股价借势而起股东陆续减持 华特气体对市场关注的问题有说法

《投资者网》半导体芯片行业组 谢莹洁

广东华特气体股份有限公司（688268.SH,下称“华特气体”）近期引起资本市场的关注。起因来自于12月14日的一则公告，公司合营企业华普科技与邦普循环签订了日常经营合同，主要向其供应氧气和液氧，后者目前由宁德时代控股。

与此同时，公司宣布业务版图由南向西扩张，持续优化产品结构，加码产能。12月14日，华特气体20%涨停收盘，换手率达到11.8%，此后股价陷入震荡。

就在市场热议之时，华特气体150万股限售股12月27日解禁上市，在此一周前，有股东公布减持计划。利好利空互现之间，公司稳定性如何？其基本面能否支撑股价？《投资者网》联系到华特气体，听到一些相关解释。

营收净利借势增长

公开资料显示，华特气体创立于1999年，2019年在科创板上市，2013年起建立电子特气研究中心。近年来，公司逐步实现了高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、光刻气等20多个产品的进口替代。

电子特气是制造过程基础关键材料，从芯片的生成到最后器件的封装，几乎每一个环节都离不开电子特气，因此也名副其实地被称作电子工业“血液”。

华特气体的特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业。截止目前，公司特种气体种类已经达到96种，其中电子特气产品33种。

公司下游客户有中芯国际、华虹宏力、长江存储、武汉新芯、华润微电子、京东方等企业，并进入了英特尔、美光科技、德州仪器、等全球领先的半导体企业供应链体系。

根据SEMI数据，2021年中国大陆半导体材料市场规模将达到104亿美元，位居全球第二。随着国内半导体制造产业在政策和资金的扶持下开始崛起，特种气体需求量有望不断增长，产品技术要求也将不断提高。

在半导体国产替代潮的助推下，华特气体近年业绩有所增长。2018年至2020年，华特气体营业收入分别为8.2亿元、8.44亿元、10亿元，同比增长3.9%、3.23%、18.44%；归母净利润为0.68亿元、0.73亿元、1.06亿元，同比增长40%、7%、46.67%。

2021年前三季度，公司营收9.95亿元，同比增加45.57%；归母净利润1.03亿元，同比增加39.09%。

二级市场上，华特气体股价从2021年年初的55元/股一路上涨，到7月末升至103元/股，此后股价波动在85元/股上下。截至12月31日，该股报收90.2元/股，市值108亿元，滚动市盈率80倍，2021年累计涨幅47.5%。

股东减持与业绩指标下滑

消息面上，12月27日，华特气体150万股限售股解禁上市。在此一周前，公司公告，董事、总经理、核心技术人员傅铸红拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过26.82万股。

2021年以来，该股东已多次减持公司股票。8月24日公告显示，傅铸红通过集中竞价交易方式减持公司股份合计35.76万股，不超过公司总股本的0.3%。

对此，华特气体向《投资者网》解释称：“公司流通股本较少，有不少机构投资者想参与进来；傅铸红持股较高，截至三季度末，其以107万股位列十大流通股东第二位，因此公司没有过多干预股东减持行为；本次解禁对公司业务发展几乎没有影响，2022年年底才会有一波大额解禁。”

不过，核心股东解禁期减持引来业内讨论：华特气体未来是否仍有发展潜力？

看好者认为，公司在电子特气领域具备先发优势，客户粘性强，潜在的盈利增长点较多；看空者则表示，目前行业竞争激烈，不少企业进入赛道，公司盈利水平相对较低，未来业绩能否兑现仍需观察。

复盘以往，2016至2019年，公司毛利率波动在33%左右，但2020年毛利率出现明显下降，降至26%，2021年前三季度进一步下滑至24.6%。前瞻研究院对此分析称，主要原因在于公司采取了让利向海外大型气体公司出口相关产品，以快速进入集成电路终端客户的市场策略。

在与《投资者网》的交流中，华特气体表示：“主要原因在于，我们执行新的会计准则，把运费计入到成本里了，剔除运费影响，毛利率仅下滑了1-2个百分点；另外，为了减少成本、与海外企业保持良好业务合作，公司海外业务主要通过中间商供应，毛利被拿去十几个点。”

与之相对应的是，2021年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比-126.83%，仅为-0.18亿元。华特气体对此表示：“2021年原材料端供不应求涨幅较大，行业市场竞争激烈。公司因此对原材料做了预付款锁定，这一定程度上证明了公司具备市场优势。”

从研发投入情况看，华特气体2020年及2021年前三季度的研发投入均超过3000万元，在营收中占比均在3%左右。对比同行上市公司，南大光电研发投入分别为2.3亿元、0.77亿元，2020年研发费用率40%左右。

“横向对比公司优势不大；但纵向来看，公司从2000年起研发特气，连续多年持续投入，累计研发费用高。”华特气体告诉《投资者网》：“研发主要分为同系列研发与跳跃性研发，前者是在同系列产品上进行延伸性研发，研发进程相对简单，投入更少；后者技术源头从头开始，产品之间缺乏参考性与协同性，研发难度较高。我们要考虑投入产出比和效率，因此主要进行同系列研发，按研发计划实施，从实验成功再到量产整个过程约1-2年。”

公司如何看待“自身不足”

除了对上述市场关心的问题，公司给予了解释，对于市场的意见分歧，华特气体也坦言自身存在一些不足：“公司缺少高端技术人才与研发经验，与海外在先进制程上还有2-3代的差距，上游技术推动较慢；根据机构的数据，公司销售的半导体气体份额还不到2%，未来还有很大的突破空间。”

从市场竞争格局角度来看，我国电子气体呈寡头垄断格局，九成以上市场份额集中于美、日、英、法等海外厂商手中。国产供应商寥寥，因电子气体提纯工艺复杂、国内厂商起步较晚。

但危机也意味着机遇，当前全球半导体行业迎来景气周期，产能正在向中国转移，进口替代空间巨大。

那么公司如何把握发展的黄金时代，提升盈利水平？华特气体提到：“接下来将加码研发，进行产业链延伸。以往，公司主要买回原料自己做纯化段产品，未来将从原料端开始做，并从纯化段延伸到合成段的产品。此外，公司将在销量多的国家设点，去年下半年我们已经在布局了，受疫情影响有所推迟。”

研发方面，公司表示：“目前，公司在研项目40个，研发投入的重点主要以刻蚀清洗类的产品为主；同时也把硅类的产品合成作为大产品的切入点，预计2022年上半年建设完成。”

与此同时，华特气体也在加深绑定核心成员利益。6月25日，公司发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》。该激励计划以31.62元/股向激励对象授予限制性股票共100万股。激励对象不超过49人，占公司员工总人数5.31%。

2021-2023年，华特气体解禁目标值分别为1.33亿、1.66亿、2.08亿元，对应2020年归母净利润分别累计增长24.9%、56.1%、95.2%。

对于华特气体的未来发展前景，德邦证券首席分析师李骥指出：“公司作为特种气体国产化龙头，品类众多，并成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率，4种光刻混合气通过全球最大光刻机供应商ASML产品认证。随着扩产项目稳步释放，公司盈利能力有望持续提升。预计公司2021-2023年每股收益分别为1.21、1.72和2.35元。”

从公司的区域营收占比来看，公司以国内市场为主，2020年公司在华南区域的营收占比约为39.5%。（思维财经出品）■