行稳致远——2021年基金投资总结

（原标题：行稳致远——2021年基金投资总结）

#2021年基金投资总结#   #我的私募年终总结#  

说点题外话

基金从业10年来，基金投资年年做。虽然天天在基金公司上班，天天跟基金经理们打交道，但自己在基金投资上找到点感觉，应该还是从2018年开始。此前6年赚了或亏了，基本靠命。

所以个人觉得，基金投资并非看上去的“10块钱起”门槛那么低。要想在基金投资上保持可持续的，稳定的收益，知识或者方法还在其次，最难也最重要的，还是要能克服人性自带的贪婪和恐惧，严格遵循一些普适性的投资纪律。

2021年自己在交易执行上，还是掉进了“贪婪”的陷进，导致到目前，公募、私募整体投资收益只有16%左右。当然如果拉长时间看，因为2018年基本都买的固定收益信托，年底才建仓股票基金，2019年和2020年基金投资收益又都还不错，算下来4年年化也在30%以上了，所以对自己还算满意。

对于网上到处动辄翻倍的基金博主们，只能说除了佩服，还是佩服。

路漫漫其修远。

2021年基金投资复盘

2020年底的基金投资规划

2021年股市和基金市场的情况跟我自己在2020年底时的预期其实大致相符。2020年底给自己列了几个要点：1、陆续赎回当时持有的，持仓集中在以白酒为代表的“抱团股”上的基金， 2021年不碰此类基金，消费和医药都暂时远离；2、配私募优先于配公募，选基金经理要比以往更看重回撤控制能力；3、基于“逆向投资”的思路小仓位分批买入港股、军工和科创50，当时看港股基金大部分重仓腾讯、美团、京东等，这些公司在我看来也属于“抱团股”系列，所以基于持仓不那么抱团和长期业绩好两个维度，最终只选出了华安香港精选，军工和科创50就直接买的指数基金；4、全年基金投资收益预期放在15%左右。

2021年基金交易复盘

基于当时的计划，我先是在2020年底赎回了从2018年底配置到2020年底已经翻倍的一只集中投资于白马消费股的私募。

2021年2月底，我先终止并赎回了从2018年底开始定投的富国天惠成长，定投收益率接近80%，然后赎回了一度两个月不到就盈利接近30%的恒越核心精选。公募赎回的资金当时只留下1/3继续做公募，其余都转到了私募上，但在此之前的两年，我在公募和私募上的配置比例一直是公募更多一些。

2020年的基金大年让我感觉非常不安，我虽然坚信未来中国的优质股权放在全球都是稀缺资源，但树不可能长到天上，核心资产的加速泡沫化几乎必然导致2021年的投资变得非常困难，所以私募相比公募更偏绝对收益这一点在我看来就变得非常重要了。关于这点，我也做过数据研究，在任意开放日买入后持有两年能做到100%正收益的私募并不少，但公募几乎就是凤毛麟角。

2021年初公募调仓后，我买的最多的是何帅管理的交银优势行业，因为当时做数据分析，看到何帅是有5年以上连续业绩的基金经理中，截止到2020年底，在任何一个交易日申购持有满1年正收益概率排名第2的基金经理（当时算出来第1是张坤）；而且，回撤控制一直是何帅的强项，交银优势行业又是一只股票仓位在30%-80%的灵活配置型的产品，持仓也不抱团。买入何帅的同时我也开始分批买华安香港精选和军工指数，科创50当时犹豫了，一直到9月份才又分3次买入。比较意外的是，2021年公募从收益率来讲最高的一笔投资是我在春节后，基于对大宗商品涨价可能持续一段时间的判断买了油气QDII。但因为整体操作非常谨慎，华安香港、军工、科创50和油气都是涨不动就撤了，赎回军工的时候还亏了10%，所以公募整体收益只有不到10%。

再说大头配的私募，那真是“痛并快乐着”。庆幸的是，去年底看中的一只小众黑马私募，历史上7年年化28%，最近年化已经到30%了，7年来周净值最大回撤不到12%，虽然去年表现一般，但跟基金经理沟通以后，他对市场终将回归常识的坚定，和他们严格按量化模型执行的交易体系让我倍感踏实，加上因为我自己在这个行业里，比较少买大白马型的管理人，一是规模确实影响管理人做业绩，二是特别顶尖的管理人一般很少发产品，所以我私募大部分仓位都配到了这家私募上，到目前盈利接近40%。坦白讲这个收益是让我比较意外的。但也多亏了这个意外，有效覆盖了我在另一只占比较少的私募上的亏损。

当然，配的另一家私募，直到目前，我对基金经理的投资能力仍然充满信心，毕竟也是在市场上6年业绩能排到前1/4的管理人，我也相信目前的浮亏是只输时间但不输钱的问题，只能说错就错在自己一时“利益熏心”，丧失了起码的交易纪律，在这家私募年中业绩突然爆发的时候追高了。

2021年基金投资总结要点

所以总结一下，2021年的基金投资对我主要有以下几点启发：

1、   除非是到了类似2018年市场至暗时刻，遍地是黄金的阶段，否则一定要有稳健型的产品打底仓，长期来说，只有先控制好回撤，才能充分享受复利，而且大波动的产品的择时难度往往比我们想象中更高，类似下面的这张图：

2、   分清投资和投机的区别，对于投机型的机会，首先一定是小比例资金参与，其次一定要及时做好止损和止盈；2021年无论是油气、军工、科创50还是港股，在我看来都算逻辑还算通顺的“市场故事”，此类机会因为每次都配的少，拿的时间也短，对整体投资盈亏影响都不大，但好处是帮我保持对市场的敏感度；

3、   要更深入的学习和理解优秀基金经理的风格和策略，做到更好的风格和策略适配，比如去年底我跟很多人推荐丘栋荣和冯明远，但自己却没有配，遗憾中隐含更多的，还是对基金经理认知深度的不够，这也是我未来需要主要精进的方向；

4、坚持用“深度基本面分析”+“逆向投资”的思路买基金，特别是买基金经理。简单说就是重点看那些长期业绩好，风格稳定，只是暂时性因为市场风格不符而短期表现落后，但跟踪实际情况，能确认基金经理的投资水平或者基金公司的投研环境并没有出问题的基金经理。2021年给我赚最多钱的私募，2020年收益率还不到20%，包括2020年纠结公募主要配何帅还是丘栋荣的时候，两位基金经理那会都被基民骂的挺惨，记得当时冯明远也不太行。历史上，我赚钱比较多的基金投资，基本都是按这个套路买入持有一段时间后赚到的钱。12月以来，擅长传统消费的深度成长选手和对估值性价比要求高的逆向投资选手又进入到我的重点研究名单，之后也会再跟大家分享我的一些思路。