反抽，而且明年初的“春季躁动”行情也仍值得期待。不过在操作层面上仍不是太好的介入时机，建议再耐心等上几天，一是等待“巨无霸”中国移动上市的最终落地，否则资金总会有点“投鼠忌器”；二是等待KDJ指标进入超卖区域，“深蹲”过后“起跳”才更有力度。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；重仓者暂时等待反抽机会再逢高适当控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）