汤诗语：投资源于热爱

（原标题：汤诗语：投资源于热爱）

他是一个“非典型”医药基金经理，他既不是金融科班出身，也并非医药从业者。但他凭借着对投资的无比热爱，以及多年教育及工作中积累的数据处理能力，让他能够忽视众多噪音的干扰，直抵事务的本质。最终，在投资领域中取得了属于自己的成就。 @汤诗语  

工作源于兴趣

我一直以来的兴趣有三点：电脑、军事、投资。在这么多年的学习和工作中，这三点爱好我都获得了极大的满足，这个是我觉得自己比较幸运的地方。

高中毕业时，出于热爱，我选择了软件工程专业。大学和研究生的学习阶段满足了我对计算机等科学技术领域的知识需求，同时，七年的计算机专业教育，也培养了我的逻辑和数据分析能力。这让我在今后的工作中，更容易挖掘事务的本质和内在联系，也对我后续的研究工作带来了不少的帮助。

研究生毕业以后，我去了中国船舶重工集团公司第七零九研究所，从事软件工程师的工作。七零九所是我国最早从事计算机技术的研究所之一，为国防现代化和信息化作出了巨大贡献。于我，在这里工作也有两个比较重要的意义，一个是学校学习的计算机更偏基础和理论，在这里我能够看到继续探索计算机在实际领域中的应用；另一个是它满足了我的另外一个兴趣—军事领域。在这里，我有机会亲身参与国防领域的建设，有机会看到我的成果服务于军事行业，有机会和解放军战士们共同工作，这对我来讲是一个很大的成就。

我的第二份工作在Moody’s Analytics，他是Moodys Corporation的子公司。相比较而言Moodys Corporation的另一家子公司Moodys Investors Service，或者叫穆迪评级，更为人所熟知。Moody’s Analytics公司属于金融科技领域，业务包括为金融机构研发风险控制系统，围绕信用风险进行计量及评估。那么于我个人而言，在穆迪的经历属于过渡阶段。更多的意义在于，我看到了计算机数据领域在金融行业的重大作用，同时也为我搭建了一道从计算机到金融行业的桥梁。

在2015年5月的时候，一次机缘巧合，得到了公募基金面试的机会。当时我作为个人投资者，关注股票也有几年了，所幸从一开始就没有走太多的弯路，主要关注企业的基本面情况以及未来增长预期。还记得当时面试时，我主要谈了三只个人投资者时期长期关注的标的，并阐述了自己的分析思路，获得了面试官的认可，得以成为公募基金的研究员兼数据分析师。

公募研究员经历为我打开了投资的大门

入职基金公司初期，我有机会在TMT和医药行业中选择其中之一做研究。当时，TMT行业处于极度泡沫时期，一些在我看来业务规模小，甚至没有可持续性业务的工作，也曾成为大市值公司。在当时的背景下，这个行业恐怕难觅投资机会；另一方面，医药行业刚刚发生了震惊业界的7.22临床数据核查事件。行业监管正在正本溯源，行业也有望从乱到治。这意味着一些走正路的公司有望迎来快速发展期，对投资来讲，同样意味着按正规的投研思路可以捕捉到投资机会。因此，在当时的背景下，我选择了医药行业作为研究方向。

研究员一做就是六年，至今我仍然觉得去公募基金是一个很正确的选择。首先，公司的研究员、基金经理都是经历过几年牛熊的老兵，还有一些从头部基金公司加入的同事。平时交流过程中，我可以从中学到非常多的东西；

其次，公司的投研思路与我在个人投资者时代的思路接近，属于价值成长型，不冒进追热点。这样我不需要过多调整自己的投资理念，也省略了个人投资到机构投资的转型期。

另外，基金公司的研究能力比个人要强大得多，作为个人投资者，研究精力及深度毕竟覆盖有限，但机构背景下，有多名专业研究员仔细筛选，能从这个市场上发掘诸多确定性高的机会。当时我们的基金规模不算大，我们研究的标的足够填满基金的仓位。虽然当时我作为从业人员，不能自己买卖股票，但是所幸我可以购买基金，也相当于购买自己的研究成果，这也让我对每天的研究工作抱有极大的热情。

最后，同时也是很重要的一点，虽然我从个人投资伊始，就建立了比较正确的投资理念，但研究方法上来讲，个人投资者毕竟还是有局限性。入职公募基金后，应该说这段研究员的经历对我的投资生涯影响是最大的。这期间是积累知识储备、训练投研思维、形成方法论的时期。公募基金的投研体系相对科班化、规范化，我在这里能够得以建立起一套完善的研究框架以及研究方法论。这于我而言，算是打开了一扇专业投资的大门，也为未来的工作打下了非常好的基础。

迎接新的挑战

今年，我选择加入到泓湖投资，担任基金经理，开始第一次尝试自己直接管理基金。那么相比之前的公募研究员，算是迈入了投资领域新的台阶。

在我看来，投研方法论上，公募与私募之间并无本质的差异。那么相对而言，私募的管理制度更加灵活，投资决策流程会更快。同时，私募更加看重绝对收益。从相对排名上，私募的排名压力相对会比公募小一些，但市场下跌时侯的赎回压力会超过公募。

从我的角色来看，由研究员转变为基金经理，身份的转变也迎来了新的挑战。担任研究员的时候，我会更注重证据的真实性和完整性，以及逻辑的可靠性。但我的研究成果并不一定直接转化为投资结果。因为不进行投资决策，所以相对来说，对行业间比较、估值水平、市场情绪、流动性等因素的体会要远弱于基金经理。另外，研究员并不对投资结果负直接的责任，因此承受的压力也远小于基金经理。

另一方面，我对行业个股的分析，我所做的投资决策，都会直接体现在净值的涨跌上。当我的研究成果得到了市场的验证时，这所带来的成就感对我来讲是莫大的奖励。

回想进入投资行业这些年，我既有深度研究企业未来前景后投资获得丰厚回报的时刻，当然亦有过于看重低估值导致投资失败的案例。这些经验的积累，形成了我投资路上的宝贵财富。

现阶段，随着投资经验逐渐的增加，目前我已经形成一个比较完善的投资策略。从主要投资方向上，我首要选择投资在合理估值水平下，具有中型及以上规模的，执行力强的企业；其次选择技术上、方向上极具特色的中小企业；最后在某些特定的泡沫时期，选择低估值企业以尽量减少回撤

主要回避方向上，首先回避同时具有大市值和高估值特征的企业，其次回避技术上、方向上同质化严重的细分行业

考虑到A股及港股市场上具有高度波动性的这一特征，在某些时段，做一些较高频率的交易也是必须的。

当然，逻辑再完善，投资依然不可能做到100%正确。股价不是简单的因果关系，投资某种意义上讲，意味着要时刻面临不确定性。投资总会有判断失误的时候，因此必须接受错误是不可避免，只能应对的事实。想通这一点后，面对投资的失败，也就可以坦然接受了。我最多允许自己5分钟的沮丧，沮丧过后必须继续冷静地面对已经犯下的错误。拿现阶段来讲，从2021年7月份至今，以恒生医疗保健指数作为基准，港股医药股整体已经连续大幅下跌了整整5个月，由于我的投资中以港股生物科技公司居多，在此期间有许多次买入即浮亏的事件发生，如果我陷入沮丧情绪的话，投资管理工作就无法正常开展了，这是绝对不允许发生的。

一直以来，我始终认为，兴趣是第一导师。兴趣作为驱动力，再大的困难也会克服。对我来讲，选择投资行业第一原因就是源于兴趣，兴趣与工作相匹配，才能更加乐此不疲地做下去，并持续进步。我目前的生活也主要都是围绕投资，一天基本是在阅读资料、开电话会议、做模型、进行交易、外出调研中度过，充实且满足。

$泓湖健康产业B(P000955)$