年度总结：库兹涅茨周期的轮回

（原标题：年度总结：库兹涅茨周期的轮回）

截止21年12月31日，21年收益率为46.3%，10年至今总收益率为1392%。收益率低于50%，低于预期。其中中远海控贡献了大部分的收益，回顾一下不管是2020还是2021我的错误都是中远海控持有太少了。经过大涨后，中远海控持有比例甚至还低于2020年末。

好在曾经的重仓的融创、平安、新华保险都清仓了。1930年美国经济学家库兹涅茨发现美国建筑业成15-25年的周期性波动，平均为20年。正如 @生命法庭  所说过去20年是地产景气的周期，与地产有关的地产、保险、家用电器，成一个长周期的景气繁荣，诞生了平安、万科、融创等一大批牛股。我也在这个周期中获益丰厚，这都感谢小兵、流水白菜、李定国一大批大V的分享。以我持有来看大多股票似乎都逃不出四年周期率，就是四-五年上涨，必然会有剧烈调整，融创是16-19年，平安是16-19。

19年由于自己职业关系，挖掘出了紫金矿业，紫金矿业上涨后又挖掘出中远海控，然后又挖掘出中国铝业。不过由于20年融创大跌，我的业绩不理想仅有18%，看见自己读者动不动50-150%的收益，我痛下决心，清仓大部分的传统股票，仅保留20%的融创和3%的新华保。一直到了5月份在29-30元减持融创，仅保留5%左右仓位，到了七普人口数据下来后，我知道一切无可避免，清仓了融创，要是年初把融创全都换成海控就好了，可惜人生没有后悔药，我不够杀伐果断。很多时候我都想加仓中远海控，可是，看到海控已经是自己第一重仓股了，就下不了手。

今年的收获有两期，第一是海控从9元涨到33元，第二期是8-9月份，中国船舶，中国铝业、山西焦煤、ST华钰，中国电建等周期股集体上涨。高峰时期有70%以上收益，终究还是跌回去了。

海控是自己非常喜欢的股票可是不敢主动推荐给别人，因为持股体验太差，是散户难以忍受的股票。今年经历了两次剧烈的调整，一次是七个跌停，另一次从25跌到14.44。

但是另一方面海控又是规律很好把控的股票。非常符合斐波那契数列。七个跌停时候，我就预测下一次股价至少能到28.5。除权后从25元下跌时候，我计算出海控下跌极限到14.30，最后跌到14.44。让人觉得海控的主力操盘手一定是处女座的。再好的公司也是股票，涨跌也是按照股票的规律来涨跌的。

然而战术上的精明不能替代战略上的懒惰。我对海控始终一开始只是当做烟蒂股，后来当做一个产能周期为3-4年普通周期股。上涨越多我减持就越多，还把成本减为零作为得意洋洋的事情。减持的钱换成我觉得上涨幅度不大安全边际更高的二线股票。人老是觉得自己没有的股票可能会比自己拥有的股票涨得更好，这是人的错觉。事实上这些股票上涨不高，下跌幅度一点都不小。

蛋总 @Bigpendan  曾经撰写写到航运周期景气主要原因来自欧美港口基建的落后，后来又写文章，预测新一轮长协价格上涨可能导致22年利润超过21年，我始终是半信半疑。直到铝加工美女老板告诉我她的朋友，签订11000美元从厦门到德国的长协，我才相信。后来长协签约新闻出来，铝加工美女老板比媒体提前三周告诉我消息。海控百年未见之大变局来临了。海控业绩超过我最乐观的估计，可惜我持股还是不够集中。

康波周期、朱格拉周期、基钦周期、库兹涅茨似乎在经济学里属于边缘的位置，说起来显得离经叛道。经济学家主流意见就是放松管理，让市场这个看不见的手去操作，无为而治。

《涛动周期论》里写到其实在70-80年代时候，经济周期很热门，想想也符合人性特点。在经济困难时期，拿起周期，告诉大家眼前困难是暂时的，根据经济周期，好日子一定回来的。而经济好的时期，你告诉大家苦日子一定回来，那就是乌鸦嘴。大家不待见，这很符合人性。

眼下我们正处于康波滞胀周期，美元贬值周期，滞胀将成为主题，历史上和现在类似场景就是1970-80年。预计22年美联储有加息预期，而脆弱的美国经济，加息后引爆新的经济泡沫，为了走出危机又不得不放更多的水。这就是我理解的滞胀死循环。在这个滞胀期，制造业饱受原料上涨之苦，只能投资资源类、航运类、军工、农业类股票。

而A股有7-8年一次的周期，1993年、2000年、07年、15年，7-8年为一次间隔，每次指数创新高，涨幅在100%以上。很快这个7-8年轮回又到了2022年，所以2022年是投资的一个大年。

我猜想2年美联储形成加息预期（不一定会加息），加息预期导致资金从新兴市场回流华尔街，为了对冲资金外流，我国一方面加大对外金融开放，另一方面，推动股市泡沫来吸引资金，引发一轮牛市。

这一年最感谢 @Bigpendan   @飞翔芸   @红领巾传奇  

本文首发于“雪球的润哥”

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